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由于并購重組等市場化手段的出現(xiàn),，原來一些資質(zhì)不佳的上市公司通過不斷的換殼走向了新生,，在這同時也給它們的投資者帶來了豐富的投資機遇,。因此,，積極推動虧損公司重組整合，比簡單地讓它們退市要好得多,。
最新一期《華夏時報》刊發(fā)的一篇報道說,，有券商投行人士認(rèn)為：“尚福林時代，滬深兩市不會有上市公司退市,�,！贝嗽捳f得簡捷明了，但提出了一個讓人很感興趣的話題,。
中國資本市場是否有一個“尚福林時代”,，在市場上一定存在爭議,。那位投行人士之所以能夠作出如此判斷,，其理由是尚福林在最近的一次講話中強調(diào)，證監(jiān)會將推動上市公司并購重組,。根據(jù)這樣的套話作出這樣的推斷,，未免有點一廂情愿。按照《公司法》的規(guī)定,，上市公司出現(xiàn)連續(xù)三年出現(xiàn)虧損等規(guī)定情況,，就喪失了在滬深兩地交易所上市的資格，理應(yīng)摘去牌子,，退出交易市場,。
不過，話又說回來,，盡管上市公司退市被認(rèn)為是中國資本市場依法治市的一個成果,，但公司退市,，對于持有它股票的投資者來說，畢竟是一個重大損失,。特別是對于散布于全國各地的小股東來說,，其損失更是難以彌補的。我們當(dāng)然可以用“投資有風(fēng)險”的話語來解釋這種現(xiàn)象,，但當(dāng)這種風(fēng)險只是由小股東來承擔(dān),，或者小股東承擔(dān)了更多的風(fēng)險的時候，就可看出目前實行的退市制度,，還需要更進一步的考量,。
公司退市，從表面上看,，是堅決執(zhí)行了《公司法》的要求,，但其實就是把本來存在于資本市場上的問題轉(zhuǎn)嫁給了社會上。上市公司退市以后,，那個企業(yè)還在,，那個企業(yè)的職工還在，企業(yè)的困難也仍然存在,。而且,，退市以后還把一大批對造成虧損并無什么責(zé)任的小股東一起拖了進來，使問題向公司之外擴展了,。如果這個公司留在資本市場里,，它還有希望利用資本市場的機制起死回生，但一旦退出市場,，就連這樣的希望也徹底斷送了,。因此，從根本上說,，退市并不是一種很好的選擇,。
中國資本市場建立的初期，由于行政力量的強大作用,，一些并不完全符合符合上市條件的企業(yè)進入了市場,，在市場上產(chǎn)生了許多問題。但是,，由于并購重組等市場化手段的出現(xiàn),，原來一些資質(zhì)不佳的上市公司通過不斷的換殼走向了新生，在這同時也給它們的投資者帶來了豐富的投資機遇,。因此,，積極推動虧損公司重組整合，比簡單地讓它們退市要好得多。
當(dāng)然,，由于重組整合會使公司的基本面出現(xiàn)翻天覆地的變化,，它的股價也會跟著出現(xiàn)可觀的上升，因此市場上經(jīng)常出現(xiàn)一些績差股股價大幅上升甚至連拉數(shù)十個漲停板的奇觀,，這種現(xiàn)象經(jīng)常被一些研究者指斥為投機過度,。但其實這并不是重組整合本身的錯。一方面,，因為公司基本面的變化自然會促使其股價出現(xiàn)上升,，我們不能將其與原來那個公司混為一談；另一方面,，在這種股價上漲過程中,，很可能隱藏著各種利用內(nèi)幕信息牟取不正當(dāng)利益的違法違規(guī)行為，但這是市場監(jiān)管的問題,，我們不能因為這種監(jiān)管有難度而把板子打到重組這種有益的市場行為上,。
積極推動上市公司并購重組，不僅需要監(jiān)管部門提供各種配套政策,，還需要監(jiān)管部門乃至整個市場轉(zhuǎn)變思路,，這里最重要的一點就是要允許資本市場存在垃圾公司。我們的主流輿論一直強調(diào)要建立一個健康的市場,，其中的一個重要標(biāo)志就是要求上市公司都能給投資者以豐厚的回報,。但現(xiàn)在看來，這種想法有一定的片面性,，也是不切實際的,，一個市場的上市公司應(yīng)該是多層次的，有績優(yōu)公司,，也應(yīng)該有垃圾公司,，以滿足投資偏好不同的各種投資者的需要。垃圾公司的存在并不可怕,，如果重組整合等各種市場化手段得到充分運用,，它們提供給投資者的盈利機會并不會比績優(yōu)公司少，中外資本市場已經(jīng)為此提供了豐富的實例,。 |