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從現(xiàn)在起,，市場可能會比2004、2005年好,，因為那時市場ROE較低,，也穩(wěn)定，外延式企業(yè)利潤增長比現(xiàn)在低近一半,。由于企業(yè)利潤增長幅度比那時要大,，投資者將會發(fā)現(xiàn)“基金抱團”的股票范圍會比那時廣。
汶川大地震,，讓每一個中國人沉浸在悲痛之中�,，F(xiàn)在,，抗震救災(zāi)也將進入更為艱難和持久的重建階段。
在這次抗震救災(zāi)開始時,，股市表現(xiàn)相對平穩(wěn),，不過看空的人認為這多少和“義資”（為了道義不賣股票）有關(guān)，所以他們認為股市仍要下跌,。從不利的角度看,，股市現(xiàn)在的問題有：較高的通貨膨脹壓力，可能減持的低成本大小非,，宏觀調(diào)控下減速的經(jīng)濟,，最后也是現(xiàn)階段最大的問題——高油價下全球經(jīng)濟可能出現(xiàn)的滯脹。有利的消息也不是沒有：糧食價格企穩(wěn),，通脹壓力有望減緩,，美國次貸危機最壞的時刻已經(jīng)過去，中國的高增長和高儲蓄率,，這意味著只要股市估值合理,，資金不是問題，最后是股市的估值已降至2008年P(guān)E20倍不到,。
做出上述分析,，相信投資者仍會覺得沒有方向，但就像中國在許多人的質(zhì)疑聲中不斷前進一樣,，股市也從來都面臨利空,。從中國股市的歷史看：2003年有“非典”，2004年是宏觀調(diào)控,；2005年有股權(quán)分置改革,；今年，市場又面臨宏觀調(diào)控,，通貨膨脹壓力,，重大自然災(zāi)害，大小非減持,，油價向上飛躥……作為投資者也必須接受一個事實：要想有一個沒有壞消息的股市,，現(xiàn)實生活中幾乎是沒有可能的。
目前經(jīng)濟不利因素的成因主要在于全球經(jīng)濟在前5年的發(fā)展中積累了兩個不均衡：一是生產(chǎn)和消費的不均衡,，美國消費過度,，這是美國次貨危機的主要原因；二是資源和環(huán)境的約束,，油價是最突出的表現(xiàn),。全球經(jīng)濟經(jīng)過前5年的快速發(fā)展后，要重新調(diào)整以適應(yīng)這兩個約束,。次貸問題經(jīng)過差不多1年時間調(diào)整,，已基本看到結(jié)果,。資源和環(huán)境的約束則仍會繼續(xù)，但這是發(fā)展中的問題,，解決的辦法仍然只有靠發(fā)展,。
這表明，股市長期而言除了上漲,，恐怕很難找到其他的方向了,，而股市低點到底在3000點，還是2500點,，這對喜歡抄底的投機者也許比較重要,，但對投資者而言，最重要的是估值是否已低到值得買入,。
對于今年多變的中國股市,，未來并不是沒有答案。當投機者退出估值體系后,，市場需要由投資者建立一個新的更穩(wěn)定的估值體系,，這個估值的區(qū)間落在15倍到20倍的s市盈率可能性比較大。目前市場所有參與者仍在謀求這個共識,，也許再過半年,，這個估值體系會更穩(wěn)定。其次,，時間是答案的一部分,，因為國內(nèi)上市公司ROE（凈資產(chǎn)收益率）已升至18%左右，能保持這個ROE水平已經(jīng)是不錯的市場,，但這也表明前兩年股市業(yè)績高增長的時代已結(jié)束,，每年的收益水平將回到10%~15%左右。股市大部分時間將是M型,、N型,、V型和W型的波動。真正的市場上漲可能只有兩周左右,，錯過了,，就錯過了。
從現(xiàn)在起,，市場很可能會比2004年,、2005年好，因為那時市場ROE較低,，也穩(wěn)定,，所以外延式的企業(yè)利潤增長比現(xiàn)在要低近一半。由于企業(yè)利潤增長幅度比那時要大，投資者將會發(fā)現(xiàn)“基金抱團”的股票范圍也會比那時更廣,。 |