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| 如何看待上市公司利潤(rùn)高增長(zhǎng) |
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| 2007-11-14 范桂汕 來(lái)源:中國(guó)證券報(bào) |
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上市公司2007年第三季度業(yè)績(jī)報(bào)告顯示,，前三季度，滬市公司凈利潤(rùn)總額約為5123億元,，比2006年同期增加73.8%,；深市主板公司凈利潤(rùn)710.11億元，同比增長(zhǎng)88.71%,。滬深兩市上市公司超過(guò)70%的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)真實(shí)性如何,，其中有沒(méi)有虛增的成分？不可否認(rèn),，近年來(lái)上市公司利潤(rùn)的增長(zhǎng),，是企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力提高的結(jié)果。但也要看到,，與成熟市場(chǎng)相比，我國(guó)上市公司的利潤(rùn)增長(zhǎng)中有一部分是虛增,。
2003年以來(lái),，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度很快,，企業(yè)利潤(rùn)也跟著水漲船高。不可否認(rèn),，近年來(lái)我國(guó)上市公司利潤(rùn)的增長(zhǎng)主要是真實(shí)的增長(zhǎng),，是企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力提高的結(jié)果。但是也要看到,，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)過(guò)程中,，與成熟市場(chǎng)的上市公司相比，我國(guó)上市公司目前的利潤(rùn)增長(zhǎng)中有一部分是虛增,，這主要體現(xiàn)為以下幾個(gè)方面：
第一,、股指上揚(yáng)所帶來(lái)的上市公司利潤(rùn)的大幅度增長(zhǎng)，不能代表企業(yè)本身持續(xù)盈利能力的增強(qiáng),。分析企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表就會(huì)發(fā)現(xiàn),，不少上市公司為了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，在兼顧主營(yíng)業(yè)務(wù)的同時(shí),，將資本逐漸傾斜于投資活動(dòng),，這已經(jīng)是某些上市公司股價(jià)上漲的潛規(guī)則。根據(jù)兩家交易所披露的數(shù)據(jù),，前三季度滬市上市公司和深市主板上市公司分別獲得投資收益1651億元和159.36億元（相當(dāng)于凈利潤(rùn)總額的三成以上）,。由此看來(lái)，投資收益,、公允價(jià)值變動(dòng)收益增長(zhǎng)在很大程度上推動(dòng)了每股收益大幅提升,，季報(bào)所反映出的上市公司內(nèi)在盈利增長(zhǎng)的能力不得不打個(gè)折扣。
第二,、由于中國(guó)自然資源產(chǎn)權(quán)制度有待完善,，而且中國(guó)沒(méi)有實(shí)施資源開采的付費(fèi)制度，政府不得不在某些環(huán)節(jié)上對(duì)資源的價(jià)格有所控制,，導(dǎo)致了目前自然資源的價(jià)格存在扭曲,，這使得上市公司的利潤(rùn)有一些虛增�,？傮w來(lái)說(shuō),，中國(guó)企業(yè)利用自然資源的成本要比國(guó)際上的企業(yè)資源成本低一些，資源的耗費(fèi)要大一些,。因此,，在當(dāng)前上市公司的高利潤(rùn)中有一塊是由于資源價(jià)格較低產(chǎn)生的。
第三,、上市公司環(huán)境保護(hù)的費(fèi)用沒(méi)有支付或支付了少部分,，破壞環(huán)境的代價(jià)沒(méi)有體現(xiàn)出來(lái)，這會(huì)使上市公司的利潤(rùn)有一些虛增,。在發(fā)展經(jīng)濟(jì)的同時(shí),，要盡量減少環(huán)境污染,。除了設(shè)立行業(yè)進(jìn)入的環(huán)境門檻外，各級(jí)政府必須對(duì)各類企業(yè)征收足額的污染費(fèi),，作為治理環(huán)境的資金,。而我國(guó)的現(xiàn)實(shí)情況是，企業(yè)在環(huán)保方面應(yīng)該付的很多費(fèi)用都沒(méi)有付,。
第四,、上市公司沒(méi)有支付足額的社會(huì)保障費(fèi)用。中國(guó)勞動(dòng)力資源豐富,，勞動(dòng)力成本還很低,，這是中國(guó)發(fā)展階段較低的表現(xiàn)。但是勞動(dòng)力成本再低,，在制度上也要保證有社會(huì)保障的支出,，而中國(guó)的很多企業(yè)沒(méi)有支付這筆成本或者沒(méi)有付足這一成本。上市公司中有許多經(jīng)營(yíng)礦產(chǎn)開采,、房地產(chǎn)開發(fā),、道路建設(shè)等業(yè)務(wù)，這些行業(yè)的大部分工作是由農(nóng)民工來(lái)做的,，而大部分農(nóng)民工只拿相應(yīng)的工資,，相關(guān)企業(yè)并沒(méi)有支付社會(huì)保障費(fèi)用。
第五,、國(guó)企不分紅,，虛增了一部分利潤(rùn)。由于中國(guó)處于轉(zhuǎn)型期,，為了減輕國(guó)企的負(fù)擔(dān),，中國(guó)政府不從國(guó)企分紅。在特殊的歷史階段,，這種做法可以存在,。但在目前的條件下，上市國(guó)企利潤(rùn)大增,，它們沒(méi)有理由不向國(guó)家分紅,。不分紅，則相當(dāng)于國(guó)家給了上市國(guó)企很多的補(bǔ)貼�,，F(xiàn)在,，國(guó)企不分紅的局面有望被打破，最近出臺(tái)的相關(guān)政策要求國(guó)企向國(guó)家分紅,，上市國(guó)企也不例外,。
第六、中國(guó)的金融企業(yè)還享受著國(guó)家“保護(hù)”的貸款利息和存款利息的差額，這也使上市金融公司的利潤(rùn)有虛增的成分,。
目前,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，上市公司利潤(rùn)不斷增加,，但隱藏在火紅景象背后的問(wèn)題值得關(guān)注。如果在制度上不能解決這些問(wèn)題,，中國(guó)企業(yè)就很難真正具有國(guó)際水平的競(jìng)爭(zhēng)力,。可喜的是,，我國(guó)政府開始高度重視這些問(wèn)題,，并在資源、環(huán)保,、社會(huì)保障及國(guó)企分紅等一系列方面積極推動(dòng)改革,。只有這樣，才能讓中國(guó)企業(yè)成為真正具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè),，才能使中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速健康地發(fā)展,。 |
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