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在QDII當前火熱發(fā)售的背后,，不應忽視人民幣升值及海外市場波動隱藏的風險。
一方面,，管理層加快為QDII開閘,。自7月5日QDII新政實施，基金,、證券公司將為居民提供境外理財服務,。而銀行系QDII獲準投資境外股票，更是掀起QDII產(chǎn)品的熱潮,。
各銀行積極響應,。中行、建行,、工行,、中信等銀行都推出新版QDII投資于港股。工行“東方之珠”募集資金44.5億元,。一看到可以間接炒港股,，個人投資者認購熱情空前高漲。
另一方面,，在各方的一片叫好聲中，QDII投資中的風險似乎被投資者和銷售者淡忘了,。實際上,，第一只QDII產(chǎn)品正好是去年7月底發(fā)售。一年時間過去了,，第一批QDII收益不理想,，不少投資者親歷過“切膚之痛”。
一些銀行人士承認,，“我們對升值的預期不足”,，人民幣升值“侵吞”了第一批QDII的大部分收益。去年推出的QDII產(chǎn)品預期收益7%-12%,，如工行首款QDII預期收益7%,。目前來看，有的產(chǎn)品的運作收益的確達到7%-8%,，也有的收益更低一些,。但這僅是以美元計價的收益率，如果剔除人民幣去年下半年以來升值幅度5%，再考慮換匯成本,，第一批QDII實際收益就很低了,。這與當初的宣傳顯然不符。
目前外匯局批準的QDII額度已經(jīng)達到205億美元,，而實際用出的額度僅3%,。可以預計,，未來將有更多QDII產(chǎn)品發(fā)售,。這些產(chǎn)品同樣面臨人民幣升值給收益帶來的挑戰(zhàn)。
當然,，第一批QDII產(chǎn)品主要投資于海外固定收益類資產(chǎn),，這限制了其收益率提高。目前海外股票市場也向QDII打開大門,，投資者對其收益前景充滿遐想,。有的QDII發(fā)售中宣傳的預期年收益率達到48%。其理由是,，以往三年亞太地區(qū)股票基金收益可以達到136%,。
但不應該忘記，過去不能代表未來,，高收益必然伴隨高風險,。目前港股已經(jīng)處于歷史新高，不能不考慮到調(diào)整的風險,。專家指出,，此前市場對港股的信心有很大部分來源于H股對A股的折價。但目前恒生指數(shù)成份股的市盈率也接近17倍,，估值已有偏高之嫌,。
而全球股市繁榮的盛況能否持續(xù)也是未知數(shù)，美,、歐,、日股市均在“高處不勝寒”的境地。剛剛發(fā)生的美國次級抵押貸款泡沫就引發(fā)了全球股市聯(lián)袂下跌,。當今全球經(jīng)濟層面任何風吹草動都可能推倒股市的“多米諾”骨牌,。
專家表示，如果假設人民幣年升值5%,，則QDII年投資收益應至少達到8%-10%才有吸引力,。這在牛市中當然容易做到，但如果遇到熊市呢,？2005年美國全部基金投資收益平均也不過10.5%,。
另外銀監(jiān)會規(guī)定投資港股的最低購買門檻為30萬元人民幣，如果投資失敗，損失也將是很大的,。這些都是QDII銷售者和投資者必須考慮的問題,。
外匯投資公司、QDII,、藏匯于民從國家,、銀行、個人三個層次為外匯儲備“減負”,。QDII面對的以上挑戰(zhàn),，其他兩個層面同樣要面對。在外匯資產(chǎn)“走出去”之前,，請先穿好鞋,。 |
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