|
春節(jié)過后,，國內對宏觀經濟政策將會調整的預期變得濃厚起來,，成為市場關注的一個焦點。
多家研究機構都發(fā)出了政策可能調整的預期,。如中金公司首席經濟學家哈繼銘判斷,，中國政府將逐漸調整緊縮政策，以提振內需,，抵御經濟硬著陸的風險,。他的理由有兩個：一是以美國經濟增長顯著放緩為主的外部經濟惡化的程度，已遠大于中國政策制定者當初的預期,，給中國出口增大了壓力,，這是“外患”,。二是大雪災給中國經濟雪上加霜，這是“內憂”,。而災后重建將帶來投資反彈,。
摩根士丹利大中華區(qū)首席經濟學家王慶也認為，外部需求大幅下滑的風險,，以及這場影響了幾乎半個中國的嚴重雪災帶來的損失,，將促成中國決策層的轉變,。他認為,，從有關講話中，已傳遞出決策層政策基調發(fā)生重大轉變的信號：從僅一個多月前強調經濟過熱的風險,，轉而強調不利外部環(huán)境帶來的經濟下行風險,。
如果今年的宏觀政策出現(xiàn)方向上的較大拐彎，改變緊縮政策的基調,，這將產生巨大的影響,。在與企業(yè)界人士的溝通中，我們感受到了市場對政策方向調整的高度關注和期待,。從企業(yè)角度看,，他們希望今年仍然維持去年高增長、高利潤的態(tài)勢,。
筆者在1月份曾提出,，只要國內高增長、通脹上揚的態(tài)勢不變,，宏觀經濟政策的重點就不會有方向性的改變,。筆者還提出，今年的宏觀經濟政策仍將以防通脹為重點,，但在政策執(zhí)行上可能保持一定彈性,。而今年的外貿出口增速是否大幅下滑，是影響判斷的一扇重要的“觀察窗”,。
即使考慮到大雪災的影響,，筆者仍然認為，現(xiàn)在就考慮對宏觀政策進行方向性的調整,，還為時尚早,。
持此看法的理由之一，是全球經濟放緩會否導致中國出口顯著下滑,，現(xiàn)在還看不清楚,。美國經濟的確有出現(xiàn)衰退的可能，對中國出口的負面影響也肯定存在,，但是否到了惡化的程度則難以確定,，還需要觀察,。此外，對于外部環(huán)境,，不僅要看到外需放緩的可能,，也要看到匯率低估將繼續(xù)吸引資金流向中國，加劇中國的通脹壓力,。
理由之二,，中國經濟增長短期內還不會硬著陸，至少在今年不會,。由于此輪中國經濟增長與發(fā)達國家經濟所處的周期不同,，目前正處在高速增長的階段，外部經濟環(huán)境的變化并不一定導致中國經濟的同步變化,。我們判斷,，今年中國經濟很可能仍將保持高速增長的趨勢。
理由之三,，短期因素與中長期因素應該區(qū)別分析,。考慮到今年頭兩個月的經濟情況,，一季度經濟的很多方面可以確定：投資增速將會放緩,、出口增速也可能放緩、消費增速也可能因雪災而有所放緩,。但這些變化中既有短期的季節(jié)性因素,，也有突發(fā)事件（如雪災）的干擾。因此,，在以近兩個月的經濟數據來做決策時,，有必要剔除掉這些短期因素的影響。宏觀政策的緊縮,、“雙防”政策不是針對幾個月的經濟,，而是針對今年全年甚至更長的時間。
目前內外環(huán)境的變化,，給決策層增加了新的決策變數,。筆者估計，未來的政策方向將在3月份全國“兩會”召開之后得以明確,。然而,，在內外部影響進一步明確之前，并不宜草率調整既定的政策方向,。
（作者為安邦集團高級分析師） |