|
當(dāng)前的國際油價(jià)已經(jīng)站在了每桶120到130美元一線，面對著天價(jià)原油,，迷茫者有之,，詛咒者有之，無奈者有之,。
是什么引發(fā)了這場波瀾壯闊的原油牛市,？是什么在大牛市的基礎(chǔ)上繼續(xù)點(diǎn)燃著高油價(jià)的熊熊烈火、加速了價(jià)格上漲,？
新千年以來,，我們聽到了各種各樣的解釋,，來自實(shí)業(yè)界的、學(xué)術(shù)界的乃至政界的,。我們可以從許多方面找到原油牛市的基礎(chǔ),，比如全球經(jīng)濟(jì)的繁榮、需求的增加,、美元貶值、原油生產(chǎn)的壟斷性等,。而對于油價(jià)的加速上漲,，通常的解釋是庫存的減少、突發(fā)事件,、貨幣政策突然放松,、投機(jī)資本加盟等。我們甚至還會經(jīng)常聽到“陰謀論”的觀點(diǎn),。
當(dāng)今世界石油市場的基本格局是：供給（生產(chǎn)）的壟斷化,、集團(tuán)化，需求（消費(fèi)）的競爭化,、分散化,，定價(jià)市場（石油金融市場）的泡沫化、投機(jī)化,。供給方面的因素是老生常談了,，以沙特為首的歐佩克國家擁有世界上主要的石油資源，對外基本保持“步調(diào)一致”,，對市場的影響力有增無減,；而石油消費(fèi)國不但沒有類似的組織，主要消費(fèi)國之間還面臨著對“油源”的爭奪,。供需雙方,，一方團(tuán)結(jié)一致，一方勾心斗角,，雙方的談判能力和對市場的影響力就可想而知了,。
在金融市場上，由于石油是最重要的戰(zhàn)略商品,、不可再生能源,，大量資金進(jìn)入期貨市場提前發(fā)現(xiàn)價(jià)格，并引導(dǎo)著現(xiàn)貨市場的交易,。從較長時期來看,，套期保值資金和投機(jī)資本進(jìn)入石油期貨市場只是石油市場供需緊張的結(jié)果，而在短期,，這些資金進(jìn)入又確實(shí)推高了價(jià)格,。同時,，原油交易以美元計(jì)價(jià)，美國貨幣供應(yīng)增長過快就會促使賣方提高價(jià)格,，買方也愿意支付較高價(jià)格,。美元貶值與油價(jià)上漲同趨勢變化的道理就在于此。
然而,，從驚呼高油價(jià)時代到來到習(xí)慣高油價(jià)的生活,，從習(xí)慣再到驚詫，高油價(jià)似乎在不斷挑戰(zhàn)著人們的心理極限,。為什么會出現(xiàn)這種現(xiàn)象,？
其實(shí)問題也許很容易回答，因?yàn)槲覀兏静恢酪煌霸偷降讘?yīng)該值多少錢,。注意,，是“應(yīng)該”，即合理的估值區(qū)間,。原油的定價(jià)早已不是生產(chǎn)成本能解釋的了,，它取決于買賣雙方的意愿。在供需緊張的背景下,，賣者覺得合算,，買者認(rèn)為可以支付得起，交易就會發(fā)生,。120美元/桶時買方覺得合算,，那賣方樂享其成。如果油價(jià)到了200美元/桶,，買方仍然覺得必須買,，也買得起，那么油價(jià)就會在交易的發(fā)生過程中繼續(xù)上升,。由于生產(chǎn)與定價(jià)的分離,，期貨市場只不過提前把買賣雙方的意愿表現(xiàn)出來而已。在需求旺盛,、供應(yīng)緊張的背景下,，油價(jià)只會不斷被推升，直至買方覺得無法承受而減少需求,，賣方覺得影響消費(fèi)而愿意打折出售,，價(jià)格才能出現(xiàn)明顯下降。
原油價(jià)格不是一家公司的股票價(jià)格,。如果你投資股票,，你可以根據(jù)公司的業(yè)績賣出處于合理估值區(qū)間的該公司股票。而油價(jià)則是買賣雙方博弈的結(jié)果,，是供需基本面變化的結(jié)果,。在供需基本面發(fā)生變化之前,，沒有人知道油價(jià)會漲到什么位置。所以,，即便油價(jià)到每桶200美元甚至300美元,，也不必覺得奇怪。由于增量消費(fèi)對于價(jià)格起著決定性作用,，對于原油投資者來說,，關(guān)注增量消費(fèi)者的支付能力和需求變化就顯得尤為重要。而對于大多數(shù)普通消費(fèi)者而言,，價(jià)格暴漲到什么位置并不重要,，重要的是改變自己的消費(fèi)習(xí)慣和行為，來適應(yīng)高油價(jià)時代的到來,。 |