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| 2007-05-08 易憲容 來源:每日經(jīng)濟新聞 |
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當每天有幾十萬投資者涌入市場，當股指在兩年時間內(nèi)上漲了近4倍，當股票市場總值由2005年底的33430億增加到15萬多億,、上漲了4.5倍，當股市一天成交高于以往一個月的成交量,、一月成交量高于以往一年的成交量，當整個市場的股票都在快速換手交易時,，當虛假信息泛濫,、內(nèi)幕交易盛行時，當垃圾上市公司又雞犬升天時,，中國股市的瘋狂早就不是需要爭論的問題了,。
當然，不少人能夠找出為瘋狂開脫的理由,。如中國的投資渠道少,，民眾手中持有資金多，加上近兩年股市的財富效應,，還有,，股市已休整了幾年，中國經(jīng)濟增長并沒有由于股市的休整而停止,，反而在這個過程中快速成長,，因此，目前國內(nèi)股市價格暴漲只不過是對以往落后實體經(jīng)濟發(fā)展的股市重新估值,；再就是,，中國實體經(jīng)濟快速成長，上市公司業(yè)績的提升必然會帶動國內(nèi)股市價格上升,。這就如美國納斯達克網(wǎng)絡股泡沫破滅前一樣,，以科恩為首的多頭司令，總能夠找出股市上漲的各種理由,。
目前國內(nèi)股市的瘋狂,，遠遠勝于歷史上任何一次股市炒作的瘋狂�,？疾�1635年荷蘭的郁金香狂潮,、1717年法國密西西比泡沫、1720年英國的南海泡沫,、1929年華爾街股市大崩盤,、1970年代香港股市暴跌及2001美國納斯達克股市崩盤，這些歷史上的股市潮,，哪一次不是在崩盤前大家都認為價格狂飚是正常的呢,？又有哪一次不是絕大多數(shù)中小投資者在市場逆轉時欲哭無淚呢？
在股市的價格開始啟動時,，強勢投資者以較低的價格先進入市場,，然后用各種方法推高股價，制造股市賺錢效應,，由此吸引后來者跟風進場,，再將股票大量拋給后來者，特別是后來進場的中小投資者,。而當把價格推到極至時,，強勢投資者開始退出市場，落袋為安,。
由于中小投資者進入市場晚,，進入市場的成本高，因此,，往往對市場的任何波動都容易惴惴不安,，市場若有風吹草動，最先逃跑就是他們,。這樣的情況下,，當一個市場中這樣的投資者占多數(shù)時，必然是交易量極大,、市場波動性極強,，市場也就容易成為一個相對非理性的市場。
目前國內(nèi)股市的瘋狂,，不僅在于數(shù)據(jù)顯示出的股市交易的瘋狂,，而且在于市場的主導力量開始由理性機構投資者轉變?yōu)橹行⊥顿Y者，由于中小投資者對證券市場的知識及信息處于劣勢,，使得上市公司的大股東或是其他信息優(yōu)勢者容易以散布信息方式來操縱股價,、進行內(nèi)幕交易；而且中小投資者的從眾心理也容易導致股票價格波動,，從而使得股市風險被無限放大,。
各類沒有投資知識的中小投資者、各種資金涌入股市，全民皆股不僅會進一步吹大股市泡沫,，也會摧毀目前市場剛剛生成的價值投資理念,，容易形成“盲俠”橫沖直撞，無理性,、無基礎分析,、無理性預期的市場，有效的市場秩序,、有效的市場價格機制都無法形成,。由于中國股市不成熟，政策對市場的影響仍然存在,，一旦整個市場出現(xiàn)逆轉,，當中小投資者血本無歸時，投資者的經(jīng)濟損失就容易轉化為激烈的社會矛盾,。
在這樣情況下,，不僅中國股市無法健康發(fā)展，對中國整個經(jīng)濟的危害及整個中國現(xiàn)代化進展所帶來的負面影響也不可估量,。 |
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