從去年年中開始，我國出現(xiàn)了升值與通脹共同加速的現(xiàn)象，其原因可能是多方面的,，但也說明升值本身對通脹的抑制作用在中短期內(nèi)可能并不理想,，僅靠升值難以根治目前較為嚴重的通脹局面。
理論上,，本幣升值應該會通過影響進出口相對價格,，進而降低貨幣供應、生產(chǎn)成本,、海外收入,、預期等，從而對國內(nèi)產(chǎn)生類似于貨幣政策緊縮的效果,，降低國內(nèi)通脹水平,。但在實踐中卻得出令人意外的結(jié)果。
實際上,，這并不是中國獨有的現(xiàn)象,，在世界很多國家各個時期的升值經(jīng)歷中都曾出現(xiàn)過類似情況。
例如,，在日本上世紀80-95年的升值過程中,，盡管86－88年該國CPI漲幅三年都低于1％，但在80年代末期,，由于受到國際商品價格走高的影響,，其CPI漲幅迅速攀升，一度超過3%,。再看美國的經(jīng)歷,，1995年后，美元受克林頓政府刺激政策開始走強,，“強勢美元”一直延續(xù)到2001年“9·11事件”之前,。這期間被認為是美國歷史上少有的低通脹、高增長時期,。但即使這樣，2000年美國通脹率也曾達到3.4%的較高水平,。近年,，亞洲一些國家也陷入類似境地。如菲律賓比索2007年對美元升值近19%,，但菲央行最新公布的對3月CPI漲幅的預測為5.3%-5.9%,，并警告通脹壓力可能延續(xù)。
出現(xiàn)這種現(xiàn)象的原因可能是多方面的,。首先,，一般國家在通脹水平上升時，會采取加息的手段來抑制，而在浮動匯率體制下,，利率升高增加貨幣的吸引力,，從而帶來本幣升值的結(jié)果。因此,，現(xiàn)代金融體系往往可以看到升值與通脹并存的局面,。
其次，升值對抑制通脹并非沒有作用,，但其作用往往出現(xiàn)在或早或晚的特定時期內(nèi),，不排除像其他調(diào)控政策一樣存在時滯效應。2005－2006年,，人民幣升值幅度有限,，因此其對通脹的抑制作用沒有顯現(xiàn)出來，在未來可能會顯現(xiàn)出來,。
再次,，升值對抑制通脹的作用究竟有多大，還取決于該國的進出口結(jié)構(gòu)以及CPI的結(jié)構(gòu),。目前,，人民幣升值對通脹的抑制應主要體現(xiàn)在減輕輸入型通脹的壓力，但由于成品油等資源品價格仍未放開,，這一效應被打了折扣,。因此，盡管去年人民幣升值近7%,，但進口價格漲幅上升,、出口商品價格漲幅回落（截至去年8月），貿(mào)易條件持續(xù)惡化一年多,，這說明升值對輸入型價格上漲的抑制作用有限,。
此外，這一輪國際糧食和大宗商品價格上漲幅度遠遠超過人民幣升值幅度,，僅靠升值難以完全消化來自外部的漲價壓力,。
綜合來看，寄希望于僅靠升值來抑制通脹可能并不現(xiàn)實,，至少在中短期內(nèi)可能難以達到理想的效果,。而且從國外的情況看，本幣升值和通脹上升可能會并存相當長一段時間,。因此,，要抑制目前通脹上升的局面需要運用更多政策。 |
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