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在監(jiān)管層一系列緊縮政策接連祭出之后，各項宏觀數(shù)據(jù)卻未能如其所愿地回落,。10月居民消費價格指數(shù)(CPI)仍然再現(xiàn)6.5%的年內(nèi)高位,，實際負利率水平進一步上升。而且,，10月金融機構(gòu)人民幣貸款增加1361億元,，創(chuàng)歷史同期最高水平，成為固定資產(chǎn)投資與資產(chǎn)價格過快增長的“助推器”,。
在經(jīng)濟指標“高燒”不退的格局下,，央行再次動用加息工具幾乎已經(jīng)成為業(yè)界的共識。而今后的加息是否能起到良好的調(diào)控作用,，關(guān)鍵在于央行是否能夠繼續(xù)選擇不對稱加息方式,，以縮小存貸款利率的絕對差額，抑制商業(yè)銀行擴張貸款的沖動,。
央行年內(nèi)已經(jīng)實施了五次加息,，然而結(jié)果卻是讓一年期存貸利差的絕對值達到了3.42%，處于近20年來的高位,。值得關(guān)注的是,，活期存款利率經(jīng)常被“忽略”。數(shù)次加息,，活期儲蓄存款利率卻長期保持在0.72%的歷史最低位,，僅在今年7月21日提高了9個百分點，由0.72%上調(diào)到0.81%,。這與貸款利率動輒提高27個基點相比,，差別非常明顯。
在存貸款利差擴大的格局下,，商業(yè)銀行能夠通過銀行內(nèi)部由存轉(zhuǎn)貸的機制,，攫取巨額利息收入。有媒體披露,，13家在境內(nèi)外上市的國內(nèi)商業(yè)銀行上半年實現(xiàn)利潤1344億元,，同比增長57%。其中,，招商銀行,、興業(yè)銀行、深圳發(fā)展銀行3家上市銀行上半年實現(xiàn)的凈利潤同比翻番,，大部分上市銀行凈利潤同比增長幅度都在50%以上,。這些上市銀行中期業(yè)績報告中都明確承認，利差,、凈息差是利潤大幅提高的原因,，主要原因就是“由于央行上半年兩次加息提高貸款基準利率,，同時活期存款比例提高降低了負債成本”。既然商業(yè)銀行能夠利用高額的借貸利差坐享大規(guī)模盈利,，自然會樂此不疲,。這一現(xiàn)狀培養(yǎng)了銀行的惰性，阻礙了商業(yè)銀行向零售和中間業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的進程,。
銀行業(yè)在微觀上是謀求商業(yè)利益的企業(yè),，但在宏觀上則屬于貨幣供給創(chuàng)造的重要一環(huán)。央行出于緊縮目的的加息舉措,，如果在商業(yè)銀行這一環(huán)節(jié)出現(xiàn)效果虛置,，甚至是背道而馳，將會讓宏觀緊縮的目的在微觀層面上落空,。規(guī)模龐大的居民活期存款加上日益加大的利差收益,，商業(yè)銀行作為利益企業(yè)自然不會去考慮管理部門貸款投放的規(guī)劃，而只是簡單地選擇大量放貸獲取利潤,。這才是最終導致新增貸款遠超調(diào)控部門政策規(guī)劃的體制性原因,，最終導致了各種經(jīng)濟指標“越調(diào)越高”的結(jié)局。
與世界成熟市場相比,，我國目前的利差水平是明顯偏高的,。更為關(guān)鍵的是，活期存款與貸款利差的加大,，已經(jīng)開始影響社會資源配置的公平性,。由于我國社會保障體系尚不完善，為了能夠隨時支付醫(yī)療,、教育,、養(yǎng)老等費用,，民眾因此更加偏好流動性強的資產(chǎn),，目前活期存款已占金融機構(gòu)各項存款的40%左右。對于銀行而言,，越來越大的利差為其帶來了巨大的盈利空間,，社會財富迅速向銀行部門聚集。而與此同時,，其收入的來源卻是低收入民眾因預(yù)防性需求而存入銀行的活期儲蓄,。在活期存款利率原地踏步的格局下，民眾通過存款分享社會財富增長的機會受到抑制,。最終造成的格局是,，普通民眾用微薄的勞動收入補貼了銀行的巨額利潤，不合理的利差問題導致了社會資源配置公平性的惡化,。
加息作為各國普遍使用的傳統(tǒng)貨幣工具,，其調(diào)控機理受到公認,。但是在當下的中國，如何加息卻更像一道關(guān)乎社會公平的難題,。 |