首先需要說明的是,,“救市”其實是一種比較普遍的調(diào)控措施,,成熟的市場經(jīng)濟國家也常常以此保持資本市場的穩(wěn)定發(fā)展。典型的如美國,,當前段時間道瓊斯指數(shù)下跌接近10%時,,美聯(lián)儲就先后注入上千億美元資金補充流動性,,又緊急宣布降息,以表明穩(wěn)定市場的態(tài)度,,緩解市場的恐慌情緒,。 成熟市場國家“救市”,一般遵循“三T”原則,,所謂“三T”原則是指及時(timely),、有針對性(targeted)和臨時的(temporary),即在市場信心最脆弱的時候,,采取最有針對性的措施予以干預(yù),,同時,將這種干預(yù)手段定位于“臨行時”措施,,以避免“救市”措施替代資本市場的固有規(guī)律,,導(dǎo)致市場的扭曲,也即,,“救市”要恰到好處,,以激發(fā)起資本市場固有的調(diào)控作用為核心。 如果對照一下中國資本市場的情況,,我覺得監(jiān)管層的調(diào)控智慧正在日益走向成熟,。 從去年10月16日滬指創(chuàng)下6124.04點的歷史新高至上周五收盤的4300.52點,A股下跌了近30%,,這個幅度已經(jīng)超過了正常的波動,,市場人氣比較低迷。在這種情況下,,監(jiān)管層通過各種方式恢復(fù)市場信心: 首先,,針對中國平安、浦發(fā)銀行等再融資引發(fā)的股市暴跌,,監(jiān)管層明確表態(tài):“上市公司再融資……絕不應(yīng)是惡意‘圈錢’行為,。上市公司在做出再融資決策前,應(yīng)根據(jù)市場情況和自身實際需求,,慎重考慮籌資規(guī)模和籌資時機,,慎重考慮投資者的承受能力,。”這種態(tài)度對化解再融資對市場的巨大壓力意義非常,,效果明顯,。 其次,批準新基金發(fā)行,。上周五,,中國證監(jiān)會再次批準了五只新基金,其中兩只為債券型基金,,三只為股票類基金,。從春節(jié)前最后一個交易周開始,至今已有12只新股票類基金獲準發(fā)行,,已批新股票類基金的總規(guī)模超過千億元,。在限售股解禁壓力沉重,市場人氣低迷的情況下,,新資金注入有利于市場重新恢復(fù)信心,。 第三,,大盤優(yōu)質(zhì)股推遲發(fā)行,。最典型的例子是,紫金礦業(yè)通過中國證監(jiān)會回歸A股審批已經(jīng)兩個多月,,但截至目前,,尚未拿到正式發(fā)行批文。在受“融資門”和“解禁潮”影響,,交易量萎縮,,市場信心不足的情況下,延緩大盤股發(fā)行,,能為市場信心的恢復(fù)爭取足夠的時間,,有利于股市的穩(wěn)定發(fā)展。 第四,,嚴懲違規(guī)行為,,維護市場秩序。最近,,南方基金管理公司原南方寶元債券型基金及南方成份精選基金經(jīng)理王黎敏,、上投摩根基金管理公司原成長先鋒基金經(jīng)理唐建,雙雙被中國證監(jiān)會處以終身市場禁入的行政處罰,,表明了證監(jiān)會堅決查處違法行為,,規(guī)范市場秩序的決心,這同樣有利于恢復(fù)市場信心,。 如果對照證監(jiān)會的調(diào)控措施就會發(fā)現(xiàn),,這些措施同樣在遵循“三T”原則,,這意味著,資本市場的監(jiān)管也在汲取西方成熟市場的經(jīng)驗,,體現(xiàn)出監(jiān)管層的良苦用心,。股市調(diào)控需要智慧,這種市場化的調(diào)控措施比起行政式的調(diào)控措施,,更為主動和積極,,也能充分激活并發(fā)揮市場自身的調(diào)節(jié)作用。盡管目前的股市人氣仍較為低迷,,但隨著市場化“救市”措施的不斷出臺,,中國資本市場將很快重新步入穩(wěn)定健康發(fā)展的軌道,對此,,投資者應(yīng)該有足夠的信心,。
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