微刺激對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)功不可沒(méi),,不搞微刺激,,近三年的增長(zhǎng)率顯然是要低于現(xiàn)有實(shí)績(jī)的,。然而,三年來(lái),,微刺激周期越來(lái)越短,,力度越來(lái)越大,拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的效果卻不斷衰減,。能否將微刺激作為今后宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的常態(tài)方式,,值得思考。
短期的需求刺激只能用于熨平周期波動(dòng),,不能在經(jīng)濟(jì)的自然穩(wěn)定增長(zhǎng)率較低的情況下,,長(zhǎng)期人為地抬高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。從當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階段性特征出發(fā),,應(yīng)以平常心看待經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài),,適度下調(diào)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo),有利于降低宏觀調(diào)控成本和穩(wěn)增長(zhǎng)的壓力,。
近年來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速雖然下降了,,但沒(méi)有出現(xiàn)就業(yè)形勢(shì)惡化,�,?紤]到我們目前就業(yè)市場(chǎng)上的需求人數(shù)與求職人數(shù)比約為1.11,即需求比供給大11%,,將經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)適度下調(diào),,并不會(huì)產(chǎn)生就業(yè)問(wèn)題。
微刺激是近三年來(lái)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的基本思路,�,;敬胧┦牵和瞥鲆慌F路、公路,、市政,、能源、環(huán)保等基礎(chǔ)設(shè)施投資項(xiàng)目,,并鼓勵(lì)民間資本參與,,加快保障房建設(shè);支持小微企業(yè)發(fā)展,;加快服務(wù)業(yè)發(fā)展,;促進(jìn)外貿(mào)穩(wěn)定增長(zhǎng)等等,以穩(wěn)定增長(zhǎng),。
微刺激對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)功不可沒(méi),。2012年第三季度實(shí)施微刺激,,第四季度增長(zhǎng)率反彈至7.9%。2013年年中再度實(shí)施微刺激,,第三季度增長(zhǎng)率反彈至7.8%,。今年第二季度開(kāi)始,第三次實(shí)施微刺激,,二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率反彈至7.5%,。2012、2013年經(jīng)濟(jì)增速7.7%,,今年上半年經(jīng)濟(jì)增速7.4%,,雖不能悉數(shù)歸功于微刺激,但是,,不搞微刺激,,近三年的增長(zhǎng)率顯然是要低于現(xiàn)有實(shí)績(jī)的。
盡管如此,,能否將微刺激作為今后宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的常態(tài)方式,,仍然值得討論。
微刺激的效果在不斷衰減
觀察一下這三年的微刺激,,我們發(fā)現(xiàn):
1.微刺激使中國(guó)經(jīng)濟(jì)步入了“微周期”,。這三年來(lái),經(jīng)濟(jì)運(yùn)行重復(fù)出現(xiàn)“經(jīng)濟(jì)增速下滑—微刺激穩(wěn)增長(zhǎng)—小幅反彈—再度下滑”的年度周期循環(huán),。
2.應(yīng)對(duì)重復(fù)出現(xiàn)的“微周期”,,年年微刺激的時(shí)點(diǎn)不斷提前。從2012年的第三季度到2013年的年中到2014年的第二季度,。微刺激的時(shí)效在不斷縮短,。
3.雖然強(qiáng)調(diào)微刺激、定向?qū)捤傻却胧�,,但基本上還是只能通過(guò)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的投資擴(kuò)張來(lái)穩(wěn)定增長(zhǎng),。過(guò)去的三年,穩(wěn)增長(zhǎng)的微刺激政策主要集中在兩個(gè)領(lǐng)域:一是推出一批鐵路,、公路,、市政、能源,、環(huán)保和水利等基礎(chǔ)設(shè)施投資項(xiàng)目,,同時(shí)鼓勵(lì)民間資本參與;二是加快保障房建設(shè)和棚戶區(qū)改造,,等等,。微刺激主要依靠各級(jí)政府資金投入,拉動(dòng)民間投資效果甚微,。
4.微刺激的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效果不斷遞減:2012年的微刺激使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率從三季度的7.4%上升至四季度的7.9%,,增長(zhǎng)率上升了0.5個(gè)百分點(diǎn),;2013年的微刺激僅使增長(zhǎng)率從二季度的7.5%上升至三季度的7.8%,增長(zhǎng)率上升了0.3個(gè)百分點(diǎn),;2014年的微刺激僅使增長(zhǎng)率從一季度的7.4%上升至二季度的7.5%,,增長(zhǎng)率僅僅提高了0.1個(gè)百分點(diǎn)。
5.微刺激的成本越來(lái)越大了,。2012年廣義貨幣供應(yīng)量(M2)增長(zhǎng)13.8%,,2013年增長(zhǎng)13.6%,今年上半年,,經(jīng)濟(jì)增速僅為7.4%,,但是M2則增長(zhǎng)了14.7%,全年估計(jì)將達(dá)到14.2%,。這意味著,,在比2013年上半年多增加4200億元融資規(guī)模和超過(guò)M2預(yù)期目標(biāo)1.88萬(wàn)億元的前提下,上半年的經(jīng)濟(jì)增速還低于去年同期0.2個(gè)百分點(diǎn),。計(jì)算發(fā)現(xiàn),,2010-2013年,我國(guó)每增加1萬(wàn)元的GDP,,需要增加投放的M2分別為1.67,、2.57、2.65,、3.25萬(wàn)元,。與此同時(shí),政府通過(guò)舉債進(jìn)行項(xiàng)目建設(shè),,對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)能力也越來(lái)越弱了,。2005-2008年,每新增1元政府債務(wù),,可以帶來(lái)0.53元GDP增量;到了2009-2013年,,則大幅下降為0.29元GDP,。
在經(jīng)濟(jì)周期的下行階段,運(yùn)用擴(kuò)張性財(cái)政貨幣政策進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié),,使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率從低于正常的增長(zhǎng)率回到正常的增長(zhǎng)水平,,無(wú)可厚非。然而,,連續(xù)三年,,都不得不實(shí)行微刺激,以保障預(yù)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn),,而且,,周期越來(lái)越短,,力度越來(lái)越大,拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的效果卻不斷衰減,,也就值得我們反思一下:微刺激緣何使中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了“微周期”,?
工作重心應(yīng)轉(zhuǎn)到調(diào)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)方式
連續(xù)三年,都不得不實(shí)行微刺激,,以保障預(yù)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn),。這說(shuō)明,我國(guó)目前的自然穩(wěn)定增長(zhǎng)率是低于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo),,也低于現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)實(shí)績(jī)的,。不然的話,怎么年年都要實(shí)行微刺激,,一旦不實(shí)行,,增長(zhǎng)率馬上就回落?
有人或許不贊成中國(guó)目前的自然穩(wěn)定增長(zhǎng)率低于現(xiàn)行預(yù)期增長(zhǎng)目標(biāo)的說(shuō)法,,證據(jù)是:國(guó)內(nèi)存在著嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩,。經(jīng)濟(jì)學(xué)教科書(shū)所定義的潛在增長(zhǎng)率,不正是當(dāng)所有生產(chǎn)能力都得到充分應(yīng)用時(shí)經(jīng)濟(jì)所能達(dá)到的增長(zhǎng)率么,?凱恩斯經(jīng)濟(jì)學(xué)不是認(rèn)為:在實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率低于潛在增長(zhǎng)率時(shí),,應(yīng)該實(shí)行擴(kuò)張性的財(cái)政貨幣政策,使實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率等于潛在增長(zhǎng)率嗎,?
這一說(shuō)法忽略了理論抽象與現(xiàn)實(shí)世界的差距,。
我國(guó)現(xiàn)有的產(chǎn)能過(guò)剩是多年過(guò)高投資形成的,相當(dāng)部分超出了現(xiàn)實(shí)需要,。高投資形成的巨大產(chǎn)能,,長(zhǎng)期嚴(yán)重依賴高出口。同時(shí),,它是以人為壓低勞動(dòng),、土地、環(huán)境,、資源,、資金等國(guó)內(nèi)生產(chǎn)要素價(jià)格為前提的。要素價(jià)格長(zhǎng)期扭曲,、偏低,,勞動(dòng)收入增長(zhǎng)多年低于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),低于勞動(dòng)生產(chǎn)率增長(zhǎng),,導(dǎo)致了內(nèi)需嚴(yán)重不足,。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)越發(fā)依賴高投資與高出口,形成了“兩高一低”(高投資、高凈出口,、低消費(fèi))的粗放型經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式,。國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)后,外需萎縮,,出口陡降,,國(guó)內(nèi)居民消費(fèi)短期內(nèi)難以擴(kuò)大,產(chǎn)能過(guò)剩矛盾凸顯,,民間投資意愿銳減,,國(guó)內(nèi)外的有效市場(chǎng)需求都無(wú)法支撐高增長(zhǎng)。
此時(shí),,政府?dāng)U大公共投資,,很難傳導(dǎo)到居民消費(fèi)(因?yàn)榻?jīng)濟(jì)增速減緩并未導(dǎo)致嚴(yán)重的失業(yè)),也難以刺激民間投資的增加(因?yàn)榇罅窟^(guò)剩產(chǎn)能尚未得到利用),,微刺激也就從本義上的政府四兩撥千斤變成了自己?jiǎn)未颡?dú)斗,。一旦政府退出微刺激,經(jīng)濟(jì)立即再度掉頭向下,,為了維持預(yù)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率,,第二年不得不再次實(shí)行微刺激,從而形成了一年一度的“微周期”,。更為令人擔(dān)憂的是,,這三年來(lái),每年實(shí)行微刺激的時(shí)間不斷提前,,政策力度不斷增加,,但是穩(wěn)增長(zhǎng)的邊際效果卻在不斷遞減之中。
在經(jīng)濟(jì)周期的下行階段,,我們同時(shí)面臨著人均收入跨入中等偏上收入組之后的結(jié)構(gòu)調(diào)整與經(jīng)濟(jì)增速換擋,。因此,目前的經(jīng)濟(jì)增速回落,,不僅有經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的影響,,而且可能是進(jìn)入新發(fā)展階段后的自然穩(wěn)定增長(zhǎng)率下調(diào)。如果如此,,那么,,不斷地應(yīng)用微刺激,就值得考慮了,。因?yàn)椋唐诘男枨蟠碳ぶ荒苡糜陟倨街芷诓▌?dòng),,不能在經(jīng)濟(jì)的自然穩(wěn)定增長(zhǎng)率較低的情況下,,長(zhǎng)期人為地抬高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。持續(xù)地應(yīng)用微刺激政策實(shí)現(xiàn)過(guò)高的預(yù)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo),勢(shì)必導(dǎo)致高昂的宏觀調(diào)控成本與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行成本,,終將得不償失,。
從當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階段性特征出發(fā),以平常心看待經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài),,適度下調(diào)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo),,有利于政府降低高昂的宏觀調(diào)控成本,也有利于政府適當(dāng)減輕頻繁的穩(wěn)增長(zhǎng)微刺激政策調(diào)控操作,,將主要精力,、工作重心集中于籌劃和全面落實(shí)全面深化改革、調(diào)結(jié)構(gòu)與轉(zhuǎn)方式上去,,通過(guò)深化改革,、調(diào)整結(jié)構(gòu),轉(zhuǎn)變發(fā)展方式,。這樣可能更有利于我們調(diào)整狀態(tài),,積蓄力量,在下一輪的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)上行階段,,爭(zhēng)取更好的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)實(shí)績(jī),。
適度下調(diào)預(yù)期經(jīng)濟(jì)增速有利可持續(xù)發(fā)展
百年經(jīng)濟(jì)發(fā)展落后,使國(guó)人迫切期望早日趕超,;再翻一番,,中國(guó)將步入發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)的前景,激勵(lì)著國(guó)人竭盡全力,,爭(zhēng)取高速增長(zhǎng),;經(jīng)歷了多年高增長(zhǎng),速度換擋似乎使國(guó)人一時(shí)難以適應(yīng),。但是,,經(jīng)濟(jì)發(fā)展必須實(shí)事求是。
我們應(yīng)當(dāng)看到:
1. 國(guó)際金融危機(jī)之后,,目前國(guó)內(nèi)外的市場(chǎng)條件不足以繼續(xù)支撐高增長(zhǎng),。近三年來(lái),我國(guó)進(jìn)出口增速已經(jīng)回落到個(gè)位數(shù),,今年上半年,,僅增長(zhǎng)1.2%,這與2002-2007年每年增長(zhǎng)20-30%相比,,不可同日而語(yǔ),。國(guó)內(nèi)居民收入和消費(fèi),近年來(lái)增速也有限,,民間投資意愿更是疲弱,。市場(chǎng)需求狀況決定了,,即使有較大的產(chǎn)能,也未必能全部實(shí)現(xiàn),。
2.目前的較高增速是建立在貨幣超發(fā)基礎(chǔ)上的,。今年上半年,社會(huì)融資規(guī)模已突破10.57萬(wàn)億元,,是近三年的新高,; M2增長(zhǎng)14.7%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超年初制定的13%目標(biāo),。但是,,經(jīng)濟(jì)增速僅為7.4%,這意味著,,在比去年上半年增加4200億元融資規(guī)模和超過(guò)M2預(yù)期目標(biāo)1.88萬(wàn)億元的前提下,,上半年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)還低于去年同期0.2個(gè)百分點(diǎn)。
3.勉強(qiáng)維持過(guò)高增速,,使資金使用效率不斷下降,。2010-2013年,我國(guó)每增加1萬(wàn)元的GDP,,需要增加投放1.67,、2.57、2.65,、3.25萬(wàn)元的M2,。單位GDP增量所需增加投入的廣義貨幣供應(yīng)量(M2)越來(lái)越多,各項(xiàng)資金使用效率的指標(biāo)都在不斷下降,。
4.目前的微刺激主要依靠公共投資,,這是整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)投資效率不斷下降,地方政府債務(wù)負(fù)擔(dān)不斷增加的重要原因之一,。隨著債務(wù)累計(jì)規(guī)模不斷擴(kuò)大,,新增政府債務(wù)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效應(yīng)越來(lái)越低。
5.維持現(xiàn)有增長(zhǎng)速度,,并不能有效擴(kuò)大居民消費(fèi),。上半年經(jīng)濟(jì)增速比去年同期僅回落0.2個(gè)百分點(diǎn),但是,,社會(huì)商品零售總額比上年同期下降1.7個(gè)百分點(diǎn),。其中,較為鮮明體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)景氣變化的汽車和家具的銷量都比去年同期有所下降,。這說(shuō)明,,在現(xiàn)有的體制環(huán)境及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)下,即使維持現(xiàn)有增速,,居民消費(fèi)不振難以有所改觀,。
我們應(yīng)該考慮,,適應(yīng)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階段性特征,,將預(yù)期經(jīng)濟(jì)增速適度下調(diào),。這樣的好處在于:
第一,可以適當(dāng)控制M2增速,,降低超發(fā)貨幣壓力,;第二,有利于控制投資增速,,降低為穩(wěn)增長(zhǎng)而擴(kuò)大政府投資的壓力,,減輕政府債務(wù)負(fù)擔(dān);第三,,有利于控制物價(jià)水平,;第四,有利于適度調(diào)整總需求結(jié)構(gòu),;第五,,有利于政府適當(dāng)減輕頻繁的穩(wěn)增長(zhǎng)微刺激政策調(diào)控操作,將主要精力,、工作重心集中于籌劃和全面落實(shí)全面深化改革,、調(diào)結(jié)構(gòu)與轉(zhuǎn)方式上去。
當(dāng)然,,比較令人擔(dān)心的是,,適度下調(diào)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)之后,會(huì)不會(huì)產(chǎn)生就業(yè)問(wèn)題,?
事實(shí)是,,近年來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速雖然下降了,但沒(méi)有出現(xiàn)就業(yè)形勢(shì)惡化,。這一方面源于人口年齡結(jié)構(gòu)變化,,新增勞動(dòng)人口增速放緩;另一方面,,經(jīng)濟(jì)日趨服務(wù)化,,具有較強(qiáng)吸納就業(yè)能力的第三產(chǎn)業(yè)比重上升。2013年,,第三產(chǎn)業(yè)每增加10億元產(chǎn)值可以增加1.1萬(wàn)個(gè)就業(yè)機(jī)會(huì),,而第二產(chǎn)業(yè)每增加10億元產(chǎn)值所能增加的就業(yè)是0.9萬(wàn)個(gè)。我們的模擬計(jì)算結(jié)果顯示:即使是在現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)下,,如果2012年和2013年GDP增長(zhǎng)率從7.65%和7.67%,,降至7.2%,僅會(huì)減少就業(yè)16.71萬(wàn)人和16.73萬(wàn)人,。如果考慮第三產(chǎn)業(yè)的比重變化,,則這一經(jīng)濟(jì)增速減緩所減少的就業(yè)機(jī)會(huì)甚至更少,。考慮到我們目前就業(yè)市場(chǎng)上的求人倍率(需求人數(shù)/求職人數(shù))約為1.11(也即需求比供給大11%),,將經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)適度下調(diào),,并不會(huì)產(chǎn)生就業(yè)問(wèn)題。
因此,,我們認(rèn)為,,適應(yīng)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階段性特征,適度換擋,,有利健康可持續(xù)發(fā)展,。