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從緊政策的三次爭論
2007年底中央經(jīng)濟(jì)工作會議指出，2008年開始實(shí)行從緊的貨幣政策,，防止經(jīng)濟(jì)增長由偏快轉(zhuǎn)向過熱。2008年1月和2月我國突遭冰凍雨雪災(zāi)害,，同時(shí)美國次貸危機(jī)有惡化趨勢，因此關(guān)于調(diào)控思路是否需要轉(zhuǎn)變引起了熱烈討論,。
在這次爭論中,，由于美國次貸危機(jī)的損失沒有充分顯現(xiàn)，而且我國南方冰凍雨雪災(zāi)害是突發(fā)事件,，雖然給中國經(jīng)濟(jì)造成了很大的損失,，但不會對中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢和總量產(chǎn)生大的沖擊，中央對去年底制定的調(diào)控目標(biāo)實(shí)現(xiàn)還是充滿信心的,。因此在溫家寶總理的《政府工作報(bào)告》中繼續(xù)強(qiáng)調(diào)指出“今年經(jīng)濟(jì)工作，要把防止經(jīng)濟(jì)增長由偏快轉(zhuǎn)為過熱,、防止價(jià)格由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)”,。
隨著美國次貸危機(jī)的進(jìn)一步加深和美元持續(xù)走軟，中國出口有下降趨勢,，經(jīng)濟(jì)面臨下滑的風(fēng)險(xiǎn),；同時(shí)美元走軟，國際上大宗商品價(jià)格上漲,，中國輸入型通脹的威脅進(jìn)一步加劇,。因此又引發(fā)了從緊貨幣政策是否要“松動”的爭論。
這次爭論中,，隨著國際金融形勢的不斷變化,，政府關(guān)注到美國次貸危機(jī)在進(jìn)一步惡化，適時(shí)調(diào)整了宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo),，如在2008年3月26日國務(wù)院第2次常務(wù)會議上通過的《國務(wù)院2008年工作要點(diǎn)》中明確提出“既要防止經(jīng)濟(jì)由偏快轉(zhuǎn)為過熱,，抑制通貨膨脹，又要防止經(jīng)濟(jì)下滑,，避免大的起落”,。“雙防”目標(biāo)的調(diào)整體現(xiàn)了政府對美國次貸危機(jī)影響的擔(dān)憂,。5月12日國家統(tǒng)計(jì)局公布了4月份的通脹率為8.5%,，央行隨后提高法定準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，更加堅(jiān)定了采取從緊的貨幣政策,。
目前我國貿(mào)易盈余有下跌趨勢,，四川汶川地震災(zāi)害給當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)帶來巨大損失,，據(jù)估計(jì)達(dá)5000億元，這又引起貨幣政策是否放松的第三次爭論,。
從緊方向仍要堅(jiān)持
筆者認(rèn)為從緊的貨幣政策仍要堅(jiān)持,。
首先，目前中國通脹的壓力仍然存在,。由于美國次貸危機(jī),，美元貶值，世界糧食價(jià)格和油價(jià)不斷上升,，通過匯率渠道和資金流動渠道會傳播到我國,，導(dǎo)致國內(nèi)物價(jià)水平的上升，這種情況會繼續(xù)存在,。同時(shí)由于今年的自然災(zāi)害會導(dǎo)致一些受災(zāi)的農(nóng)作物價(jià)格上升,，災(zāi)后重建也會增加總需求，可能導(dǎo)致物價(jià)的上升,，因此防止通脹仍是今后的一項(xiàng)重要工作,。
其次，國際收支的雙順差可能會繼續(xù)存在,。中國的貿(mào)易順差目前雖然有下降的趨勢,，但仍然繼續(xù)保持一定規(guī)模的國際貿(mào)易盈余。同時(shí)由于人民幣升值預(yù)期較強(qiáng)和美國利率下降,，中美利差倒掛進(jìn)一步擴(kuò)大,，會導(dǎo)致投機(jī)資本流入，中央銀行外匯市場的干預(yù)會導(dǎo)致外匯占款增加,，盡管央行采取了對沖的方式,，但是隨著資本流入的增加，中央銀行并不能夠完全沖銷掉外匯占款的增加,，因此貨幣供應(yīng)量會上升,，同時(shí)通脹的預(yù)期也會上升，也增加了通脹的壓力,。
最后,，投資過熱的趨勢并未改變，部分行業(yè)投資過熱的問題仍然存在,。四川汶川大地震后,，災(zāi)后重建會投入大量資金，新開工項(xiàng)目會增多,，這必然會增加總的投資需求,。同時(shí)一些地方政府為了追求經(jīng)濟(jì)增長的速度和政績，也會導(dǎo)致當(dāng)?shù)赝顿Y規(guī)模不斷上升,。
因此筆者認(rèn)為仍然要采取從緊貨幣政策,。要繼續(xù)收緊對房地產(chǎn),、“兩高一資”等投資增長過快的行業(yè)的信貸。保持人民幣的適當(dāng)升值步伐,，緩解輸入型通貨膨脹壓力,。由于國際收支雙順差將繼續(xù)存在，央行仍然要加大對沖的力度,。從目前來看,，控制通脹是否同時(shí)采取加息、提高法定準(zhǔn)備金率和發(fā)行央行票據(jù),，一直存在爭論,，筆者認(rèn)為數(shù)量型工具仍然優(yōu)于價(jià)格型工具，但隨著國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢的變化,，央行可以適當(dāng)提高人民幣利率,，如若下半年美元走強(qiáng)，人民幣升值壓力放緩,，可以通過提高利率控制通脹和投資過熱問題,。
同時(shí)，緊縮性的貨幣政策并不排斥對災(zāi)后重建和對“三農(nóng)”加大信貸支持力度,，這兩者之間是一致的,，因?yàn)橐坏┦転?zāi)地區(qū)恢復(fù)生產(chǎn)和農(nóng)產(chǎn)品供給增加，是有利于遏制通脹的,。而且國家對災(zāi)區(qū)的重建并不僅僅是通過貨幣政策，還同時(shí)采取財(cái)政政策支持,，因此也沒有必要改變目前從緊的貨幣政策,。 |