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中石油高價回歸A股，市場翹首以待等來的卻是連續(xù)兩根大陰棒,，首日搶進中石油的700億元資金遭套牢,。
中石油A股發(fā)行凍結資金總計3.37萬億元，創(chuàng)出新的凍資紀錄,，這從側面印證了市場對于中石油的看好程度,。但中石油上市前兩個交易日，就將眾多參與其中的投資者“一網打盡”,，這一方面緣于市場的超強預期,，另一方面，恐怕也與中石油過高的發(fā)行價格不無關系,。
今年8月份,，中石油董事長蔣潔敏在接受記者采訪時指出，公司回歸A股的定價將盡量選擇低價發(fā)行,。但中石油最終16.70元的發(fā)行價格,，不僅與當初H股的發(fā)行價格不可同日而語，即使與蔣潔敏表態(tài)時的H股價格相比,，亦是高出了40%以上,。
在發(fā)行價格上，H股回歸反復上演“內外有別”的鬧劇,，中國石化如是，建設銀行,、中國神華,、中國石油等亦如是。特別是今年以來,，這些超級藍籌股回歸前,，其H股股價均被先行大幅炒高，反過來又倒逼A股發(fā)行價格的提升,，并進而提高了A股市場投資者的持股成本,。
如果說內地公司在A股市場單獨發(fā)行時，內地機構投資者還可以掌控發(fā)行定價權的話,，那么對于那些含H股的上市公司回歸而言,，此種發(fā)行價格的定價權已經基本喪失了。否則，中國神華就不會以36.99元的價格兜售給內地投資者,，中國石油亦不會違背當初“低價發(fā)行”的諾言了,。
事實上，中石油A股發(fā)行價格過高,，暴露出的是新股發(fā)行制度所存在的某些弊端,。既然中石油當初發(fā)行H股時能夠選擇低價發(fā)行，為什么內地眾多機構投資者在目前的市場環(huán)境中就不能詢出一個合理的價格來,，而非要向H股現(xiàn)在的股價“看齊”,？實際上，作為相對封閉的A股市場,，根本就沒有必要在發(fā)行價格上與H股股價亦步亦趨,。
此外，新股發(fā)行成為機構投資者的盛宴,，這已經是不爭的事實,。如果欲保證中簽中石油，至少需投入86萬元的資金,，中國神華則高達155萬元以上,。況且，在啟動了回撥機制之后,，中石油的網下配售比例仍然高于網上中簽率,，呈現(xiàn)出倒掛的奇怪現(xiàn)象。如此格局,，必將導致處于弱勢的中小投資者中簽更加困難,。籌碼過度向機構手中集中,，也導致在隨后的交易過程中,，市場各主體博弈能力嚴重不均衡。交易數(shù)據表明,，第一天瘋搶中石油的多為散戶資金,，買入金額排名前五名中只有一個機構席位，買入4.8億元,。而中石油的賣出金額排名前五名中,，機構席位占了兩個，賣出最多的一家拋售了36億元,。
因此,，對于目前新股發(fā)行體制的改革顯得更加迫在眉睫。首先,，作為市場的監(jiān)管者,，有必要規(guī)范參與詢價機構的行為,，對那些隨意報價或哄抬發(fā)行價格的詢價機構實施嚴懲，以促使其理性詢價以及參與詢價時具備真正的獨立性,；其次,，改變目前網下發(fā)行比例過高的缺陷，保證網上中簽率不得低于網下配售比例,，避免更多的新股籌碼集中在機構投資者手中,，以使更多的新股發(fā)行帶來的收益向中小投資者轉移；另外,，應規(guī)定那些已經參與網下配售的詢價機構,，不得再進行網上申購，杜絕這些機構“腳踏兩只船”兩頭受益的類似事件再次重演,。 |
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