|
券商權(quán)證創(chuàng)設(shè)的鬧劇愈演愈烈,，瘋狂創(chuàng)設(shè)的背后是券商們無(wú)風(fēng)險(xiǎn)暴利的迅速膨脹,。截至6月27日，在此后不注銷(xiāo)的前提下，券商創(chuàng)設(shè)招行認(rèn)沽權(quán)證進(jìn)賬約66.17億元,，加上創(chuàng)設(shè)南航認(rèn)沽權(quán)證的進(jìn)賬44.49億元，券商賬面收入約為110.66億元,。（6月28日證券時(shí)報(bào)）
賦予券商擁有權(quán)證創(chuàng)設(shè)職能的出發(fā)點(diǎn)是為了平抑資本市場(chǎng)對(duì)權(quán)證的過(guò)度投機(jī)炒作,，通過(guò)人為增加權(quán)證的供給數(shù)量，實(shí)現(xiàn)權(quán)證投資的供給平衡,，是一種有效的市場(chǎng)調(diào)控機(jī)制,。但是，由于我國(guó)在具體制度設(shè)計(jì)上存在嚴(yán)重的漏洞,，權(quán)證創(chuàng)設(shè)徹底背離了設(shè)計(jì)的初衷,，淪為了券商暴利的制度源泉。
在成熟市場(chǎng)中,，權(quán)證是一種鎖定買(mǎi)賣(mài)價(jià)格,、讓投資者能夠規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的衍生金融產(chǎn)品。而A股市場(chǎng)的權(quán)證并非是簡(jiǎn)單的金融衍生品,，它的誕生與股權(quán)分置改革密切相關(guān),，是非流通股股東為獲得流通權(quán)而支付給投資者的對(duì)價(jià)手段。因此,，權(quán)證的價(jià)格和市場(chǎng)運(yùn)行直接關(guān)系到流通股股東對(duì)價(jià)權(quán)益的高低,。
這一權(quán)益的高低應(yīng)該在上市公司股權(quán)分置改革的投票中確定，一旦經(jīng)由股東大會(huì)確定就不應(yīng)該為外力所侵犯,。遺憾的是,，券商權(quán)證創(chuàng)設(shè)制度正在成為插入流通股股東與非流通股股東這兩者之間的“第三者”，它可以通過(guò)人為增加權(quán)證供給而讓市場(chǎng)價(jià)格下跌,，最終侵害流通股股東的股改對(duì)價(jià)權(quán)益,。
就具體制度而言，目前的券商權(quán)證創(chuàng)設(shè)也存在明顯漏洞,。以招行認(rèn)沽權(quán)證為例,，其行權(quán)價(jià)為5.48元，而目前招商銀行的正股價(jià)格已接近25元,。不難預(yù)見(jiàn),，在未來(lái)該股股價(jià)跌到5元多的可能性幾乎為零。對(duì)于買(mǎi)入認(rèn)沽創(chuàng)設(shè)權(quán)證的投資者而言,，無(wú)異于買(mǎi)入了一張廢紙,。券商創(chuàng)設(shè)權(quán)證的結(jié)果只是讓投資者的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步擴(kuò)大，而券商卻無(wú)需承擔(dān)任何風(fēng)險(xiǎn),。
導(dǎo)致券商能夠通過(guò)創(chuàng)設(shè)權(quán)證實(shí)現(xiàn)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利的原因在于,，股改權(quán)證和創(chuàng)設(shè)權(quán)證使用同一代碼共同交易，混淆了兩者之間的界限,。加之交易所并不對(duì)創(chuàng)設(shè)行為進(jìn)行嚴(yán)格審查限制,，只需券商繳納押金就可以隨意創(chuàng)設(shè),。這些制度漏洞讓券商獲得了無(wú)風(fēng)險(xiǎn)暴利的空間，并且樂(lè)此不疲,。 |