|
●供求決定未來金價維持升勢
●美元走弱帶來金價繼續(xù)走高
●石油價格攀升推動金價上漲
●股指與金價比值處較高位置
進入2008年以后，在全球金融市場上,，最吸引人們眼球的恐怕要算黃金價格的上漲,。自去年11月7日國際黃金市場現(xiàn)貨價格盤中創(chuàng)出845.5美元/盎司的高點以后，盡管曾經(jīng)回落到785美元,，但此后金價又加速反彈,，進入新年后更是一舉突破850美元的歷史紀錄，短短的12個交易日金價便上漲10.7%,。金價到底還能走多遠成為關(guān)注焦點,。筆者認為，雖然從2001年253美元/盎司的最低點算起,，到今年1月3日869美元/盎司的高點為止,，金價已經(jīng)在不足7年中上漲2.43倍，但黃金價格仍有很大的上漲空間。
供求關(guān)系決定了未來金價將繼續(xù)維持升勢,。從供應方面看,，由于受產(chǎn)量限制，黃金供應很難大幅度增加,，“你可以每天發(fā)行股票,，但是你不能每天能生產(chǎn)礦床”，世界著名投資大師羅杰斯的這句至理名言就是對黃金產(chǎn)量和供應有限性的最佳詮釋,。過去幾年里世界黃金產(chǎn)量一路下滑：從2000年的2584噸下降到2006年的2471噸,。另一方面，黃金的需求又在不斷上升,。除官方儲備需求和工業(yè)用金需求外,，作為黃金需求主體的民間需求增長更快，特別是那些在文化上有黃金情結(jié)的國家（如中國和印度等）,，其民間黃金需求更是潛力巨大,。以我國為例，目前人均黃金擁有量只有約3.5克,，大約相當于世界人均擁有量的1/10和印度的1/4,。假如我國居民人均擁有黃金量或年消費量增加1克，則每年增加的黃金潛在需求就達到1300噸,，遠遠超過目前我國270噸左右的黃金年產(chǎn)量,。供求的失衡必然會成為推動黃金價格繼續(xù)攀升的重要因素。
美元幣值的下降趨勢意味著金價的繼續(xù)走高,。在國際市場上黃金是用美元標價，因此金價與美元幣值呈負相關(guān),。從美元對內(nèi)價值即購買力看,，有資料顯示，1980年的1美元相當于現(xiàn)在的2.42美元以上,，而那時的金價最高達到850美元/盎司,。照此計算，現(xiàn)在的金價理論上應達到2000美元以上,，也說明目前的金價仍被大大低估,。再從美元對外價值看，21世紀初美國“新經(jīng)濟”泡沫破裂,，啟動了美元對主要貨幣匯率貶值的序曲,；2002年以來持續(xù)上升的全球資源性大宗商品價格，又給美元帶來了通脹的壓力,；2007年以來美國的次貸危機更加劇了美元的持續(xù)走弱,。可以預見,，未來一個時期,，美元仍將表現(xiàn)為弱勢,，因此金價仍將維持上升的趨勢。
石油價格的攀升對黃金價格具有推動作用,。油價和金價可能是最為“同甘共苦”的一對伙伴,。一般說，油價和金價呈同向變動趨勢,。近年來原油價格連續(xù)上漲,，進入新年后最高時已突破100美元/桶�,？梢灶A見,，供求失衡仍將是未來石油市場的明顯特征，因此油價還會繼續(xù)上漲,。然而,，相對于迅猛上漲的油價，金價的上漲顯得滯后,，從而拉開了黃金與石油的固有比例關(guān)系,。傳統(tǒng)上1盎司黃金約合16桶原油，目前這一比例卻降為約1∶8.8,，這說明金價相對于石油被嚴重低估,。如果恢復到過去1∶16的比率，則黃金的價格將存在一倍的上漲空間,。
股指與金價的比值還處于較高位置,。股票和黃金雖然在價格決定上受不同因素影響，但仍可用股指與金價的比值作為衡量金價相對合理性的一個指標,。以道瓊斯股票價格指數(shù)為例,，其與金價的比值最低時有兩個低點：一個是3.2，一個是1.2,。目前二者的比值則為14.8左右,。如果我們假定未來道瓊斯股價指數(shù)不變，即維持在目前的12800點左右,，按照歷史上1.2的比值計算,，金價的極限值則可達10600美元/盎司；如果按照3.2的歷史比值計算,，金價的極限值也應當在約4000美元/盎司,。依此而論，未來金價上升的空間可想而知,。
世界政治,、經(jīng)濟和金融形勢的復雜性也決定了黃金價格將繼續(xù)升值。
事實上，很多國際投資大師都不約而同看好金市,。國際投資大師羅杰斯2006年就曾預言：黃金價格不久將漲到每盎司2000美元,，要跌破400美元的可能性幾乎為零。美國金錢網(wǎng)創(chuàng)始人詹姆斯·特爾克甚至認為,，在不久的將來金價將達到8000美元/盎司,。盡管這些投資大師的預言未必百分之百地靈驗，但至少說明未來的黃金價格仍有相當大的上漲空間,。
（首都經(jīng)貿(mào)大學金融學院副院長,、教授） |