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江蘇銀監(jiān)局局長(zhǎng)于學(xué)軍帶隊(duì)赴無(wú)錫和蘇州調(diào)研，主題是宏觀調(diào)控下企業(yè)的運(yùn)營(yíng)情況,。調(diào)研結(jié)果顯示,，緊縮政策的效應(yīng)，一是企業(yè)資金鏈呈緊張趨勢(shì);二是借貸成本上升,；三是小企業(yè)貸款滿(mǎn)足率下降,。
貨幣緊縮政策的目的是防止高通脹和經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，這是沒(méi)有問(wèn)題的,。但結(jié)果引起經(jīng)濟(jì)下滑,、企業(yè)紛紛破產(chǎn)、銀行壞賬率飆升,，那就好比將高燒病人送進(jìn)冰庫(kù)冷凍,，高燒固然下來(lái)，但病人也會(huì)大大受損,，療效顯著但結(jié)果很悲慘,，不值得羨慕。但現(xiàn)在諸多信息顯示,，雖然貨幣政策緊縮,，但在多個(gè)“非正規(guī)”渠道打開(kāi)的情況下，資金面緊繃的光景可能會(huì)得到有效緩解,。
央行發(fā)布《銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法》后,，業(yè)內(nèi)人士看到的只是投資者多了一個(gè)中期票據(jù)投資品種,；他們還沒(méi)有意識(shí)到，這是直接融資的步伐開(kāi)始加快,。金融系統(tǒng)的資金不通過(guò)信貸口子而是通過(guò)企業(yè)債券市場(chǎng)直接流入實(shí)體經(jīng)濟(jì),，從而直接增加了流通領(lǐng)域的貨幣供給。另一方面,，包括保險(xiǎn)資金在內(nèi)的金融系統(tǒng)的資金也開(kāi)始加快流入流通領(lǐng)域的步伐,。目前城市建設(shè)資金中將近15%的缺口都會(huì)由保險(xiǎn)資金來(lái)填補(bǔ)，這實(shí)際也是居民儲(chǔ)蓄賬戶(hù)資金流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域,。而銀行其實(shí)一直也沒(méi)有閑著,，像“理財(cái)＋信托”、信貸收入做成中間收入以及外幣貸款暴增等等突破信貸額度的“擦邊球”,，公開(kāi)或半公開(kāi)的措施陸續(xù)而來(lái),。質(zhì)的飛躍需要量的積累，今年以來(lái)金融系統(tǒng)種種應(yīng)對(duì)緊縮政策的措施,，會(huì)在年中看到效果,。
最重要的是蜂擁而來(lái)的境外資本。這里不僅僅指的是近期“港幣螞蟻”大搬家,，而且包括來(lái)華投資的FDI和滾滾而來(lái)的套利熱錢(qián)。歐美經(jīng)濟(jì)陷入次貸泥沼,，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速高達(dá)10%左右,，此時(shí)此刻國(guó)際資本會(huì)如何配置？人民幣幣值低估帶來(lái)的套利收益率一年穩(wěn)當(dāng)當(dāng)?shù)?0%,，現(xiàn)如今中國(guó)經(jīng)濟(jì)貨幣緊縮導(dǎo)致境內(nèi)資產(chǎn)打折,，可想而知境外資金的熱情會(huì)有多么狂熱！今年一季度FDI同比增長(zhǎng)高達(dá)61.3%,，而去年同期不過(guò)11.56%,。中國(guó)經(jīng)濟(jì)資金荒正好給國(guó)外資本一個(gè)饕餮盛宴。再加上美聯(lián)儲(chǔ)減息,，今年一季度FDI增速將是毛毛雨,，而后3個(gè)季度的增速才會(huì)可觀起來(lái)。據(jù)長(zhǎng)期觀察熱錢(qián)流向的學(xué)者估計(jì),，目前囤積在境內(nèi)的熱錢(qián)已經(jīng)超過(guò)3000億美元,，隨時(shí)會(huì)撲向股市和樓市。這種情形下,，市面頭寸緊張的情形得到緩解,，再過(guò)一陣子也許會(huì)看到。
對(duì)于現(xiàn)在因?yàn)橘Y金短缺而苦苦掙扎的中小企業(yè)而言,，多個(gè)信息都向它們展示：資金荒的問(wèn)題不可能一直這么持續(xù),，只要再挺一兩個(gè)月,，也許問(wèn)題就沒(méi)有現(xiàn)在這么嚴(yán)重了。 |