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| 2007-07-17 作者：周文淵 來(lái)源:中國(guó)證券報(bào) |
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保險(xiǎn)股的“避風(fēng)港”效應(yīng)在昨日表現(xiàn)得淋漓盡致，上證綜指全日大跌92.48點(diǎn)，而兩只保險(xiǎn)股卻逆勢(shì)上漲,，表現(xiàn)相當(dāng)搶眼。
中國(guó)平安上漲3.36%,，盤中股價(jià)創(chuàng)出84.67元新高，最終收?qǐng)?bào)82.19元,，也是歷史收盤高點(diǎn)；中國(guó)人壽上漲0.71%,，股價(jià)逼近歷史高點(diǎn),。并且，最近幾個(gè)交易日兩只保險(xiǎn)股一直表現(xiàn)十分優(yōu)異,，7月10至7月16日,，上證綜指下跌1.58%，而中國(guó)平安和中國(guó)人壽分別上漲6.86%和2.75%,，保險(xiǎn)股遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏大盤,。
保險(xiǎn)股的持續(xù)強(qiáng)勢(shì)明顯與當(dāng)前市場(chǎng)中日益強(qiáng)化的貨幣緊縮預(yù)期有關(guān)。中信建投研究員謝瑩瀅認(rèn)為,，由于資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)勢(shì),，保險(xiǎn)股將直接從緊縮政策中受益。保險(xiǎn)公司的投資組合大致分為定期存款,、債券投資,、股權(quán)投資三類，保險(xiǎn)公司的定期存款將直接受益,。中國(guó)人壽的定期存款中浮動(dòng)利率比例為84%,，加息之后存款利率能夠及時(shí)調(diào)整；中國(guó)平安的浮動(dòng)利率存款雖然只占37%,，但是一年內(nèi)到期的存款占到74%,，也能對(duì)利率調(diào)整作出較快反應(yīng)。
債券是保險(xiǎn)公司最主要的投資資產(chǎn),，且其收益率的變化與股市相比更加平穩(wěn),，因此債券投資收益率提升對(duì)保險(xiǎn)資金總收益率的提升至關(guān)重要,。加息對(duì)債券投資的影響比較復(fù)雜，但是可以確定的是加息預(yù)期將抬升債券收益率曲線,，債券收益率提升必然會(huì)提高新增投資和再投資的回報(bào)率,。中國(guó)人壽和中國(guó)平安每年由新增保費(fèi)收入貢獻(xiàn)的投資資產(chǎn)增長(zhǎng)大約為15%，再加上現(xiàn)有債券資產(chǎn)每年10%左右的到期再投資比例,，從長(zhǎng)期看收益率提升會(huì)對(duì)債券投資收益率產(chǎn)生明顯影響,。
當(dāng)然，保險(xiǎn)業(yè)的光明前景才是保險(xiǎn)股持續(xù)受市場(chǎng)青睞的根源,。近五年來(lái),，我國(guó)GDP年增長(zhǎng)率在10%左右，而我國(guó)保費(fèi)的增長(zhǎng)速度每年均超過GDP的增長(zhǎng)速度,。2001-2003年保費(fèi)的增長(zhǎng)速度超過30%,，2006年保費(fèi)的增長(zhǎng)速度超過GDP增速近4個(gè)百分點(diǎn)。與國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)相比,，中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)還處于發(fā)展的初級(jí)階段,。目前保費(fèi)收入占GDP的比重，世界平均值為8%,，而中國(guó)僅為2.8%,；全球人均保費(fèi)為512美元，而中國(guó)僅為56美元,；中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)僅占金融業(yè)總資產(chǎn)的4.2%,，遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家20%左右的平均水平。作為最大的新興市場(chǎng)之一,，根據(jù)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)升級(jí)的要求,，保險(xiǎn)業(yè)更快增長(zhǎng)速度的趨勢(shì)預(yù)期將繼續(xù)維持，保費(fèi)占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比例將進(jìn)一步提高,。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)加速發(fā)展,、人口老齡化趨勢(shì)以及金融深化過程，也將為中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展提供良好環(huán)境,，保險(xiǎn)股的未來(lái)表現(xiàn)仍然值得期待,。 |
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