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這兩日,，泰國金融市場的動蕩幾乎覆蓋了所有媒體的版面。源起于泰國央行實施遏制炒賣泰銖新措施的影響，導致泰國股市在19日出現(xiàn)恐慌性拋售,，最高跌幅達到20％，收市下跌幅度也超過了14％,。受泰股急挫拖累,，亞太區(qū)主要股市普遍下跌。
泰國政府的舉措也很有意思,，先是強制存款,，要求所有匯入的資金，都要存一部分,，為期一年,。結果投資者用腳投票，股市暴跌,，于是政府又立即宣布“取消”這項措施,，反反復復。這顯示,，用強力手段對付資本市場根本沒用,。
泰國金融管理當局顯然意識到了問題的嚴重性，并宣布限制性措施將僅針對進出泰國債券和商業(yè)票據(jù)市場的外資,。其言外之意是,，政府對投資股市的外資將“另眼相看”。受這一消息激勵,，20日泰國股市又以近9％的幅度跳空高開,，收盤下跌0.4％，扭轉了早盤的升勢,。對比20日亞太股市,，則幾乎全面走好，香港恒生指數(shù)升1.45％,，日經(jīng)225指數(shù)升1.4％,，新加坡海峽時報指數(shù)升0.81％，顯示亞太股市已經(jīng)脫離了泰國金融市場動蕩影響,。
很多投資人士也紛紛表示,，亞太地區(qū)的基本面沒有發(fā)生重大改變，此次波動主要還是受心理因素影響,，沒有看見資金從亞太大幅流出的情況,。
而美國最大的公眾退休金近日還發(fā)表聲明稱,，該退休金將首次容許基金經(jīng)理沽空美股，以及購買包括中國在內(nèi)的多個新興市場的股份,，主要是希望減少投資風險,，同時可把握全球經(jīng)濟包括中國經(jīng)濟增長帶來的好處。獲容許的基金共五只,，當中包括高盛基金,、道富基金等。這些基金被允許可沽空金額最高達其投資組合的35％,。這表明,，資金仍然在持續(xù)流入亞太地區(qū)。
不過筆者認為,，資金雖然仍在流入亞太市場,，但亞太地區(qū)的風險也同樣可能在迅速地集聚之中。泰國此次市場動蕩就已經(jīng)表明了當前投資者對于類似事件的敏感與脆弱,。有分析師表示,，泰股動蕩后，市場普遍的疑慮是,，下一個可能是菲律賓,、馬來西亞或韓國。
這種可能性不是不存在,，因為現(xiàn)在亞太地區(qū)不少國家都面臨著與泰國同樣的難題,。泰國在去年貿(mào)易逆差達73億美元，在資本持續(xù)流入的影響下,，今年貨幣已經(jīng)累計升值達到16％,，這使得泰國央行不得不擔憂貨幣升值速度過快，將惡化泰國的國際收支失衡狀況,。而在泰國央行面前還有一個通脹難題,，到今年5月，泰國通脹上升6.2％,，是7年多來的高點,，為抑制過高的通脹，泰國央行已經(jīng)不得不連續(xù)十一次加息到4.5％,，雖然國際油價近期下跌緩解了部分泰國通脹的憂慮,，但即便是這樣，泰國目前實際上仍舊是“負利率”,。泰國央行即便有意考慮降息以抑制過快的資本流入,，但也不能不同時擔心通脹的威脅。
事實上，泰國的這種狀況,，目前在亞太地區(qū)是較為普遍的,。資本流入的迅速增加，推高了亞洲貨幣的幣值,，增加了購買力,，物價也因此迅速上揚。這種情況,，正和筆者今年年初時警告的一樣，只要美元發(fā)行不受約束,，美國的貨幣政策不考慮世界經(jīng)濟對美元的供需,，僅根據(jù)國內(nèi)經(jīng)濟的需求擴張、收縮貨幣,，那么金融危機遲早要在世界的某個角落爆發(fā),，即局部金融危機的爆發(fā)具有必然性，這是當今國際貨幣體系和美國不負責任態(tài)度的代價,。
美國通過金融衍生工具和金融技術的發(fā)展分散美元泡沫的風險,、轉嫁矛盾，從而相對提高了自身整體承受風險的能力,，但是接受資本流入的地區(qū)也將因此而承擔美國金融體系的風險,，只要國際貨幣體系內(nèi)在的矛盾沒有根本解決，美元發(fā)行仍舊不受到約束,，就不可能從根本上消除這種體制性危機的爆發(fā),。
（作者為安邦集團研究總部分析師） |