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| 2007-11-15 高建鋒 來源:中國證券報(bào) |
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10月份居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）漲幅達(dá)6.5％，重回8月份創(chuàng)下的近11年高點(diǎn),，再次引發(fā)人們對加息的遐想,。
自10月25日前三季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布以來，幾乎每個(gè)周末都被一些市場人士視為加息敏感期,。但最近央行主要官員多次表示,，是否加息尚待觀察。那么,，再次加息還有什么顧慮,？
一種觀點(diǎn)認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)降息掣肘中國加息空間,。美國兩次降息,、中國五次加息后，目前以美元一年期Libor減中國一年期央票利率衡量的中美利差已由年初的2.49%縮小為0.52%。以此來看,，如果中國進(jìn)一步加息,，人民幣升值壓力將加大。但有跡象表明,，當(dāng)前中國貨幣政策考量已開始放棄“利率平價(jià)理論”,。從近期央行行長周小川和副行長吳曉靈的公開表態(tài)來看，央行已認(rèn)識到熱錢入境主要是瞄準(zhǔn)中國低利率下的資產(chǎn)價(jià)格膨脹,，而非無風(fēng)險(xiǎn)利差套利,。更何況，眼下中美利差有進(jìn)一步收窄趨勢,，甚至可能發(fā)生逆轉(zhuǎn),，中國貨幣政策不能一味受其干擾。因此,，分析人士認(rèn)為,，央行的貨幣政策仍將“以內(nèi)為主”，依據(jù)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r來定,。
另一種觀點(diǎn)顧慮的是中國經(jīng)濟(jì)增速可能見頂回落,，再次加息可能損傷實(shí)體經(jīng)濟(jì)。其實(shí),，盡管第三季度GDP,、投資、消費(fèi)增速環(huán)比均有所放緩,，經(jīng)濟(jì)仍在高位運(yùn)行,。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，8月,、9月宏觀經(jīng)濟(jì)連續(xù)兩個(gè)月處于偏快區(qū),。如果加息能使宏觀經(jīng)濟(jì)降溫，也只是從過快轉(zhuǎn)向正常而已,。
還有觀點(diǎn)認(rèn)為，通脹走勢出現(xiàn)拐點(diǎn),，再次加息已無必要,。實(shí)際上，最近6個(gè)月CPI絕對水平持續(xù)上升,。即使在所謂出現(xiàn)下跌拐點(diǎn)的9月份,，經(jīng)季節(jié)調(diào)整后的CPI季環(huán)比折年漲幅也高達(dá)11.2%。而根據(jù)最新數(shù)據(jù)測算,，11月份CPI漲幅仍將高位運(yùn)行,，12月份CPI漲幅也將保持在5%以上。明年上半年的通脹壓力仍難見緩和，前5個(gè)月的月度CPI漲幅僅翹尾因素就可能高達(dá)4%左右,。
以目前一年期存款利率3.87%計(jì)算,，未來一年預(yù)期實(shí)際利率仍很可能為負(fù)。因此,，分析人士認(rèn)為,，為扭轉(zhuǎn)負(fù)利率局面，年內(nèi)應(yīng)第六次加息,。此外,，盡管存款準(zhǔn)備金率剛剛第九次上調(diào)，但加息與其并不矛盾,，反而有相得益彰之效,。除有利于扭轉(zhuǎn)負(fù)利率局面外，還可抑制信貸投放,、穩(wěn)定通脹預(yù)期,、緩解流動(dòng)性過剩，可謂“一石多鳥”,。
分析人士指出,，央行經(jīng)過一段時(shí)間的觀察之后，可能會(huì)在10月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全部公布后宣布加息,。同時(shí),，加息不宜過猛，上調(diào)幅度應(yīng)為27個(gè)基點(diǎn),，且是年內(nèi)最后一次加息,。至于加息方式，可采取不對稱的方式,，一方面使存款利率上調(diào)幅度高于貸款利率,，以進(jìn)一步控制信貸投放；另一方面使短期存貸款利率上調(diào)幅度高于長期存貸款利率,，以適應(yīng)短期壓力大,、長期壓力小的通脹形勢。 |
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