持續(xù)的股市下跌,，是股權分置改革的下半場,，還是熊市來臨？市場人士不斷在設問，又不斷在尋找答案,。連續(xù)幾天“觸底反彈”四個字在各個證券網(wǎng)站不斷刷新出現(xiàn),，可是每日的行情依然故我，飛流直下,。
最近,，2007年大量出籠的儲蓄，正在急匆匆回到銀行的籠子里,。央行公布的最新數(shù)據(jù)顯示,，2月份人民幣各項存款大幅增加，同比多增了8045億元,。近日,，全國各地也不斷傳出本地儲蓄創(chuàng)歷史新高的消息，如溫州民間資金撤離股市,，2月份當?shù)貎π畲婵钪械亩ㄆ诖婵钤隽空即婵羁傇隽?0.7%,，比去年同期增加18.8個百分點。這樣的情況在各地正以不同形式表現(xiàn)出來,。加之市場公認的幾個理由：股權分置改革正值下半場,，眼下是大小非解禁時令高潮，加上接連不斷的再融資項目,，股市二級市場失血原因已經(jīng)不言而喻,。
現(xiàn)在我們需要注意的是，儲蓄繼續(xù)高增長對于經(jīng)濟的持續(xù)快速增長到底會產(chǎn)生什么樣的影響,。遠的不說,，就在幾天之前，央行再一次因銀行貸款居高不下而收緊流動性,，2月28日,，中國人民銀行發(fā)行2008年第二十三期、第二十四期中央銀行票據(jù),，總量1150億元,。3月18日再次上調存款準備金。
在緊縮的時侯,，并沒有完全解決貸款持續(xù)高增的問題,。如果現(xiàn)在股市的資金再向銀行回流，可能出現(xiàn)的情況是：一,、籠中的資金不斷增加,，沖擊目標更具有不確定性，最近已經(jīng)有人試圖將資本市場資金抽回到房市,，地產(chǎn)價格會不會因此推高還待觀察,，更重要的是會不會成為推高物價的新動因也為市場所關切；二、在緊縮貨幣的前提下,，儲蓄回籠銀行的成本還將增加,，對于銀行的公司化改革和經(jīng)營將產(chǎn)生更大的壓力；三,、如今銀行的經(jīng)營性收入,，與資本市場的交易活躍程度直接相關，眼下銀行理財柜臺已經(jīng)是“門庭冷落車馬稀”,，貸款有限儲蓄增加,，商業(yè)銀行的盈利空間必然縮窄。
如此說來,，資金在股市和儲蓄之間玩起蹺蹺板,，不一定只是帶給股市過度降溫，還可能為宏觀調控達到目標增加更大的難度,。近日,，周小川先生在回答記者關于近期是不是要加息的問題時說：“加不加還要再看看”很有一番意味，周小川所說的“再看看”,，主要是看那些國際經(jīng)濟環(huán)境走勢的不確定性走向如何,。在不加息的條件下，儲蓄已經(jīng)迅速增加的時候,，“再看看”是十分必要的,。否則，整個市場失血會對經(jīng)濟造成很大傷害,。筆者認為,，對這次的資金主動回流儲蓄，的確需要多面看,、慎思考,。中央財經(jīng)大學金融教授賀強曾經(jīng)談到：牛市來之不易，居民踴躍入市應受保護,。很顯然,，眼下的市場投資者選擇主動撤離，對于市場預期已經(jīng)改變——其實改變預期的又何止居民呢,？
有人把股市大起大落說成是中國股市的特征,，其實與人們幼兒時期玩耍的蹺蹺板游戲有很多相似之處，因為流動性過�,？傄獙ふ页雎�,。如果我們對于投資的理解只是需要投資人“此一時，彼一時”的奔波,，那么期望市場成熟,，期望投資者長期投資,，恐怕只是一種奢望而已。目前的市場要健康,，也應當與其他行業(yè)一樣，一定需要一個中長期的既定目標穩(wěn)定對資本市場的預期,。否則,，必將影響到實體經(jīng)濟的健康發(fā)展。
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