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“5·30”一周年資本市場再次回到原點(diǎn),，講政治還是講市場,，成為投資者的頭等大事,。
許多人把巴菲特的價(jià)值投資解讀為買了就不賣,，以為長期持有股票賺了錢就是巴菲特的信徒,，這樣的巴菲特解讀值得商榷,。
在解讀巴菲特的投資模式之前,，請每個(gè)人先設(shè)想一個(gè)金融家的形象：穿什么牌子的衣服,？開什么車,？住在哪里？辦公桌上有什么,？出門必帶什么,？和什么樣的人在哪里吃飯？等等,。這時(shí)我再來描述他的生活細(xì)節(jié)：他住的地方相當(dāng)于中國貴陽的郊區(qū)小鎮(zhèn),，房子還是1958年花了5.8萬美元買的，常常穿牛仔褲在肯德基請客,，辦公桌上沒有電腦,，幾乎不攜帶手機(jī),，肯定不會發(fā)短信。現(xiàn)在請你對比一下,，這個(gè)巴菲特和你設(shè)想的金融家是一類人嗎,？
巴菲特13歲在高球場當(dāng)球童，投資致富是他年輕時(shí)的夢想,，求婚時(shí)他對未婚妻只講了一句話：“相信我,，我會成為富人”。做投資的錢從哪里來,？于是他發(fā)現(xiàn)了一個(gè)商業(yè)模式,，保險(xiǎn)公司收的保費(fèi)解決了長期資金的來源，而且不用付利息,，還有保費(fèi)收益,。收購了伯克夏·哈撒韋公司后，巴菲特如魚得水,，可以有充足的長期資金進(jìn)行投資了,。伯克夏是一個(gè)再保險(xiǎn)公司，在紐約證券交易所上市,，巴菲特用公司賬面上的保險(xiǎn)浮存金派生出兩項(xiàng)投資業(yè)務(wù),，一是股票投資，二是股權(quán)投資,，所以人們可以用三個(gè)數(shù)字來評價(jià)伯克夏的成長業(yè)績,，一是伯克夏的市值增長，二是股票投資的收益,，三是股權(quán)投資的回報(bào),。遺憾的是，把這三個(gè)數(shù)字比較一下,，股票投資的年均回報(bào)卻是最低的,。
在1965-2006年間，伯克夏股票的表現(xiàn)是年平均21.40%,，而同期標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的表現(xiàn)只有10.40%,。伯克夏股東的分紅在1965年是每股4美元，1975年還是4美元,，1985年跳到52美元,，1995年達(dá)175美元，2006年高達(dá)3625美元,�,？梢姴讼拇蟛糠滞顿Y收益是在1995-2006年間實(shí)現(xiàn)的，而在這一段時(shí)間,，伯克夏的主營業(yè)務(wù)從保險(xiǎn)擴(kuò)大到多個(gè)領(lǐng)域,，股權(quán)投資相繼進(jìn)入收割季節(jié),。熟悉伯克夏公司業(yè)務(wù)的人都知道，巴菲特在這10年的主要決策是股權(quán)投資,，收購兼并,，整合出售，甚至國人熟知的巴菲特投資中石油也是用股權(quán)投資的理念決策的,。巴菲特說過,，我不懂中國，也不懂中石油,，但是我懂石油,。所以，巴菲特投資中石油只是投資石油的一種方式,，一種更具流動(dòng)性的方式,。我們再用巴菲特2006年給股東的信來做個(gè)旁證，伯克夏的投資收益在1965-2006年的年均增長率是17.9%,，其中1995-2006年是31.7%,，由此推算，1965-1995年間,，投資收益的年均增長率只有12.8%,，而在這個(gè)時(shí)期，伯克夏的投資收益主要來源于股票投資,，股權(quán)和買賣股權(quán)的投資收益多半發(fā)生在1995年以后,。
比較了這些數(shù)字后，說巴菲特是一個(gè)成功的股權(quán)投資家更為貼切,。伯克夏的主營業(yè)務(wù)是保險(xiǎn)，主營風(fēng)險(xiǎn)是投資,，用保險(xiǎn)浮存金支持股票和股權(quán)兩類投資是伯克夏公司的商業(yè)模式,，所以更準(zhǔn)確地說，巴菲特是在經(jīng)營一個(gè)投資型企業(yè),。巴菲特的企業(yè)經(jīng)營模式在中國是違規(guī)的,，用伯克夏商業(yè)模式的標(biāo)準(zhǔn)來比較，中國的巴菲特應(yīng)該是在中國人壽(601628行情,股吧)或中國平安(601318行情,股吧),，但是保監(jiān)會現(xiàn)在還沒有核準(zhǔn)保險(xiǎn)公司投資于非上市的私募股權(quán),，也不允許保費(fèi)收入全額用于投資股票，那么中國的股市中怎么可能有巴菲特的伯克夏模式呢,？當(dāng)然,，巴菲特的投資理念和伯克夏的經(jīng)營模式是完全不同的兩回事，依我所見,，在中國股市中行之有效的方法是用巴菲特的投資理念選股,，用索羅斯的投資模式操作（因?yàn)樗髁_斯是宏觀股市投資人）,。這就提出了另一個(gè)問題：巴菲特的投資理念是什么？
用股票投資獲得暴利的故事來證明自己是“巴菲特”其實(shí)很滑稽,，因?yàn)榘头铺氐墓善蓖顿Y并不追求暴利,；用中國的經(jīng)濟(jì)增長和資產(chǎn)重估來支持死了都不賣的“價(jià)值投資”更是無稽之談，因?yàn)榘头铺亍安粫幸幻X的投資是基于宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期的”,。他一再告誡人們,，要從最微觀的角度發(fā)現(xiàn)投資價(jià)值，用最簡單的方法感悟市場理性,，用最平和的心態(tài)捕捉盈利機(jī)會,，這三個(gè)“最”字就是巴菲特的投資秘訣。所以,，要想成為巴菲特的信徒,，第一要把電腦扔出窗外，第二永遠(yuǎn)不要看K線圖,，第三絕不追隨華爾街的分析師,。巴菲特是一個(gè)經(jīng)常站在股市之外的股權(quán)投資家，股權(quán)投資產(chǎn)業(yè)追求的是企業(yè)的經(jīng)營價(jià)值,，而企業(yè)的經(jīng)營價(jià)值=管理團(tuán)隊(duì)+商業(yè)模式,。所以，股權(quán)投資的成功秘訣是：第一投人,，第二投人,，第三還是投人！
其實(shí),，不僅中國股市不會有巴菲特,，美國股市也沒有巴菲特，因?yàn)榘头铺乜偸且跃滞馊说钠胶托膽B(tài),，用旁觀者的常識和知識,，看著場內(nèi)人的貪婪和恐懼。所以他“一再聲稱,，投資人應(yīng)當(dāng)在別人貪婪時(shí)自己謹(jǐn)慎,，在別人謹(jǐn)慎時(shí)變得貪婪”。這里說的“別人”就是股票投資人,，所以中國股市中的“巴菲特們”一開始就站錯(cuò)了位置,。
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