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2007-04-27 作者:大力 來源:上海證券報 |
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最近關(guān)于“五一”前后可能加息的傳聞又在銀行間市場開始流傳。與前段時間的傳言方式有所不同的是,,以前總是經(jīng)濟(jì)學(xué)者或是政府官員呼吁應(yīng)該盡快加息,,此次傳聞卻沒有太多公開的呼吁,基本都是以小道消息的方式在投資者間私下流傳,。 在央行3月份加息之后再度傳出加息的傳聞,,投資者到底有什么理由去相信?這樣的傳聞的依據(jù)又何在呢,?筆者認(rèn)為,,當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)的基本形勢可能讓投資者對宏觀經(jīng)濟(jì)政策走向有了全新的預(yù)期,投資者也在思考未來政策的方式和方向,。 從一年多的貨幣政策效果來看,,低利率政策似乎對控制熱錢流入的作用不大。以往寄希望于控制中美利差水平來抵御外資流入的思路,,與實(shí)際效果有一定的差距,。熱錢流入并不是只盯住一年期存款利率或者一年期央票利率進(jìn)行套利的,資本市場和房地產(chǎn)市場的泡沫為海外熱錢提供了充足的盈利空間,。 另一方面,,這一年以來,資產(chǎn)泡沫的控制效果也與政策預(yù)期有偏差,,股票市場和房地產(chǎn)市場的漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了投資者的預(yù)期,。這不僅和海外熱錢大規(guī)模流入有關(guān),也與長期低利率政策給投機(jī)者以低成本的資金供給有關(guān),。 這兩個方面的因素是相輔相成的,,因此筆者認(rèn)為,要打破熱錢流入———利率偏低———資產(chǎn)泡沫這種正向加強(qiáng)關(guān)系,,宏觀經(jīng)濟(jì)政策必須要從前后兩個方向共同入手,。一是通過提高基本的投機(jī)成本來打壓資產(chǎn)泡沫,從降低盈利空間上阻止熱錢流入的沖動,;二是加強(qiáng)外匯管理控制外資流入,,或是引導(dǎo)一部分外匯流出,,外匯投資公司應(yīng)該是一個重要的方向。 如果按照這種思路,,那么繼續(xù)加息的確是一個可以期盼的政策方向,。這也就不奇怪為什么近期會有繼續(xù)加息的傳言在市場流傳了。 |
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