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5月25日國家發(fā)改委會同工業(yè)和信息化部,、財政部等11個部門以及中石油,、中石化、國家電網(wǎng)等單位部署煤電油運工作,，明確要求各煤炭主產(chǎn)省加快小煤礦復(fù)產(chǎn)驗收工作,。要求今夏用電高峰期間發(fā)電企業(yè)的電煤庫存不低于15天,，同時要求兩大石油集團增加柴油生產(chǎn)。
庫存告急,、煤價飛漲,，調(diào)控供給解決“燃煤之急”。我們認為政策出臺存在必然性：從庫存來看,，2007年11月份至今,，國內(nèi)直供電廠庫存平均庫存天數(shù)僅11.3天，不滿足15-20天的安全庫存要求,；從煤價來看,，出礦價上漲同時中間成本增長更快，秦皇島同比價格增幅已達45%,。不安全的庫存天數(shù),、過于迅猛的煤價漲幅都威脅著上下游協(xié)同發(fā)展，政策調(diào)控有其必然性,。
煤價過快上漲有短期因素,，但供應(yīng)缺口也實實在在,。數(shù)據(jù)統(tǒng)計表明，自2003年開始,，我國進入新一輪經(jīng)濟增長高峰,，用煤行業(yè)年均增速超過10%。與此同時,，煤炭作為最重要的一次性能源,，卻跟不上經(jīng)濟發(fā)展需求，產(chǎn)量增速不斷放緩,。為此國家不得不通過政策調(diào)控來增加有效供給：從出口配額不斷下降,，到號召重點企業(yè)“搶運電煤”，再到敦促產(chǎn)煤區(qū)加快小煤窯復(fù)產(chǎn)核查,，都是政策調(diào)控有效供給的明證,。
小煤窯復(fù)產(chǎn)不會根本改變煤炭供需局面，加快整合才是增強能源控制力的關(guān)鍵,。歷史數(shù)據(jù)顯示,，小煤窯月產(chǎn)大約在7000-7200萬噸，我們認為這是復(fù)產(chǎn)后月均產(chǎn)量的上限,。在此前提下,，其余國有重點煤礦企業(yè)產(chǎn)量增幅需要維持15%-20%的內(nèi)生增長方能基本滿足下游新增需求。
政策對合同煤為主的銷售企業(yè)影響甚微,，同時建議關(guān)注大同南郊整合帶來的積極影響,。我們認為，復(fù)產(chǎn)政策對行業(yè)供需環(huán)境的實際影響有限,，尤其對合同煤為主的大型煤炭企業(yè)幾乎不構(gòu)成影響,。從規(guī)避預(yù)期風險角度，我們認為兩類企業(yè)最為安全：一類是閉口合同占比很高的企業(yè),，包括中國神華,、中煤能源、大同煤業(yè)等,；第二類是同類產(chǎn)品售價較低的企業(yè),，主要指西山煤電。同時強調(diào)關(guān)注大同煤業(yè),、國陽新能,、潞安環(huán)能等有區(qū)域整合能力及資產(chǎn)注入承諾的相關(guān)上市公司。 |