持續(xù)的股市下跌,，是股權(quán)分置改革的下半場(chǎng),，還是熊市來(lái)臨？市場(chǎng)人士不斷在設(shè)問(wèn),，又不斷在尋找答案,。連續(xù)幾天“觸底反彈”四個(gè)字在各個(gè)證券網(wǎng)站不斷刷新出現(xiàn)，可是每日的行情依然故我,，飛流直下,。
最近，2007年大量出籠的儲(chǔ)蓄,，正在急匆匆回到銀行的籠子里,。央行公布的最新數(shù)據(jù)顯示，2月份人民幣各項(xiàng)存款大幅增加,，同比多增了8045億元,。近日，全國(guó)各地也不斷傳出本地儲(chǔ)蓄創(chuàng)歷史新高的消息,，如溫州民間資金撤離股市,，2月份當(dāng)?shù)貎?chǔ)蓄存款中的定期存款增量占存款總增量40.7%,，比去年同期增加18.8個(gè)百分點(diǎn)。這樣的情況在各地正以不同形式表現(xiàn)出來(lái),。加之市場(chǎng)公認(rèn)的幾個(gè)理由：股權(quán)分置改革正值下半場(chǎng),，眼下是大小非解禁時(shí)令高潮，加上接連不斷的再融資項(xiàng)目,，股市二級(jí)市場(chǎng)失血原因已經(jīng)不言而喻,。
現(xiàn)在我們需要注意的是，儲(chǔ)蓄繼續(xù)高增長(zhǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速增長(zhǎng)到底會(huì)產(chǎn)生什么樣的影響,。遠(yuǎn)的不說(shuō),，就在幾天之前，央行再一次因銀行貸款居高不下而收緊流動(dòng)性,，2月28日,，中國(guó)人民銀行發(fā)行2008年第二十三期、第二十四期中央銀行票據(jù),，總量1150億元,。3月18日再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金。
在緊縮的時(shí)侯,，并沒(méi)有完全解決貸款持續(xù)高增的問(wèn)題,。如果現(xiàn)在股市的資金再向銀行回流，可能出現(xiàn)的情況是：一,、籠中的資金不斷增加,，沖擊目標(biāo)更具有不確定性，最近已經(jīng)有人試圖將資本市場(chǎng)資金抽回到房市,，地產(chǎn)價(jià)格會(huì)不會(huì)因此推高還待觀察,，更重要的是會(huì)不會(huì)成為推高物價(jià)的新動(dòng)因也為市場(chǎng)所關(guān)切；二,、在緊縮貨幣的前提下,，儲(chǔ)蓄回籠銀行的成本還將增加，對(duì)于銀行的公司化改革和經(jīng)營(yíng)將產(chǎn)生更大的壓力,；三、如今銀行的經(jīng)營(yíng)性收入,，與資本市場(chǎng)的交易活躍程度直接相關(guān),，眼下銀行理財(cái)柜臺(tái)已經(jīng)是“門(mén)庭冷落車(chē)馬稀”，貸款有限儲(chǔ)蓄增加,，商業(yè)銀行的盈利空間必然縮窄,。
如此說(shuō)來(lái)，資金在股市和儲(chǔ)蓄之間玩起蹺蹺板,，不一定只是帶給股市過(guò)度降溫,，還可能為宏觀調(diào)控達(dá)到目標(biāo)增加更大的難度,。近日，周小川先生在回答記者關(guān)于近期是不是要加息的問(wèn)題時(shí)說(shuō)：“加不加還要再看看”很有一番意味,，周小川所說(shuō)的“再看看”,，主要是看那些國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境走勢(shì)的不確定性走向如何。在不加息的條件下,，儲(chǔ)蓄已經(jīng)迅速增加的時(shí)候,，“再看看”是十分必要的。否則,，整個(gè)市場(chǎng)失血會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)造成很大傷害,。筆者認(rèn)為，對(duì)這次的資金主動(dòng)回流儲(chǔ)蓄,，的確需要多面看,、慎思考。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融教授賀強(qiáng)曾經(jīng)談到：牛市來(lái)之不易,，居民踴躍入市應(yīng)受保護(hù),。很顯然，眼下的市場(chǎng)投資者選擇主動(dòng)撤離,，對(duì)于市場(chǎng)預(yù)期已經(jīng)改變——其實(shí)改變預(yù)期的又何止居民呢,？
有人把股市大起大落說(shuō)成是中國(guó)股市的特征，其實(shí)與人們幼兒時(shí)期玩耍的蹺蹺板游戲有很多相似之處,，因?yàn)榱鲃?dòng)性過(guò)�,？傄獙ふ页雎贰Ｈ绻覀儗�(duì)于投資的理解只是需要投資人“此一時(shí),，彼一時(shí)”的奔波,，那么期望市場(chǎng)成熟，期望投資者長(zhǎng)期投資,，恐怕只是一種奢望而已,。目前的市場(chǎng)要健康，也應(yīng)當(dāng)與其他行業(yè)一樣,，一定需要一個(gè)中長(zhǎng)期的既定目標(biāo)穩(wěn)定對(duì)資本市場(chǎng)的預(yù)期,。否則，必將影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展,。
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