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| 2007-07-17 作者：周文淵 來源:中國證券報 |
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保險股的“避風港”效應在昨日表現(xiàn)得淋漓盡致,，上證綜指全日大跌92.48點,，而兩只保險股卻逆勢上漲，表現(xiàn)相當搶眼。
中國平安上漲3.36%,，盤中股價創(chuàng)出84.67元新高，最終收報82.19元,，也是歷史收盤高點,；中國人壽上漲0.71%，股價逼近歷史高點,。并且,，最近幾個交易日兩只保險股一直表現(xiàn)十分優(yōu)異，7月10至7月16日,，上證綜指下跌1.58%,，而中國平安和中國人壽分別上漲6.86%和2.75%，保險股遠遠跑贏大盤,。
保險股的持續(xù)強勢明顯與當前市場中日益強化的貨幣緊縮預期有關,。中信建投研究員謝瑩瀅認為，由于資產(chǎn)結構的優(yōu)勢,，保險股將直接從緊縮政策中受益,。保險公司的投資組合大致分為定期存款,、債券投資、股權投資三類,，保險公司的定期存款將直接受益,。中國人壽的定期存款中浮動利率比例為84%，加息之后存款利率能夠及時調(diào)整,；中國平安的浮動利率存款雖然只占37%,，但是一年內(nèi)到期的存款占到74%，也能對利率調(diào)整作出較快反應,。
債券是保險公司最主要的投資資產(chǎn),，且其收益率的變化與股市相比更加平穩(wěn)，因此債券投資收益率提升對保險資金總收益率的提升至關重要,。加息對債券投資的影響比較復雜,，但是可以確定的是加息預期將抬升債券收益率曲線，債券收益率提升必然會提高新增投資和再投資的回報率,。中國人壽和中國平安每年由新增保費收入貢獻的投資資產(chǎn)增長大約為15%,，再加上現(xiàn)有債券資產(chǎn)每年10%左右的到期再投資比例，從長期看收益率提升會對債券投資收益率產(chǎn)生明顯影響,。
當然,，保險業(yè)的光明前景才是保險股持續(xù)受市場青睞的根源。近五年來,，我國GDP年增長率在10%左右,，而我國保費的增長速度每年均超過GDP的增長速度。2001-2003年保費的增長速度超過30%,，2006年保費的增長速度超過GDP增速近4個百分點,。與國際保險業(yè)相比，中國保險業(yè)還處于發(fā)展的初級階段,。目前保費收入占GDP的比重,，世界平均值為8%，而中國僅為2.8%,；全球人均保費為512美元,，而中國僅為56美元；中國保險資產(chǎn)僅占金融業(yè)總資產(chǎn)的4.2%,，遠低于發(fā)達國家20%左右的平均水平,。作為最大的新興市場之一，根據(jù)經(jīng)濟結構升級的要求,，保險業(yè)更快增長速度的趨勢預期將繼續(xù)維持,，保費占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例將進一步提高。
中國經(jīng)濟加速發(fā)展,、人口老齡化趨勢以及金融深化過程,，也將為中國保險業(yè)發(fā)展提供良好環(huán)境,，保險股的未來表現(xiàn)仍然值得期待。 |
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