受次級債事件影響,,11月13日,,黑石集團股價單日下跌8.32%,據此計算,,中國投資有限責任公司(簡稱“中投公司”)當日賬面虧損即達約15億元人民幣,,截至當日,該筆總額為30億美元的外匯投資已在過去5個月內縮水24.8%,,賬面虧損超過55億元人民幣,。
上述情況所以出現,自然有著難以料盡的偶然因素,,加之中投公司主要著眼于長期投資,因此,,問題的關鍵并不在于一筆投資,、一段時期內的損益情況,真正需要引起重視的是,,中國起步中的,、較為商業(yè)化的外匯投資當如何布局與操作,方能使無處不在的市場風險在大范圍內,、長時期內處于可控范圍,。 除去一系列體制性難題尚未得到根本解決,剛剛掛牌成立的中投公司另有不少先天帶有的約束條件待破解,,其中最主要處有兩條: 其一,,中投公司注冊資本金2000億美元由財政部發(fā)行特別國債予以購買,10年期和15年期特別國債利率分別在4.30%和4.50%左右,,再加上目前人民幣兌美元年升值幅度約5%,,僅此兩項,中投公司年綜合成本率已近10%,,也就是說,,如果中投公司不能取得10%以上的年投資收益率,就會出現虧損局面,。 有數據顯示,,目前全球投資銀行業(yè)年平均收益率在10%左右,而對于一家資產規(guī)模達2000億美元的大型投資公司而言,,由于分散投資等需要,,欲取得10%以上的年收益率實在是一道不低的門檻,更不用說,,尚處草創(chuàng)階段的中投公司在績效評估,、公司治理、投資經驗等方面,都還存在欠缺之處,。 其二,,中國方面反復重申,中投公司不帶任何政治動機,,嚴格追求商業(yè)目標,,但是,由當下并不合理的國際秩序及部分國家部分政客以鄰為壑的心態(tài)而決定,,主權財富基金往往會遭遇形形色色的無端猜疑和無形阻力,,這種說不清道不明的微妙態(tài)勢客觀上增加了中投公司自主進行資產配置的難度。 目前全球排名靠前的主權財富基金,,基本來自政治影響,、經濟規(guī)模比較弱小的國家和地區(qū),其投資方向也主要集中在G7國家定息債券等少數領域,,但就未來長期趨勢而言,,一方面,全球主權財富基金不斷擴展,、日趨活躍,,據渣打銀行估測,未來10年全球主權財富基金將由目前的2.2萬億美元迅速上升至13萬億美元,;另一方面,,伴隨中國、俄羅斯等新興大國經濟地位穩(wěn)步提升,,全球主權財富基金之來源構成勢必更加多元化,。因此,幾乎可以預見,,主要來自發(fā)達國家的單邊保護主義將會呈現抬頭之勢,。 中國的外匯儲備連年攀升迭創(chuàng)新高,加強外匯儲備經營管理,、積極探索和拓展外匯儲備的使用渠道和方式,,已經成為當下之必須,而中投公司的掛牌成立及投入運營,,只是開了一個頭,、破了一下題,中國的外匯投資應當以更為開放的心態(tài)多條腿走路,、多條路并行,,其中尤其應加快形成貨幣當局、其他政府機構,,以及企業(yè)與居民共同持有外匯資產的多元格局,。這樣做的好處是,除了能從源頭上緩解因外匯占款所導致的基礎貨幣投放壓力,還能為進一步提升外匯儲備安全性,、流動性,、效益性創(chuàng)造必要的制度前提。 總的來說,,中國的外匯投資當以堅持市場化方向,、深化外匯管理體制改革為基本思路。我們高興地看到,,類似工行收購南非標準銀行部分股權等多種有益嘗試,,正在上述思路指導下穩(wěn)步、有序地推進,、推廣中,。 |