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據(jù)報道,，中國證監(jiān)會關(guān)于發(fā)展多層次資本市場體系的規(guī)劃已于上月下旬獲得國務(wù)院批準(zhǔn)。作為多層次資本市場重要組成部分的創(chuàng)業(yè)板市場,，目前正在等待證監(jiān)會根據(jù)有關(guān)意見作出統(tǒng)一部署和安排，擇機(jī)正式推出,。這意味著籌劃近十年之久的創(chuàng)業(yè)板不久就要與投資者見面了,。（據(jù)9月4日《上海證券報》）
對于創(chuàng)業(yè)板的臨近，投資者自然會聯(lián)想起中小板的開設(shè),。因為三年前中小板開設(shè)的時候,，中小板的定位就是創(chuàng)業(yè)板的第一步,，是為創(chuàng)業(yè)板的開設(shè)做準(zhǔn)備的。因此,，從中小板的歷史定位來看，中小板應(yīng)該是創(chuàng)業(yè)板的前身,，創(chuàng)業(yè)板來了，中小板也就該退場了,。
不過,，從證監(jiān)會關(guān)于發(fā)展多層次資本市場體系的規(guī)劃來看,，中小板顯然不會因為創(chuàng)業(yè)板的到來而退出。根據(jù)證監(jiān)會主席尚福林提出的建立四個層次的資本市場架構(gòu),，中小板不僅將要與創(chuàng)業(yè)板市場同時并存,，而且還要“大力發(fā)展”,。
之所以出現(xiàn)這樣一種演變，這實際上是與中小板的定位名不符實有關(guān),。中小板雖然名義上是創(chuàng)業(yè)板的第一步，但實際上卻是名符其實的“第二主板市場”,。它不僅遵循“兩個不變”的原則：現(xiàn)行法律法規(guī)不變,、發(fā)行上市標(biāo)準(zhǔn)不變，發(fā)行上市程序與主板市場完全一致,；而且中小板還在深市主板掛牌,，并且投資者隊伍也與深市主板完全相同。此外,，用以顯示中小板市場有別于主板市場的發(fā)行規(guī)模的限制，也是越放越寬,。到寧波銀行發(fā)行的時候,，首發(fā)規(guī)模甚至達(dá)到了4.5億股,，完全與主板市場沒有區(qū)別,，結(jié)果最后就剩下了一個中小板指數(shù)，用以表明中小板的存在,。
中小板這種尷尬的定位是由當(dāng)時特定的歷史條件所決定的,。為了籌建創(chuàng)業(yè)板,，從2000年開始深市停止了主板的IPO項目。到2004年深市停止新股發(fā)行達(dá)到4個年頭,，深市也因此越來越失去活力。但由于當(dāng)時創(chuàng)業(yè)板推出的條件并不成熟,，而深圳以及廣東方面又是一次次地呼吁早日開設(shè)創(chuàng)業(yè)板,，以爭取深市早日恢復(fù)IPO,。所以在這種情況下，管理層推出了一個權(quán)宜之計：開設(shè)中小板,。一方面把它作為開設(shè)創(chuàng)業(yè)板的第一步，以減輕創(chuàng)業(yè)板推出的壓力,；另一方面深市的IPO也因此而得以恢復(fù),，深市的利益得以照顧,。
正是基于中小板實際上的“第二主板市場”定位,，所以在創(chuàng)業(yè)板到來的時候,，中小板并不會退位,，而是與創(chuàng)業(yè)板共存,，甚至最終取代深市主板,，成為深市主板的發(fā)展方向。
而作為創(chuàng)業(yè)板來說,，顯然不應(yīng)再重復(fù)中小板的故事了。
一方面,，經(jīng)過了近十年的籌備,，目前創(chuàng)業(yè)板的開設(shè)在制度上應(yīng)該是非常完備了,。深交所副總經(jīng)理宋麗萍近日在第十一屆亞太中央證券存管機(jī)構(gòu)組織年會上表示，目前包括發(fā)行上市管理辦法,、上市規(guī)則和保薦,、信息披露等4個規(guī)則在內(nèi)的創(chuàng)業(yè)板規(guī)則體系已經(jīng)基本制定成形,。
另一方面，經(jīng)過股改之后,，目前的主板市場得到了良好的發(fā)展,。而且，流動性過剩的問題,，在我國的資本領(lǐng)域也非常突出,。這些都為創(chuàng)業(yè)板的推出創(chuàng)造了條件。所以,，在這種情況下推出創(chuàng)業(yè)板，應(yīng)該是有備而來,，而不應(yīng)再像中小板一樣只是一種權(quán)宜之計。
當(dāng)然,，創(chuàng)業(yè)板不應(yīng)重復(fù)中小板的故事，還有更進(jìn)一步的意思就是,，創(chuàng)業(yè)板應(yīng)該是一個完全獨立的市場，而不像中小板一樣始終都依附于主板市場,。不僅創(chuàng)業(yè)板市場的制度體系完全獨立，企業(yè)上市的標(biāo)準(zhǔn)有別于主板市場,，而且投資者隊伍也應(yīng)有別于主板市場,，主板市場的投資者只有重新開設(shè)創(chuàng)業(yè)板賬戶,，才能投資創(chuàng)業(yè)板市場,。此外,，創(chuàng)業(yè)板市場的行情顯示，也應(yīng)是另板顯示,，而不應(yīng)混淆在深市主板之中,，使創(chuàng)業(yè)板市場有一個市場的樣子。 |