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百姓難,，中央更難。央行一年內(nèi)六次加息,，足以看出中央對我國經(jīng)濟調(diào)控的決心,！希望這次加息能夠改變經(jīng)濟增長偏快的趨勢，穩(wěn)定當前的物價,，特別是把房價降下來（12月23日《新華網(wǎng)》）,。
流動性、CPI,、股市,、房價、央行,、宏觀調(diào)控,，這些經(jīng)濟術(shù)語在2007年成為出現(xiàn)頻率最高，最為流行的詞語,。
我們注意到,，流動性過剩，CPI過高,，房價漲幅過快,，股市火暴或者低迷，國家,、百姓以及整個社會都希望加大宏觀調(diào)控力度,，而一提宏觀調(diào)控，社會各界往往習慣性地把眼光轉(zhuǎn)到中央銀行身上,�,？梢哉f，在2007年一提宏觀調(diào)控就是央行提高準備金率,、調(diào)整利率以及發(fā)行中央銀行票據(jù)等等,。今年，央行先后10次提高準備金率,，6次調(diào)整存貸款利率,，數(shù)次發(fā)行央行定向票據(jù),，幾次出臺房貸政策,，20年來首次動用特別存款工具。然而,，流動性過剩還沒有從根本上解決,，CPI上漲壓力依然很大，房價是否出現(xiàn)拐點正在爭論不休,。不可否認,，央行反應是靈敏的,，調(diào)控工具出臺是及時的，調(diào)控手段的綜合運用考慮是周全的,，但是,，為何效果既不大又不快呢？作為間接的經(jīng)濟手段調(diào)控工具比起行政命令手段調(diào)控,，見效要有一個過程,，另一方面筆者認為，面對我國復雜的經(jīng)濟情況,，宏觀調(diào)控僅僅依靠央行使用貨幣手段是不夠的,，僅僅依靠央行單打獨奏是不行的。我們從流動性過剩,、房價過高以及CPI上漲過快加以分析,。
今年央行10次提高準備金率，多次發(fā)行定向票據(jù),，20年來重新啟動特別存款等,，目的是回收金融機構(gòu)過剩流動性。這么大的力度,，為何流動性過剩依然不能從根本上解決呢,？我們分析一下造成流動性過剩的原因，那就是外匯儲備居高不下,，使央行被動發(fā)行基礎(chǔ)貨幣,。外匯儲備居高不下的原因又是外貿(mào)順差過大，外貿(mào)順差過大的原因是世界產(chǎn)業(yè)一直向勞動力廉價,、資源能源成本低,、環(huán)保代價小的中國轉(zhuǎn)移。70%的出口企業(yè)都是外資加工企業(yè),，“順差在中國,，利潤在美國”是再形象不過的比喻了。在我國強制結(jié)匯制度下,，出口企業(yè)創(chuàng)造的美元必須賣給指定的銀行,，指定銀行無條件以人民幣兌付出口企業(yè)的外匯。為了兌付這些巨額外匯,，央行必須被動發(fā)行基礎(chǔ)貨幣,。徹底扭轉(zhuǎn)流動性過剩局面，必須從根本上縮小貿(mào)易順差,，那就要遏制世界產(chǎn)業(yè)向中國轉(zhuǎn)移的趨勢,。人民幣升值是選擇之一，但是升值太快負面影響非常明顯,。提高勞動力成本,、提高資源能源價格以及改變環(huán)保代價小的狀況是根本之策,。但是,，這些根本之策是央行力所不及的,。遏制流動性過剩,，僅靠央行提高存款準備金率以及發(fā)行定向票據(jù)，就如同一直在筑高壩堤而沒有堵如流入水的入口一樣,。
百姓希望把房價降下來,，國家希望把房價穩(wěn)定下來，而都把眼光轉(zhuǎn)向了央行的調(diào)控上,。那么,，我們分析一下，央行調(diào)控的重點指向是什么,，貨幣工具的主要目的在哪里,？央行之所以多次調(diào)整房貸政策，直接目的在于防范信貸風險,。比如說,，提高房貸首付款比例問題，首付款是指個人的首付款比例,，首付越多,，房子在下跌中，作為已經(jīng)抵押住房中的信貸安全線就越高,，房貸就越安全,。央行主要考慮的是信貸資金安全，只是間接影響到了房價,。如果是自有資金買房甚至投資投機買房,，如果是海外熱錢來炒房，央行根本管不住也管不了,。況且,，央行主要是從需求上調(diào)控，而我國房價過高不只是需求的問題,，還存在土地供應價格,、開發(fā)商暴利等問題。因此,，可以說,，央行政策雖然能夠間接影響住房價格，但是,，僅僅依靠央行來降低甚至穩(wěn)定房價是困難的,。如果流動性過剩問題不能根本解決,，CPI繼續(xù)走高仍然有可能,。貨幣工具主要是針對通貨膨脹的,，這是事實。但是,，中國的物價持續(xù)走高,，與流動性過剩關(guān)系很大。在中國生產(chǎn)的大量產(chǎn)品（包括中外資企業(yè)）出口到了國外,，而出口創(chuàng)造的貨幣卻流入了國內(nèi),，這部分貨幣背后是沒有商品作為價值支撐的。必然造成中國大陸流通中貨幣多于商品價值,，從而引發(fā)物價上漲,。在中國這種特殊的經(jīng)濟現(xiàn)象交織下，主要針對通貨膨脹的貨幣工具的運用也有可能達不到應有效果,。
回顧即將過去的一年,，一個基本結(jié)論就是，宏觀調(diào)控,，央行唱“獨角戲”不行,，必須由財政稅收、土地政策,、進出口政策,、勞動力管理政策、資源能源管理和環(huán)境管理政策以及住房管理政策等多部門,、多種手段綜合運用,，才能見效。 |