|
|
|
|
|
|
2007-05-29 作者:趙曉 來源:每日經(jīng)濟(jì)新聞 |
|
|
5月18日18:30,,央行宣布出臺加息,、調(diào)升存款準(zhǔn)備金,、允許人民幣更多波動等三合一政策。我在“五一”曾講到,,當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行是難得的好,。因此,央行也罷,,政府當(dāng)局也罷,,不應(yīng)輕易破壞,而要著意保護(hù),。美中不足的是,,晴朗的天空也有一朵烏云,那就是流動性過剩導(dǎo)致的泡沫風(fēng)險,。 如何既維持經(jīng)濟(jì)的良好運(yùn)行,,又防范泡沫風(fēng)險?或者,,既防范泡沫風(fēng)險,,又不傷害經(jīng)濟(jì),甚至不傷害新興中國資本市場的發(fā)展,,這實在是政府出招的極大難處,。很明顯的一點(diǎn)就是,單一的政策根本不可能,,能兼顧左右的必然是一套組合拳,。 在鳳凰衛(wèi)視與銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾女士爭論當(dāng)前的調(diào)控政策時,筆者提出,,單單針對于治理泡沫的政策并不足取,,還要兼顧其他政策目標(biāo)(如增長/就業(yè)/資本市場的發(fā)展等),。因此,,從大的政策組合拳來看,至少應(yīng)該包括以下四大方面,。 一是需求管理,,即通過各種辦法如加息/調(diào)升存款準(zhǔn)備金/公開市場手段以及讓人民幣更快升值等辦法來減少外幣流入以及“沒收”國內(nèi)市場的流動性,進(jìn)而減少流入資產(chǎn)市場(以前是房地產(chǎn),,現(xiàn)在是股市)的貨幣,。目前央行的出招基本上是在這一范疇之內(nèi)。 二是供應(yīng)管理,。兵來將擋,,水來土掩。貨幣多,,好的資產(chǎn)隨時跟上,,利潤注入,,以避免大的供求失衡。具體辦法就是讓更多的優(yōu)秀企業(yè)上市,,讓藍(lán)籌回歸,,讓更多的資產(chǎn)通過重組等方式進(jìn)入到資本市場,稀釋掉可能出現(xiàn)的部分泡沫,。證監(jiān)會的出招更多是在這里,。 三是規(guī)則管理。國內(nèi)的資本市場剛剛邁步,,其實還有許多不成熟的地方,,防范市場泡沫風(fēng)險的一個非常重要的方面是完善游戲規(guī)則,莫讓壞人鉆了空子,。所以政府不僅要教育股民,,更要自我警省,防范自己的人,,自己的孩子(銀行/國有企業(yè))出事,。政府如果能夠完善游戲規(guī)則,能夠管住自己,,泡沫風(fēng)險可能造成的危害就減少了一大半,。這一塊涉及到央行/銀監(jiān)會以及證監(jiān)會/保監(jiān)會等許多部門。 四是結(jié)構(gòu)管理,。所謂結(jié)構(gòu)管理,,是說政府不僅要防范流動性過剩可能造成的風(fēng)險,,也要善于利用其帶來的機(jī)遇,,特別是利用目前資金充裕、發(fā)展環(huán)境寬松的機(jī)會大力推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的進(jìn)步和完善,,夯實經(jīng)濟(jì)實力,,以實力的上升來沖抵泡沫的上升。 顯然,,相比于上述大的組合拳,,央行目前的貨幣政策變動只是一個小的組合拳罷了。試想一下,,央行當(dāng)前加息的力度沒有超過市場預(yù)期,,而時間則晚于市場,顯示出政府并不想改變目前良好經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的思想,。同時,,也顯示出貨幣當(dāng)局對證券市場的多頭也并沒有完全否定,只是給了預(yù)料之中的溫柔一刀,,而沒有出以重拳,。另一方面,,政府畢竟加息了,不僅加息,,而且還組合了其他意在減少流動性的拳擊,。這樣前所未有的架勢,可以看出政府也想給近來市場的空頭們一個面子,。 你看央行的出拳有多么漂亮,!筆者相信,央行如此做左中右三方應(yīng)該都能滿意,。特別是市場的空方和多方大概從中找到的都是對自己有利的信息,,并認(rèn)定政府是站在自己這一邊的。如果大家都認(rèn)為自己贏了,,沒有人輸,,那么最大的贏家就是出組合拳的央行。 如此接下來,,市場的反應(yīng)很可能就是分歧互見,,多空雙方各自為戰(zhàn)。漲者自漲,,跌者自跌,。而橫盤的中國股市會有更大的可能在改革與發(fā)展中擠去泡沫,又在泡沫中加快改革和發(fā)展,。一如中國經(jīng)濟(jì)改革成功之路,。這條路的簡單歸納起來就是“在改革中發(fā)展,在發(fā)展中改革”以及“通過宏觀調(diào)控以保障經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)更加健康/持續(xù)的發(fā)展”,。 市場人士往往偏執(zhí)地希望政府站在自己一邊,,然而真正負(fù)責(zé)任的政府必須兼顧各方的利益,而央行這次的組合拳,,也許能得一個A+的高分,。 |
|
|
|
|
|
|