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對對沖基金的風險提醒，也與日元匯率和利率,，以及全球金融形勢密切相關
2月10日G7財長和央行行長會議在德國埃森結束,。此次會議的一份公告表示：匯率應該是國家經濟基本面的反映。針對近日頗受關注的日元匯率問題,，雖然公告語焉不詳,，但卻更加引來人們對日元日后走勢的猜想。顯然,，匯率問題不僅僅只是市場因素在其中起著作用,，各國政府博弈的力量也不能小覷。
在會議召開之前,，7國針對此一問題就已有著很大歧見,。其中美日認為日元走弱是日本真實經濟情況的反映。而歐洲國家則認為日元的持續(xù)走軟,，有操縱和干預的嫌疑,。日元貶值，存在著迥然不同的“羅生門”之解,。
1月份,，日本央行做出決定，維持0.25%的利率水平不變,，與此前日本央行的預備加息的預判相悖,。對此，日本央行行長福井俊彥解釋：日本經濟雖然近來有過熱趨勢,，但國內消費仍然萎靡,，有發(fā)生通貨緊縮的可能,。去年11月份，同期可比居民消費下降了1.3%,，而消費價格只微幅上漲了0.2%,。
事實上，日本的經濟近年有所好轉,，但效益主要體現(xiàn)在國家和財團的財富的增加,，日本一般國民的收入并不如國家和財團那么多。既然個人的收入增加有限,，日本國民的消費也就欠缺沖動,。內需不旺，一直是困擾日本國內經濟的一個痼疾,。雖然五年來日本經濟有所復蘇和增長,，但對經濟的貢獻仍然主要還是來自暢旺的國外市場。
并且,，日本人在經歷了十余年的經濟衰退之后,，理財觀念變得比較保守。原本日本人的憂患意識反映在理財觀念上則是他們視儲蓄為美德,。而2006年的“活力門事件”對日本國民的投資信心的打擊尤其嚴重,。在日本央行執(zhí)行零利率政策的時候,，日本國民仍保持著儲蓄的積極性,。而2006年7月份，日本央行結束了5年的零利率政策,，將基準利率調高至0.25%,，結果導致日本國民儲蓄的偏好加強,。
雖然福井俊彥的擔心并非沒有道理,，但日本政府在促使日本央行推遲加息方面的努力也起到了一些作用。日本政府不僅擔心加息會使日元升值,，影響出口,，從而拖累經濟復蘇，而且擔心會對政府財政帶來直接的沖擊,。日本政府近年來,，為了刺激經濟，采取積極的財政政策,，發(fā)行了大量國債,，目前的余額已達到550萬億日元。如果利率上調,，政府的償息負擔就會大大加重,�,；趯Ξa生這兩個主要負面影響的擔心，日本政府在加息上所持的否定態(tài)度對央行的決策也會產生一定影響,。
在此次G7會議發(fā)表的聲明中,，對防范對沖基金的風險的提醒，也并非空穴來風,。這個問題實際上也與日元的匯率和利率,，以及目前全球的金融形勢有著密切的關系。由于日元貸款利率偏低,，使國際投機資本借貸日元的成本低廉,，相應地也惡化了世界性的流動性泛濫。國際投機資本在借入日元后,，再去投資其它領域,，譬如石油、人民幣等,，都會在相應的市場上造成較大的波動,。在日本央行推遲加息之前，一直存在著調高利率的傳言,，同期油價有所下降,，一度跌至每桶50美元；而當市場解除了日元加息的傳言之后,，油價又有所回升,，日前又重上每桶60美元。這很難說僅是一種巧合,。
同樣的故事在人民幣市場上也在上演,。對沖基金在低成本借入日元后，再買入人民幣,，一買一賣之間,，造成了日元走軟而人民幣走強的截然不同的兩個趨勢。而原本對沖基金的謀利點就是日元貶值和人民幣升值,，這樣一來,，正好令市場的走勢更加按照他們設計好的軌道行進。由此看來,，近期內這種趨勢會更加明顯,。而G7會議的公告以及對對沖基金加強監(jiān)管正是一個適時的警醒，需要各國政府以及市場本身加以重視,。 |