|
百姓難,，中央更難,。央行一年內(nèi)六次加息，足以看出中央對我國經(jīng)濟(jì)調(diào)控的決心,！希望這次加息能夠改變經(jīng)濟(jì)增長偏快的趨勢,，穩(wěn)定當(dāng)前的物價(jià)，特別是把房價(jià)降下來（12月23日《新華網(wǎng)》）,。
流動(dòng)性,、CPI、股市,、房價(jià),、央行、宏觀調(diào)控,，這些經(jīng)濟(jì)術(shù)語在2007年成為出現(xiàn)頻率最高,，最為流行的詞語,。
我們注意到，流動(dòng)性過剩,，CPI過高,，房價(jià)漲幅過快，股市火暴或者低迷,，國家,、百姓以及整個(gè)社會都希望加大宏觀調(diào)控力度，而一提宏觀調(diào)控,，社會各界往往習(xí)慣性地把眼光轉(zhuǎn)到中央銀行身上,。可以說,，在2007年一提宏觀調(diào)控就是央行提高準(zhǔn)備金率,、調(diào)整利率以及發(fā)行中央銀行票據(jù)等等。今年,，央行先后10次提高準(zhǔn)備金率,，6次調(diào)整存貸款利率，數(shù)次發(fā)行央行定向票據(jù),，幾次出臺房貸政策,，20年來首次動(dòng)用特別存款工具。然而,，流動(dòng)性過剩還沒有從根本上解決,，CPI上漲壓力依然很大，房價(jià)是否出現(xiàn)拐點(diǎn)正在爭論不休,。不可否認(rèn),，央行反應(yīng)是靈敏的，調(diào)控工具出臺是及時(shí)的,，調(diào)控手段的綜合運(yùn)用考慮是周全的,，但是，為何效果既不大又不快呢,？作為間接的經(jīng)濟(jì)手段調(diào)控工具比起行政命令手段調(diào)控,，見效要有一個(gè)過程，另一方面筆者認(rèn)為,，面對我國復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)情況,，宏觀調(diào)控僅僅依靠央行使用貨幣手段是不夠的，僅僅依靠央行單打獨(dú)奏是不行的,。我們從流動(dòng)性過剩,、房價(jià)過高以及CPI上漲過快加以分析。
今年央行10次提高準(zhǔn)備金率，多次發(fā)行定向票據(jù),，20年來重新啟動(dòng)特別存款等,，目的是回收金融機(jī)構(gòu)過剩流動(dòng)性。這么大的力度,，為何流動(dòng)性過剩依然不能從根本上解決呢,？我們分析一下造成流動(dòng)性過剩的原因，那就是外匯儲備居高不下,，使央行被動(dòng)發(fā)行基礎(chǔ)貨幣,。外匯儲備居高不下的原因又是外貿(mào)順差過大，外貿(mào)順差過大的原因是世界產(chǎn)業(yè)一直向勞動(dòng)力廉價(jià),、資源能源成本低,、環(huán)保代價(jià)小的中國轉(zhuǎn)移。70%的出口企業(yè)都是外資加工企業(yè),，“順差在中國,，利潤在美國”是再形象不過的比喻了,。在我國強(qiáng)制結(jié)匯制度下,，出口企業(yè)創(chuàng)造的美元必須賣給指定的銀行，指定銀行無條件以人民幣兌付出口企業(yè)的外匯,。為了兌付這些巨額外匯,，央行必須被動(dòng)發(fā)行基礎(chǔ)貨幣。徹底扭轉(zhuǎn)流動(dòng)性過剩局面,，必須從根本上縮小貿(mào)易順差,，那就要遏制世界產(chǎn)業(yè)向中國轉(zhuǎn)移的趨勢。人民幣升值是選擇之一,，但是升值太快負(fù)面影響非常明顯,。提高勞動(dòng)力成本、提高資源能源價(jià)格以及改變環(huán)保代價(jià)小的狀況是根本之策,。但是,，這些根本之策是央行力所不及的。遏制流動(dòng)性過剩,，僅靠央行提高存款準(zhǔn)備金率以及發(fā)行定向票據(jù),，就如同一直在筑高壩堤而沒有堵如流入水的入口一樣。
百姓希望把房價(jià)降下來,，國家希望把房價(jià)穩(wěn)定下來,，而都把眼光轉(zhuǎn)向了央行的調(diào)控上。那么,，我們分析一下,，央行調(diào)控的重點(diǎn)指向是什么，貨幣工具的主要目的在哪里？央行之所以多次調(diào)整房貸政策,，直接目的在于防范信貸風(fēng)險(xiǎn),。比如說，提高房貸首付款比例問題,，首付款是指個(gè)人的首付款比例,，首付越多，房子在下跌中,，作為已經(jīng)抵押住房中的信貸安全線就越高,，房貸就越安全。央行主要考慮的是信貸資金安全,，只是間接影響到了房價(jià),。如果是自有資金買房甚至投資投機(jī)買房，如果是海外熱錢來炒房,，央行根本管不住也管不了,。況且，央行主要是從需求上調(diào)控,，而我國房價(jià)過高不只是需求的問題,，還存在土地供應(yīng)價(jià)格、開發(fā)商暴利等問題,。因此,，可以說，央行政策雖然能夠間接影響住房價(jià)格,，但是,，僅僅依靠央行來降低甚至穩(wěn)定房價(jià)是困難的。如果流動(dòng)性過剩問題不能根本解決,，CPI繼續(xù)走高仍然有可能,。貨幣工具主要是針對通貨膨脹的，這是事實(shí),。但是,，中國的物價(jià)持續(xù)走高，與流動(dòng)性過剩關(guān)系很大,。在中國生產(chǎn)的大量產(chǎn)品（包括中外資企業(yè)）出口到了國外,，而出口創(chuàng)造的貨幣卻流入了國內(nèi)，這部分貨幣背后是沒有商品作為價(jià)值支撐的,。必然造成中國大陸流通中貨幣多于商品價(jià)值,，從而引發(fā)物價(jià)上漲。在中國這種特殊的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象交織下,，主要針對通貨膨脹的貨幣工具的運(yùn)用也有可能達(dá)不到應(yīng)有效果,。
回顧即將過去的一年，一個(gè)基本結(jié)論就是，宏觀調(diào)控,，央行唱“獨(dú)角戲”不行,，必須由財(cái)政稅收、土地政策,、進(jìn)出口政策,、勞動(dòng)力管理政策、資源能源管理和環(huán)境管理政策以及住房管理政策等多部門,、多種手段綜合運(yùn)用,，才能見效。 |