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在全球性的通脹使得世界各國(guó)的央行面臨10年來最棘手挑戰(zhàn)的關(guān)鍵時(shí)刻,，作為全球經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)力量的美國(guó)，若能率先加息,，不僅是全球協(xié)調(diào)解決通脹問題的關(guān)鍵之舉,，亦成為衡量美國(guó)是否真正承擔(dān)國(guó)際責(zé)任的一根標(biāo)尺。
毋庸置疑,，通貨膨脹已是一種世界性的危機(jī),，尤其被認(rèn)為是潛在力量中心的新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家遭遇了更嚴(yán)重的通脹，一些國(guó)家經(jīng)濟(jì)幾近失控,。倘若沒有全局性的對(duì)策,，則極有可能演化為世界性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。而細(xì)究此輪通脹,，顯性的原因在于上一輪全球流動(dòng)性過剩推高價(jià)格,，以及消費(fèi)升級(jí)、人口增加,、能源短缺導(dǎo)致大宗商品尤其是農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格高漲,；根源則是美國(guó)經(jīng)濟(jì)失衡下，美元貶值以及次貸危機(jī)以來美聯(lián)儲(chǔ)降息,、注入流動(dòng)性,，繼續(xù)刺激流動(dòng)性泛濫而引致的連鎖反應(yīng)。因此,，解鈴還須系鈴人,，美國(guó)必須在檢視自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展問題的基礎(chǔ)上，通過制定前瞻性的經(jīng)濟(jì)決策,，真正使自己的貨幣政策服務(wù)于本國(guó)乃至世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定與發(fā)展,。
眾所周知，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在1980年代就已經(jīng)嚴(yán)重失衡了,，雙赤字的不斷擴(kuò)大,，使得美國(guó)必須尋找不斷補(bǔ)充經(jīng)常性逆差的來源，以確保其資本項(xiàng)目下的順差,。于是在1990年代,，美國(guó)利用其話語霸權(quán)大肆炒作新經(jīng)濟(jì)概念,，通過資本市場(chǎng)吸引了大量的外國(guó)資金輸入美國(guó)。并憑借其國(guó)家信譽(yù),，吸引日本和中國(guó)等國(guó)大量購(gòu)買美國(guó)的國(guó)債,，間接地支持了美國(guó)的經(jīng)濟(jì)繁榮�,？萍脊膳菽茰绾汀�9·11”事件發(fā)生后,，美國(guó)通過房地產(chǎn)市場(chǎng)來保持資產(chǎn)價(jià)格上升的態(tài)勢(shì)，于是過剩流動(dòng)性通過新的信貸工具流向房地產(chǎn)市場(chǎng),，在締造了經(jīng)濟(jì)的表面繁榮之后,，也導(dǎo)致了美國(guó)房地產(chǎn)泡沫的膨脹。而隨著房地產(chǎn)泡沫的破裂,，資金又離開房地產(chǎn)市場(chǎng)和信貸市場(chǎng)進(jìn)入大宗商品市場(chǎng),，成為推動(dòng)商品通脹的主要力量。
另一方面,，自1994年墨西哥金融危機(jī)以來,，美聯(lián)儲(chǔ)每遇到金融危機(jī)暴發(fā)，都習(xí)慣性采取擴(kuò)張性的貨幣政策來救市,，結(jié)果卻造成了全球流動(dòng)性過剩以及對(duì)世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定構(gòu)成嚴(yán)重威脅的對(duì)沖基金的涌現(xiàn),。投機(jī)基金也抓住了全世界經(jīng)濟(jì)的“軟肋”，即：全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依賴美國(guó)財(cái)政赤字和貿(mào)易赤字的不可持續(xù)性,。于是，總量超過1.5萬億美元的投機(jī)基金大肆炒作原材料市場(chǎng),，助推了石油等初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格的暴漲,。甚至通過唱衰并大舉做空美元，某種程度上促致美國(guó)采取弱勢(shì)美元政策,。而美國(guó)持續(xù)降息和美元貶值,，已經(jīng)被證明為是轉(zhuǎn)嫁本國(guó)危機(jī)的不負(fù)責(zé)任行為。
因此,，求解全球性的通脹,，各國(guó)不應(yīng)只考慮到本國(guó)利益，更應(yīng)該有全局性的眼光與全球責(zé)任感,。各國(guó)盡管可以在檢討本國(guó)貨幣政策的同時(shí),，通過積極尋求貨幣以外的其他政策渠道緩解通脹問題，但問題的關(guān)鍵在于美國(guó)的行動(dòng),。畢竟,，在這個(gè)世界上，美聯(lián)儲(chǔ)是全球貨幣政策的風(fēng)向標(biāo),，美國(guó)治理通脹的傳導(dǎo)效應(yīng)是其他各國(guó)無法比擬的,。
然而,，目前各國(guó)央行在下一步貨幣政策上的博弈已經(jīng)陷入薩繆爾森所說的“合成謬誤”。在全球化的框架下,，貨幣政策的外部效應(yīng)日益明顯,，某個(gè)國(guó)家如果采取措施抑制通脹，其自身的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)就會(huì)下降,，但同時(shí)有利于降低其他經(jīng)濟(jì)體的通脹,。基于這種溢出效應(yīng)的考量,，各國(guó)央行都不愿單方面率先采取緊縮貨幣政策（如升息）,，都希望其他國(guó)家不要過度壓縮需求，因?yàn)檫@將降低調(diào)整國(guó)的外部需求拉動(dòng)力,，都希望某個(gè)國(guó)家尤其是大國(guó)既在國(guó)內(nèi)保持低利率的投資拉動(dòng)狀態(tài),，同時(shí)將該國(guó)的匯率迅猛上升，因?yàn)檫@就意味著該國(guó)可以分擔(dān)調(diào)整國(guó)的內(nèi)部調(diào)整成本,。發(fā)達(dá)國(guó)家普遍希望由中國(guó)來扮演這個(gè)角色,。值得稱道的是，在美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)暴跌美聯(lián)儲(chǔ)多次緊急降息以維系經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的情勢(shì)下,，歐洲央行出于遏制通貨膨脹的考慮沒有降息,。而加拿大、英國(guó)等則跟隨美國(guó)降息,，通脹水平應(yīng)聲抬高,，扮演了不負(fù)責(zé)任的角色。而中國(guó)較為負(fù)責(zé)任的貨幣政策已經(jīng)令本國(guó)承受了巨大壓力,。即便如此,，美國(guó)也不要指望身子骨還不硬的中國(guó)通過“硬扛”的方式來承擔(dān)國(guó)際調(diào)整的成本。
全球經(jīng)濟(jì)在過去幾年中的高速增長(zhǎng),，主要得益于強(qiáng)勁的美國(guó)消費(fèi)增長(zhǎng)以及中國(guó)投資的激增與低成本帶來的低通脹,。而當(dāng)前的全球通脹問題并非單一的國(guó)家可以改善，需要全球各國(guó)積極配合才能從根本上得到治理,。但是,，從美國(guó)在世界經(jīng)濟(jì)格局中的地位以及影響來看，美國(guó)應(yīng)該率先承擔(dān)起治理全球通脹的責(zé)任,，而不能一直仰仗美元霸權(quán)獲取的低成本收益,。誠(chéng)然，美國(guó)加息可能惡化美國(guó)的經(jīng)濟(jì),，但這是美國(guó)承擔(dān)的國(guó)際義務(wù),！而廣大發(fā)展中國(guó)家的通脹大部分都是海外輸入的。即便他們提高國(guó)內(nèi)利率也不會(huì)對(duì)糧食或石油的國(guó)際價(jià)格產(chǎn)生多大的影響。因此,，從世界經(jīng)濟(jì)的平衡性來看,，應(yīng)該是美國(guó)而非發(fā)展中國(guó)家提高利率。
令人擔(dān)憂的是,，全球央行貨幣政策的“彼此算計(jì)”,，已經(jīng)讓我們錯(cuò)過了治理通脹的最佳時(shí)機(jī)。如果美國(guó)因?yàn)閾?dān)心在房地產(chǎn)市場(chǎng)和住房?jī)r(jià)格尚未穩(wěn)定之前,，加息將使經(jīng)濟(jì)面臨進(jìn)一步的衰退風(fēng),，不想承擔(dān)治理全球性通脹的責(zé)任，則全球的流動(dòng)性過剩局面將更為嚴(yán)重,，最終將導(dǎo)致更高的治理成本,。因此，美國(guó)亟需推出負(fù)責(zé)任的貨幣政策與匯率政策,，并著手規(guī)范投資銀行,。當(dāng)然，我們看到,，伯南克已經(jīng)承認(rèn)弱勢(shì)美元引發(fā)的通脹風(fēng)險(xiǎn),，美元超跌反彈概率增大。美國(guó)有可能在年底或者明年進(jìn)入加息周期,。但在全球通脹面臨失控的危急時(shí)刻,，世界各國(guó)最希望看到的不是美國(guó)的加息預(yù)期，而是切實(shí)的行動(dòng),！盡管我們都知道,，抑制這一輪全球性高通脹不能只靠貨幣政策，但美聯(lián)儲(chǔ)的率先加息無疑將是全球通脹治本之始,！
（上海外國(guó)語大學(xué)東方管理研究中心副主任） |