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股市連續(xù)陰跌，哀鴻遍野,，證監(jiān)會(huì)于周日（４月２０日）晚８點(diǎn)“緊急”發(fā)布了《上市公司解除限售存量股份轉(zhuǎn)讓指導(dǎo)意見》,。顯然，這一舉措具有某種“信號(hào)”意義,，是對(duì)數(shù)月來各種“救市”呼吁的一個(gè)積極回應(yīng),。
然而，除了４月２１日股指短暫高開外,，滬深指數(shù)當(dāng)日反而創(chuàng)下了新低,。４月２２日，股指進(jìn)一步下挫,，盤中擊穿了３０００點(diǎn),。
有人說，這主要是由于《指導(dǎo)意見》對(duì)股市的利好有限,。這一新規(guī)不僅約束力小,，沒有強(qiáng)制性，而且有空子可鉆,。大小非若真想大比例減持,，可能會(huì)先通過大宗交易轉(zhuǎn)讓給多個(gè)關(guān)聯(lián)公司，再分散減持,。有人還說,，由于擔(dān)心監(jiān)管部門接下來還會(huì)進(jìn)一步限制大小非流通，一些想套現(xiàn)的大小非反而會(huì)抓緊拋售,。
所謂的“捍衛(wèi)３０００點(diǎn)的救市第一令”再次證明：簡(jiǎn)單的行政手段達(dá)不到“救市”之目的,。相反，為“救市”而隨意改變游戲規(guī)則,，動(dòng)搖了市場(chǎng)誠(chéng)信的根基,，那才更可怕。
政府沒有在更高的點(diǎn)位出臺(tái)所謂“救市”政策,，實(shí)為明智之舉,。因?yàn)椋袊?guó)股市本輪下跌的根本原因是估值過高以及實(shí)體經(jīng)濟(jì)的下行,。違背市場(chǎng)自身規(guī)律,，靠“打雞血”式的手段“救市”,，只能讓極少數(shù)人趁機(jī)奪路而逃，讓更多的中小投資者受到政策“信號(hào)”的誤導(dǎo),。
試想,，如果上市公司前景很好，股票確有投資價(jià)值,，又何須擔(dān)心大小非會(huì)急于減持呢,？投資者也完全可以長(zhǎng)期持有。這個(gè)道理再簡(jiǎn)單不過了,。如果政府部門確信市場(chǎng)已失靈,，完全脫離了經(jīng)濟(jì)的基本面，大可以由官員出面發(fā)表講話,，公開明示闡明理由,。
如果監(jiān)管部門確實(shí)是在完善資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)制度，進(jìn)行必要的“補(bǔ)漏”,、“糾偏”,，也大可以制訂公開的計(jì)劃和時(shí)間表，而不應(yīng)據(jù)市場(chǎng)漲跌來決定作為與否,，更不必搞突然襲擊,。否則，把分內(nèi)事當(dāng)成調(diào)控股指的手段,，何其荒唐可笑也,？
如果管理層確實(shí)是從呵護(hù)市場(chǎng)、提振投資者信心的角度出發(fā),，那么就應(yīng)該更加尊重市場(chǎng)規(guī)律,，多從提升上市公司質(zhì)量、提高投資回報(bào),、規(guī)范市場(chǎng)等方面努力,，少在把持供求方面作文章。
筆者認(rèn)為,，與其用行政手段“救市”,，不如盡早降低不合理的稅負(fù)。一是要降低印花稅,。國(guó)內(nèi)證券交易印花稅偏高是不爭(zhēng)的事實(shí),。早在去年“５·３０”之前，筆者就曾撰文反對(duì)以提高印花稅的方式來調(diào)控市場(chǎng),。一方面,，提高印花稅是“一刀切”，會(huì)傷及無辜,，對(duì)抑制過度投機(jī)的作用卻微乎其微,；另一方面,，提高印花稅會(huì)降低市場(chǎng)效率，不利于發(fā)揮股市的資源配置功能,。此外,，提高印花稅有“控市”之嫌，也有與民爭(zhēng)利之嫌,。
其實(shí),，管理層要做的恰恰是放松管制，活躍市場(chǎng),，發(fā)揮其自身的調(diào)節(jié)功能,，把更多精力用到打擊非法投機(jī),、欺詐和防范金融風(fēng)險(xiǎn)上去,。不要試圖以簡(jiǎn)單、粗暴的加稅手段來替代應(yīng)當(dāng)由市場(chǎng)和監(jiān)管者自身履行的功能,。
目前指數(shù)已經(jīng)跌破３０００點(diǎn),，更重要的是整個(gè)市場(chǎng)的預(yù)期早已發(fā)生了根本性的逆轉(zhuǎn)——從極度樂觀到極度悲觀。如果管理層仍和“５·３０”時(shí)的思路一樣,，把印花稅當(dāng)做控市的手段,，等到市場(chǎng)已經(jīng)過熱了才打壓，市場(chǎng)已經(jīng)冷卻了才想起“救市”,。那么,，這種印花稅政策調(diào)控可謂多此一舉，不要也罷,。
試想,，在熊市后期，散戶拋出“帶血的籌碼”的同時(shí),，還要比牛市時(shí)多向政府交一筆稅收,，會(huì)如何感想？待到底部出現(xiàn),，才降低印花稅,，只會(huì)便宜下一輪入市抄底的資金。因此,，降低印花稅的政策是管理層維護(hù)市場(chǎng)健康發(fā)展,、保護(hù)投資者的分內(nèi)之事，應(yīng)盡早出臺(tái),。同時(shí),，政府也切不可再將降低印花稅烘托、渲染為“救市信號(hào)”,，勸誘投資者入市,。
二是要降低股息紅利所得稅,。去年８月１５日，銀行儲(chǔ)蓄的利息稅由２０％下調(diào)至５％,，而目前,，證券市場(chǎng)的股息紅利所得稅依舊保持在２０％。從大力發(fā)展資本市場(chǎng),，改善融資結(jié)構(gòu)的角度來看,，國(guó)內(nèi)股息紅利所得稅的水平至少不應(yīng)高于銀行儲(chǔ)蓄的利息稅。這也是落實(shí)十七大報(bào)告關(guān)于“創(chuàng)造條件讓更多群眾擁有財(cái)產(chǎn)性收入”精神的最好體現(xiàn),，
近年來,，減免紅利稅的呼聲一直不斷。早在２００４年“兩會(huì)”,，就有數(shù)十名全國(guó)人大代表聯(lián)名提交了相關(guān)議案,。今年“兩會(huì)”上，民建中央提出的《完善我國(guó)多層次資本市場(chǎng)稅收政策》被確定為政協(xié)的“一號(hào)提案”,，其中就提到了“印花稅誰賣誰繳,，紅利稅誰變現(xiàn)誰繳”的建議。財(cái)政部長(zhǎng)謝旭人曾表示對(duì)此非常重視,，將配合有關(guān)方面,，認(rèn)真分析和把握當(dāng)前中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展規(guī)律、階段性特征和內(nèi)外部環(huán)境,，研究和實(shí)施好相關(guān)的政策,。證監(jiān)會(huì)副主席范福春也在接受記者采訪時(shí)表示，中國(guó)的稅收政策與資本市場(chǎng)的發(fā)展要求不相匹配,，長(zhǎng)期投資的理念尚未形成,，這些都是中國(guó)的投資者不敢做長(zhǎng)期投資的原因。
減免紅利稅不僅有利于增強(qiáng)市場(chǎng)信心,，也有利于投資者形成“長(zhǎng)期投資,、重視現(xiàn)金紅利分配”的價(jià)值投資理念，引導(dǎo)資金流向分紅穩(wěn)定的企業(yè),，提高國(guó)內(nèi)上市公司整體質(zhì)量,，促進(jìn)股市長(zhǎng)遠(yuǎn)健康的發(fā)展。
總之,，需要注意的是,，稅收作為調(diào)控手段具有滯后性，因此政策上一定要前瞻,。稅收的性質(zhì)也決定了其政策特點(diǎn)是長(zhǎng)期的,、潤(rùn)物無聲的，而不是要在某個(gè)時(shí)點(diǎn)上追求轟動(dòng)性的效果。 |