| |
|
| 基金券商QDII出境：國內(nèi)投資者會被套進(jìn)去嗎？ |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
“吃地瓜的去救吃魚翅的,�,！边@句話是5年前某專業(yè)證券媒體在新聞報道中寫下的�,！俺缘毓系摹敝窤股市場里的資金,，“吃魚翅的”指的是境外資本市場，主要指香港H股市場,。
2002年11月8日,，管理層宣布12月1日開始正式實行QFII（合規(guī)境外投資機構(gòu)），當(dāng)時此舉是用來“救市”的,，救的是從當(dāng)年“6·24行情”高點1741點跌下來的A股市場,。但到當(dāng)年11月27日跌至1353點,，“救市政策”弄倒股市，堪稱市場的一次成功“倒逼”,。
根據(jù)事后分析看,，當(dāng)時很多市場“先知先覺者”在一年前的B股開放并暴漲后，把資金偷偷弄去了香港,，博的是H股開放以及“QDII（合規(guī)境內(nèi)投資機構(gòu)）”,。當(dāng)時管理層也經(jīng)常在輿論中猶豫不決：一會提開放QFII，一會又說QDII,，結(jié)果當(dāng)QFII實現(xiàn)后,，大家立馬想起QDII是不是也快了呢？這一想不要緊,，要知道A股市場的平均市盈率雖然已經(jīng)暴跌,，但比之當(dāng)年也不景氣的H股，仍有一倍以上溢價,。開放QFII能帶來多少老外的錢未可知,，開放QDII要把錢帶出去卻是肯定的，所以說是“吃地瓜的去救吃魚翅的”,。于是乎證監(jiān)會官員于當(dāng)年11月底鄭重表態(tài)：QDII沒有時間表,！
講這些無非想說明：第一，雙Q都是“政策市”的產(chǎn)物,，要救市還是要敗火,，全在管理層一念間；第二,，QDII會帶出一定資金去香港甚至更遠(yuǎn)的資本市場,，這個時候出臺這個政策，意圖路人皆知,；第三,，QDII會催生很多資本贏家，但是這場游戲也可能要很多資本付出高昂代價,，最后埋單,。
我們看看證監(jiān)會昨日頒布、7月5日施行的《合格境內(nèi)機構(gòu)投資者境外證券投資管理試行辦法》就會發(fā)現(xiàn),，募集資金幣種：人民幣、美元及其他主要外匯貨幣,；投資市場：與中國證監(jiān)會簽署雙邊監(jiān)管合作諒解備忘錄的國家或地區(qū)的證券市場,；投資產(chǎn)品：掛牌交易的股票、債券,、存托憑證,、房地產(chǎn)信托憑證,、公募基金、結(jié)構(gòu)性投資產(chǎn)品,、金融衍生品等,。雖然沒有細(xì)則出臺，但從這個《辦法》看,，幾乎主要成熟市場內(nèi)的主要投資品種都在范圍內(nèi),。此前銀行系的QDII產(chǎn)品其實是變相的固定收益投資品種，所以一向被認(rèn)為對A股市場幾乎沒有影響,，但是這個券商QDII就不同了,，它直接把境外資本市場與A股市場放在一個天平上，配合近期建行,、中石油等四巨頭準(zhǔn)備回歸A股市場等極力擴大供應(yīng)量的手段,，A股資金面會受到極大壓力。開閘放水宣泄流動性之舉固然是管理層的明智舉措,，亦是市場再次“倒逼”的結(jié)果之一,，但綜合歷史經(jīng)驗教訓(xùn)來看，似乎還應(yīng)配備一些保證市場參與者機會公平的手段,，否則很容易導(dǎo)致原來不當(dāng)?shù)美咴俚帽├�,，而一貫弱勢的群體為之埋單。
券商QDII辦法一出,，誰是最大贏家,？撇除宏觀經(jīng)濟面不談，首先是那些巨型境內(nèi)外同時上市公司,，在A股容量有限時,，它們選擇境外上市，盡管股民抱怨優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)無法分享,，但亦屬無可厚非之舉,；方今A股市場規(guī)模與市盈率都非昔日可比，再次回歸上市融資,，同時實現(xiàn)了國有股全流通,，資產(chǎn)規(guī)模立刻膨脹，極大地受益,；但是巨頭們也有“不爽”的地方,，那就是同股在H股市場比在A股市場折價多多，甚至有打?qū)φ鄣�,。雖說理論上有用A股市場融資所得去H股市場回購股份套利的可能,，但畢竟要掏現(xiàn)金，并且麻煩多多。有了QDII就好了,，國內(nèi)資金出�,！巴斜P”，拉近兩地股價差距極有希望,，自己有財務(wù)公司的,，甚至可以借道券商直接拉抬H股股價，不僅有現(xiàn)實利益,，更能為領(lǐng)導(dǎo)干部“市值考核”打好基礎(chǔ),。這個因素不可不防，但我們沒有從《辦法》中看到規(guī)范條款,。
第二大贏家是誰,？是那些從地下渠道非法流入H股市場的資金。近幾年來,，盡管國家三令五申禁止這種行為,，但從未見真正有力的監(jiān)管與緝拿。這些違規(guī)資金中的相當(dāng)部分已經(jīng)獲利不菲,，但他們中還有相當(dāng)大部分依舊留守H股市場,，為的就是等待QDII來站“最后一班崗”，而“印花稅新政”后,，這種資金的地下流出有放大之勢,。設(shè)若QDII不問青紅皂白地就此入市，而管理層依舊沒有強力手段對付這些非法資金,，豈不等于一次“大赦”,？
最后，看到贏家大喜的同時,，更要關(guān)注弱勢群體小股民會不會成為最后埋單者,。假若A股市場受此資金分流影響而暴跌，全部參與者當(dāng)然利益巨損,。即使A股市場沒有太大反響,，而大量股民將財富委托券商出境投資，其實也有巨大隱憂,。須知這些券商雖說在境內(nèi)市場威風(fēng)凜凜,，相貌堂堂，但到了QFII的大本營是不是那些資本大鱷的對手殊難預(yù)料,。
轟轟烈烈的QDII,，幫央企巨頭漲了市值，幫違規(guī)資金站了崗,，最后把國內(nèi)投資者套了進(jìn)去,，這是最壞的結(jié)局，也是我們最不愿看到的，但是現(xiàn)在還看不到防范這種情況出現(xiàn)的措施,。 |
|
|
|
|
|
|
|