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對(duì)于一個(gè)經(jīng)濟(jì)體來說，可怕的可能不是快速上漲的通脹,，而是快速上漲的通脹預(yù)期,。一旦形成一致的通脹預(yù)期，市場(chǎng)信心就會(huì)瀕于崩潰,，就像人人都看到末日前景一樣恐怖,。因此，現(xiàn)在諸多國(guó)家都非常重視調(diào)控通脹預(yù)期,，而不是調(diào)控通脹本身,。
近期，中國(guó)的物價(jià)上漲速度很快,，繼5月的豬肉價(jià)格出現(xiàn)大幅上漲,，并導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)較高的通脹預(yù)期以來，最近的北京,、廣州豬肉價(jià)格又再次創(chuàng)出新高,，這使得市場(chǎng)對(duì)通脹的擔(dān)憂進(jìn)一步強(qiáng)化。對(duì)此，不僅各級(jí)官員都出來表示,，國(guó)家將嚴(yán)控物價(jià)漲幅,，增加儲(chǔ)備肉，并在對(duì)物價(jià)做出解釋的同時(shí)還指出,，扣除糧食和能源的核心物價(jià)指數(shù)漲幅并不高,。甚至國(guó)家還因此放緩了一部分價(jià)格體制改革的步伐，以求避免相關(guān)改革刺激價(jià)格的進(jìn)一步上揚(yáng),。
應(yīng)該指出的是,，國(guó)家所做的這一切,，無非是希望公眾降低物價(jià)上漲的預(yù)期罷了,。但是不是做了這些之后，通脹預(yù)期就真的能夠如政府所愿,？
在我看來,，“話語干預(yù)”、“行政管制”都不是通脹預(yù)期的治本之策,。特別是行政式的價(jià)格管制,，不過是按下了葫蘆起了瓢的做法。這就好像以前計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代,，乍看一下似乎沒有通脹,，實(shí)際上，通脹正在地下燃燒,，一旦浮出地面,，就似火山噴發(fā)而不可收拾。
就目前國(guó)內(nèi)的通脹而言,，根本問題還是國(guó)外在人民幣升值的強(qiáng)烈預(yù)期之下,，狂購(gòu)人民幣資產(chǎn)和商品，導(dǎo)致外匯資金不斷流入中國(guó),，中國(guó)央行則被迫發(fā)行人民幣來購(gòu)買這些外匯,，結(jié)果流動(dòng)性過剩、價(jià)格上漲,。為了應(yīng)對(duì)這種情況,，中國(guó)一方面只能嚴(yán)格資本管制，以降低外國(guó)人購(gòu)買人民幣資產(chǎn)的熱情,；同時(shí)抬高出口成本,，降低外國(guó)人購(gòu)買人民幣商品的熱情；另外還可以增加對(duì)外投資和進(jìn)口,，以對(duì)沖外匯資金的流入,。要降低中國(guó)國(guó)內(nèi)的通脹預(yù)期，就必須在上述幾個(gè)方面的行動(dòng)中，去降低國(guó)內(nèi)的通脹預(yù)期,，這才是治本之策,。
就資本管制而言，中國(guó)一直就實(shí)施較為嚴(yán)格的資本管制,，而且,，目前也不太可能將已經(jīng)開放的資本項(xiàng)再行關(guān)閉，因此,，資本管制最多只能起到維持現(xiàn)狀的作用,，很難通過這一措施降低外匯資金流入。這一手段對(duì)于降低通脹預(yù)期的作用因而有限,。
抬高出口成本可以抑制境外的商品需求,，這對(duì)于降低通脹預(yù)期能夠起到一定作用。日前國(guó)家調(diào)低了數(shù)千種商品的出口退稅,，就是這樣一種政策思路下的產(chǎn)物,。不過抬高出口成本將打擊國(guó)內(nèi)企業(yè)的盈利能力，于經(jīng)濟(jì)發(fā)展有負(fù)面影響,，因此,，這一政策也不可能成為頻繁使用的主流政策。
增加對(duì)外投資看上去比較理想,，可以直接對(duì)沖外匯資金的流入,。早前國(guó)家就連續(xù)放寬了合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(QDII)的投資范圍，并放寬了企業(yè)對(duì)外投資的用匯限制,。但我們也同樣看到,，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的預(yù)期之下，全球資金都涌往中國(guó),，出去的資金很快也將轉(zhuǎn)回中國(guó),，而且QDII產(chǎn)品并不熱銷，企業(yè)對(duì)外投資的熱情同樣不高,�,？梢灶A(yù)見，這一政策短期內(nèi)很難對(duì)國(guó)內(nèi)外匯資金流入產(chǎn)生根本性的影響,。
剩下的就只有增加進(jìn)口了,。日前包括中央、商務(wù)部,、央行等部門在內(nèi)的各級(jí)官員都明確表示了中國(guó)要增加進(jìn)口的決心,。不過，在此要指出的是,，利用擴(kuò)大進(jìn)口來改善國(guó)際收支失衡狀況,，步子應(yīng)該邁得更大一些,。
目前在中國(guó)的不少產(chǎn)業(yè)，還存在著相當(dāng)程度的進(jìn)口壟斷問題,，如能源,、糧食等關(guān)系到“國(guó)計(jì)”的商品，也存在著嚴(yán)重的禁止進(jìn)口以保護(hù)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)的政策問題,，如二手車,、金融等關(guān)系到“民生”的商品和服務(wù)。如果這些問題不解決,，那擴(kuò)大進(jìn)口就不過是政府和一些壟斷國(guó)企的自彈自唱,，老百姓卻感覺不到人民幣升值的切實(shí)收益，那么擴(kuò)大進(jìn)口對(duì)于降低通脹預(yù)期而言,，也就很難起到什么作用,。
為此建議，擴(kuò)大進(jìn)口應(yīng)該真正落實(shí)到打破進(jìn)口壟斷,、清理商品和服務(wù)進(jìn)口禁止政策等實(shí)際行動(dòng)之上,。只有這樣,，公眾才能從自我的進(jìn)口行動(dòng)中切實(shí)感受到人民幣升值的作用和價(jià)值,，才能對(duì)通脹預(yù)期形成真正的調(diào)控效果。
(作者單位：安邦集團(tuán)研究總部) |