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加息之風(fēng)似乎已經(jīng)蔓延全球，就連一向以“中立”自居的瑞士亦難以幸免,。近日,，瑞士中央銀行宣布將主要利率提高25個(gè)基點(diǎn)至2.5%。這也是繼今年3月和6月歐洲央行兩次將歐元區(qū)主要利率提高0.25個(gè)百分點(diǎn),，5月10日英國(guó)央行將基礎(chǔ)利率從5.25%升至5.5%之后,，歐洲國(guó)家央行再度以加息提示通脹風(fēng)險(xiǎn)。
事實(shí)上,，除歐洲以外,，世界各主要經(jīng)濟(jì)體均開始以加息作為主要對(duì)抗經(jīng)濟(jì)過熱、貨幣通脹的手段,。早在今年2月21日,，日本央行將基本利率從0.25％升至0.5％，繼去年7月解除零利率政策后再次采取緊縮銀根行動(dòng),。
此次全球各主要經(jīng)濟(jì)體央行加息大行動(dòng),，其核心無疑是針對(duì)不斷上調(diào)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與通脹預(yù)期。摩根士丹利的研究報(bào)告顯示：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面,，歐盟今年的年均增長(zhǎng)率已從年初的1.5%提高到2.5%左右,，日本經(jīng)濟(jì)今年第一季度也實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)3.3％；通貨膨脹方面,，歐盟4月份的通脹率高達(dá)1.9%,，遠(yuǎn)超歐洲央行的預(yù)期，甚至逼近2%的歐洲央行警戒線,。甚至連平均通脹率僅為0.8%的瑞士也擔(dān)憂受到高油價(jià)與瑞士法郎疲軟的影響而堅(jiān)持升息,。
此次全球升息的直接動(dòng)因是經(jīng)濟(jì)過熱與通脹壓力，深層次的原因卻可追溯到全球經(jīng)濟(jì)的聯(lián)動(dòng)性與勞動(dòng)力,、原材料價(jià)格的上漲,。
國(guó)際貨幣基金組織的數(shù)據(jù)顯示：在過去的10年-20年間，從發(fā)展中國(guó)家進(jìn)口的低價(jià)原材料與初級(jí)產(chǎn)品大大降低了工業(yè)國(guó)家的通脹水平,。
但隨著全球經(jīng)濟(jì)分工合作的深入與新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的崛起,、世界范圍內(nèi)一次性資源的耗竭，近年來包括石油,、鐵礦石等全球資源和原材料的價(jià)格逐步攀升,，長(zhǎng)期必將導(dǎo)致全球范圍內(nèi)通脹水平的上升，而且其影響將是全局性,、長(zhǎng)期性的,。
此外，作為全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)火車頭的美、日,、歐地區(qū)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了一個(gè)較長(zhǎng)的穩(wěn)定發(fā)展階段,，這些地區(qū)的消費(fèi)能力積累較高，再加上各大經(jīng)濟(jì)研究機(jī)構(gòu)紛紛發(fā)布經(jīng)濟(jì)向好的研究信號(hào),，這些區(qū)域的需求始終保持了旺盛的態(tài)勢(shì),，有力地推動(dòng)了全球貿(mào)易強(qiáng)勁增長(zhǎng)。貿(mào)易的增長(zhǎng)也促使更多的勞動(dòng)力資源被投入到生產(chǎn)制造過程,。
不論發(fā)達(dá)國(guó)家還是發(fā)展中國(guó)家,，均出現(xiàn)了不同程度的勞動(dòng)力短缺現(xiàn)象。
世界銀行的調(diào)查報(bào)告顯示：2007年世界糧食價(jià)格持續(xù)上漲,，到4月份已經(jīng)上漲了約20%,，全球貿(mào)易的強(qiáng)勁需求促使許多國(guó)家工廠幾乎滿負(fù)荷生產(chǎn)，導(dǎo)致土地,、勞動(dòng)力,、生產(chǎn)設(shè)備和原材料等的價(jià)格上揚(yáng)，并最終造成工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格上漲,。
資源,、原材料和勞動(dòng)力價(jià)格的上行都是全球性的，中國(guó)顯然難以獨(dú)善其身,，甚至還面臨著比其他國(guó)家更為嚴(yán)重的沖擊,。中國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)依然以低端的制造業(yè)為主，其出口的主要產(chǎn)品為初加工的半成品,，如粗鋼,、鋼胚等等。這些低附加值產(chǎn)品的生產(chǎn)企業(yè)往往對(duì)原材料價(jià)格極為敏感,，上游不斷上漲的鐵礦石價(jià)格與下游日益激烈的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)正在擠壓著企業(yè)微薄的利潤(rùn)空間,。類似的情形在其他許多行業(yè)也存在，如紡織,、低端電子產(chǎn)品等等,。
說到這里，不能不提及目前國(guó)內(nèi)熱議的“加息”問題,。加息雖然能夠在短期內(nèi)抑制過熱的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo),，但是同樣也將影響到國(guó)內(nèi)企業(yè)的生存空間。同時(shí),，目前經(jīng)濟(jì)過熱更多的是來自于虛擬經(jīng)濟(jì),，而非實(shí)體經(jīng)濟(jì)。在加息陰影籠罩下能夠一枝獨(dú)秀的中國(guó)證券市場(chǎng),，更多的是因?yàn)槿嗣駧派殿A(yù)期而吸引了國(guó)際資本的流入才維持了流動(dòng)性的繁榮,。因此，在加息問題上，我們應(yīng)保持相當(dāng)謹(jǐn)慎的態(tài)度,。
（復(fù)旦大學(xué)世界經(jīng)濟(jì)系金融學(xué)博士） |