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●增強實力逐步實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)營
●創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式打造專業(yè)優(yōu)勢
●完善治理結(jié)構(gòu)推動綜合經(jīng)營
●走出國門發(fā)展壯大應(yīng)對挑戰(zhàn)
牛市持續(xù)至今，讓幾年前還深陷行業(yè)性虧損的券商們賺得盆滿缽滿,。統(tǒng)計顯示,，今年上半年滬深股市成交量已超過28萬億元，券商實現(xiàn)營業(yè)收入1270億元,，凈利潤639億元，正應(yīng)了那句“三年不開張,，開張吃三年”的調(diào)侃,。但是,，這次“開張”的意義卻遠非“吃三年”那么簡單。所有的信息都在預(yù)示,，已經(jīng)走過23年歷程的國內(nèi)券商們正迎來難得的戰(zhàn)略機遇期,。
自1985年1月2日我國第一家專業(yè)性證券公司——深圳特區(qū)證券公司成立以來,，我國證券行業(yè)呈現(xiàn)出快速發(fā)展的態(tài)勢,。然而總體來說，我國券商的發(fā)展還存在一些問題：數(shù)量雖多但規(guī)模小,，抗風(fēng)險能力差；業(yè)務(wù)單一,，缺乏專業(yè)優(yōu)勢；公司治理結(jié)構(gòu)存在缺陷,，風(fēng)險管理水平較低等。
“冰凍三尺非一日之寒”,。國內(nèi)券商的問題由來已久,，解決起來也需要一段時間,。但是，筆者認為,，現(xiàn)階段是國內(nèi)券商擺脫這些困擾的關(guān)鍵階段,，換句話說,，國內(nèi)券商迎來了一個重要的戰(zhàn)略機遇期。
從國家層面來看,，對于國內(nèi)券商的利好消息不斷,。《國務(wù)院關(guān)于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》,、券商綜合治理、《證券法》的修改較好地改善了行業(yè)經(jīng)營秩序,，拓展了國內(nèi)券商的發(fā)展空間，為國內(nèi)券商的發(fā)展打下了良好的基礎(chǔ),。
從市場層面來看,，我國的資本市場目前是供需兩旺。一方面,，企業(yè)上市漸成趨勢。近期,，相關(guān)部門表示繼續(xù)鼓勵符合條件的中央企業(yè)上市,，央企的上市必將進一步帶動國內(nèi)企業(yè)的上市步伐。另一方面,，投資者對資本市場的預(yù)期良好，投資熱情不減,。作為中介的券商，自然是兩面受益,，資本積累大大加快。而一個企業(yè)的資本實力是其進行業(yè)務(wù)創(chuàng)新的必要物質(zhì)基礎(chǔ),。
盡管我國資本市場已按照WTO要求如期開放,，但是總體來講外資券商目前在我國的發(fā)展還受到一定限制，市場份額有限,，尚未形成氣候。國內(nèi)券商應(yīng)抓住這個寶貴時期,，加速發(fā)展。
國內(nèi)券商的發(fā)展策略,筆者認為有以下幾個方面：
第一,、多管齊下增強實力,，逐步實現(xiàn)規(guī)模化經(jīng)營,。
目前，券商可以采取多種方式擴大自身規(guī)模,。一是進行增資擴股,，積極謀求上市融資,；二是運用并購重組等方式進行擴張,；三是利用發(fā)行債券的方式擴大規(guī)模；四是適時開展證券融資融券交易,，推進資產(chǎn)證券化等。在國內(nèi)融資渠道不斷拓寬的有利環(huán)境下,，券商應(yīng)多管齊下增強資本規(guī)模,，逐步實現(xiàn)規(guī)模化經(jīng)營,。
第二,、創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式,，打造專業(yè)優(yōu)勢。
隨著我國證券市場的縱深發(fā)展,，券商走向多元化經(jīng)營將是其發(fā)展的必由之路，而資產(chǎn)管理,、并購重組、資產(chǎn)證券化等創(chuàng)新業(yè)務(wù)應(yīng)成為我國券商今后新的利潤增長點,。降低與市場行情的相關(guān)度，券商的發(fā)展道路才能夠更加平穩(wěn),，抗風(fēng)險性才會不斷增強,。同時，國內(nèi)券商在市場的細分中應(yīng)明確自己的業(yè)務(wù)特色和市場定位,，打造專業(yè)優(yōu)勢以在激烈的競爭中取勝,。
第三、完善公司治理結(jié)構(gòu),，提高風(fēng)險管理水平,。
完善的公司治理結(jié)構(gòu)是實現(xiàn)券商價值最大化目標的制度保障，也是目前證券業(yè)改革的關(guān)鍵所在,。通過建立決策,、執(zhí)行和監(jiān)督之間既分立又制衡的內(nèi)部治理機制、有效的外部監(jiān)督約束機制以及以業(yè)績?yōu)閷?dǎo)向的激勵約束機制等,，構(gòu)建完善的公司治理結(jié)構(gòu),，從制度上防范證券公司的組織風(fēng)險，提高風(fēng)險管理水平,。
第四,、加強與其他金融機構(gòu)之間的合作，積極穩(wěn)妥地推動金融機構(gòu)綜合經(jīng)營,。
與其他金融機構(gòu)的合作有利于國內(nèi)券商拓展業(yè)務(wù)空間,、共享客戶和網(wǎng)絡(luò)資源，增強盈利能力,。如果仍然局限于單一的證券業(yè)務(wù),，不向其他金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域滲透，就很難規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險,。實行多元化經(jīng)營,，能充分利用各行業(yè)之間的互補性,，有效分散和降低經(jīng)營風(fēng)險，提高運營效率,，進而提升綜合競爭力,。
第五,、走出國門,，加速國際化進程。
隨著經(jīng)濟全球化的程度不斷加深,，全球金融一體化的趨勢也日趨顯著,，國際證券業(yè)跨國經(jīng)營的趨勢不可阻擋。在這種背景下,，國內(nèi)券商只有加入這個國際化的金融體系才可以實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展,。盡管在未來相當長的時間里，國內(nèi)市場仍將是中國券商的主要利潤來源,，但在來勢洶洶的外資券商面前,，國內(nèi)券商需要變被動防守為主動進攻，通過海外擴張壯大自己以應(yīng)對挑戰(zhàn),。
（作者為中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任,、教授） |