微刺激對穩(wěn)增長功不可沒,,不搞微刺激,,近三年的增長率顯然是要低于現(xiàn)有實績的。然而,,三年來,,微刺激周期越來越短,力度越來越大,,拉動經(jīng)濟(jì)增長的效果卻不斷衰減,。能否將微刺激作為今后宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的常態(tài)方式,值得思考,。
短期的需求刺激只能用于熨平周期波動,,不能在經(jīng)濟(jì)的自然穩(wěn)定增長率較低的情況下,長期人為地抬高經(jīng)濟(jì)增長率,。從當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階段性特征出發(fā),,應(yīng)以平常心看待經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài),適度下調(diào)經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo),,有利于降低宏觀調(diào)控成本和穩(wěn)增長的壓力,。
近年來我國經(jīng)濟(jì)增速雖然下降了,但沒有出現(xiàn)就業(yè)形勢惡化,�,?紤]到我們目前就業(yè)市場上的需求人數(shù)與求職人數(shù)比約為1.11,即需求比供給大11%,,將經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)適度下調(diào),,并不會產(chǎn)生就業(yè)問題。
微刺激是近三年來我國宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的基本思路,�,;敬胧┦牵和瞥鲆慌F路、公路,、市政,、能源、環(huán)保等基礎(chǔ)設(shè)施投資項目,,并鼓勵民間資本參與,,加快保障房建設(shè),;支持小微企業(yè)發(fā)展;加快服務(wù)業(yè)發(fā)展,;促進(jìn)外貿(mào)穩(wěn)定增長等等,以穩(wěn)定增長,。
微刺激對穩(wěn)增長功不可沒,。2012年第三季度實施微刺激,第四季度增長率反彈至7.9%,。2013年年中再度實施微刺激,,第三季度增長率反彈至7.8%。今年第二季度開始,,第三次實施微刺激,,二季度經(jīng)濟(jì)增長率反彈至7.5%。2012,、2013年經(jīng)濟(jì)增速7.7%,,今年上半年經(jīng)濟(jì)增速7.4%,雖不能悉數(shù)歸功于微刺激,,但是,,不搞微刺激,近三年的增長率顯然是要低于現(xiàn)有實績的,。
盡管如此,,能否將微刺激作為今后宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的常態(tài)方式,仍然值得討論,。
微刺激的效果在不斷衰減
觀察一下這三年的微刺激,,我們發(fā)現(xiàn):
1.微刺激使中國經(jīng)濟(jì)步入了“微周期”。這三年來,,經(jīng)濟(jì)運(yùn)行重復(fù)出現(xiàn)“經(jīng)濟(jì)增速下滑—微刺激穩(wěn)增長—小幅反彈—再度下滑”的年度周期循環(huán),。
2.應(yīng)對重復(fù)出現(xiàn)的“微周期”,年年微刺激的時點不斷提前,。從2012年的第三季度到2013年的年中到2014年的第二季度,。微刺激的時效在不斷縮短。
3.雖然強(qiáng)調(diào)微刺激,、定向?qū)捤傻却胧�,,但基本上還是只能通過基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的投資擴(kuò)張來穩(wěn)定增長。過去的三年,,穩(wěn)增長的微刺激政策主要集中在兩個領(lǐng)域:一是推出一批鐵路,、公路、市政,、能源,、環(huán)保和水利等基礎(chǔ)設(shè)施投資項目,,同時鼓勵民間資本參與;二是加快保障房建設(shè)和棚戶區(qū)改造,,等等,。微刺激主要依靠各級政府資金投入,拉動民間投資效果甚微,。
4.微刺激的經(jīng)濟(jì)增長效果不斷遞減:2012年的微刺激使經(jīng)濟(jì)增長率從三季度的7.4%上升至四季度的7.9%,,增長率上升了0.5個百分點;2013年的微刺激僅使增長率從二季度的7.5%上升至三季度的7.8%,,增長率上升了0.3個百分點,;2014年的微刺激僅使增長率從一季度的7.4%上升至二季度的7.5%,增長率僅僅提高了0.1個百分點,。
5.微刺激的成本越來越大了,。2012年廣義貨幣供應(yīng)量(M2)增長13.8%,2013年增長13.6%,,今年上半年,,經(jīng)濟(jì)增速僅為7.4%,但是M2則增長了14.7%,,全年估計將達(dá)到14.2%,。這意味著,在比2013年上半年多增加4200億元融資規(guī)模和超過M2預(yù)期目標(biāo)1.88萬億元的前提下,,上半年的經(jīng)濟(jì)增速還低于去年同期0.2個百分點,。計算發(fā)現(xiàn),2010-2013年,,我國每增加1萬元的GDP,,需要增加投放的M2分別為1.67、2.57,、2.65,、3.25萬元。與此同時,,政府通過舉債進(jìn)行項目建設(shè),,對經(jīng)濟(jì)增長的拉動能力也越來越弱了。2005-2008年,,每新增1元政府債務(wù),,可以帶來0.53元GDP增量;到了2009-2013年,,則大幅下降為0.29元GDP,。
在經(jīng)濟(jì)周期的下行階段,運(yùn)用擴(kuò)張性財政貨幣政策進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié),,使經(jīng)濟(jì)增長率從低于正常的增長率回到正常的增長水平,,無可厚非,。然而,連續(xù)三年,,都不得不實行微刺激,,以保障預(yù)期經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)的實現(xiàn),而且,,周期越來越短,,力度越來越大,拉動經(jīng)濟(jì)增長的效果卻不斷衰減,,也就值得我們反思一下:微刺激緣何使中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了“微周期”?
工作重心應(yīng)轉(zhuǎn)到調(diào)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)方式
連續(xù)三年,,都不得不實行微刺激,,以保障預(yù)期經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)的實現(xiàn)。這說明,,我國目前的自然穩(wěn)定增長率是低于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo),,也低于現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)增長實績的。不然的話,,怎么年年都要實行微刺激,,一旦不實行,增長率馬上就回落,?
有人或許不贊成中國目前的自然穩(wěn)定增長率低于現(xiàn)行預(yù)期增長目標(biāo)的說法,,證據(jù)是:國內(nèi)存在著嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩。經(jīng)濟(jì)學(xué)教科書所定義的潛在增長率,,不正是當(dāng)所有生產(chǎn)能力都得到充分應(yīng)用時經(jīng)濟(jì)所能達(dá)到的增長率么,?凱恩斯經(jīng)濟(jì)學(xué)不是認(rèn)為:在實際經(jīng)濟(jì)增長率低于潛在增長率時,應(yīng)該實行擴(kuò)張性的財政貨幣政策,,使實際經(jīng)濟(jì)增長率等于潛在增長率嗎,?
這一說法忽略了理論抽象與現(xiàn)實世界的差距。
我國現(xiàn)有的產(chǎn)能過剩是多年過高投資形成的,,相當(dāng)部分超出了現(xiàn)實需要,。高投資形成的巨大產(chǎn)能,長期嚴(yán)重依賴高出口,。同時,,它是以人為壓低勞動、土地,、環(huán)境,、資源、資金等國內(nèi)生產(chǎn)要素價格為前提的,。要素價格長期扭曲,、偏低,,勞動收入增長多年低于經(jīng)濟(jì)增長,低于勞動生產(chǎn)率增長,,導(dǎo)致了內(nèi)需嚴(yán)重不足,。經(jīng)濟(jì)增長越發(fā)依賴高投資與高出口,形成了“兩高一低”(高投資,、高凈出口,、低消費(fèi))的粗放型經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式。國際金融危機(jī)爆發(fā)后,,外需萎縮,,出口陡降,國內(nèi)居民消費(fèi)短期內(nèi)難以擴(kuò)大,,產(chǎn)能過剩矛盾凸顯,,民間投資意愿銳減,國內(nèi)外的有效市場需求都無法支撐高增長,。
此時,,政府?dāng)U大公共投資,很難傳導(dǎo)到居民消費(fèi)(因為經(jīng)濟(jì)增速減緩并未導(dǎo)致嚴(yán)重的失業(yè)),,也難以刺激民間投資的增加(因為大量過剩產(chǎn)能尚未得到利用),,微刺激也就從本義上的政府四兩撥千斤變成了自己單打獨(dú)斗。一旦政府退出微刺激,,經(jīng)濟(jì)立即再度掉頭向下,,為了維持預(yù)期經(jīng)濟(jì)增長率,第二年不得不再次實行微刺激,,從而形成了一年一度的“微周期”,。更為令人擔(dān)憂的是,這三年來,,每年實行微刺激的時間不斷提前,,政策力度不斷增加,但是穩(wěn)增長的邊際效果卻在不斷遞減之中,。
在經(jīng)濟(jì)周期的下行階段,,我們同時面臨著人均收入跨入中等偏上收入組之后的結(jié)構(gòu)調(diào)整與經(jīng)濟(jì)增速換擋。因此,,目前的經(jīng)濟(jì)增速回落,,不僅有經(jīng)濟(jì)周期波動的影響,而且可能是進(jìn)入新發(fā)展階段后的自然穩(wěn)定增長率下調(diào),。如果如此,,那么,不斷地應(yīng)用微刺激,就值得考慮了,。因為,,短期的需求刺激只能用于熨平周期波動,不能在經(jīng)濟(jì)的自然穩(wěn)定增長率較低的情況下,,長期人為地抬高經(jīng)濟(jì)增長率,。持續(xù)地應(yīng)用微刺激政策實現(xiàn)過高的預(yù)期經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo),勢必導(dǎo)致高昂的宏觀調(diào)控成本與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行成本,,終將得不償失,。
從當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階段性特征出發(fā),以平常心看待經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài),,適度下調(diào)經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo),,有利于政府降低高昂的宏觀調(diào)控成本,也有利于政府適當(dāng)減輕頻繁的穩(wěn)增長微刺激政策調(diào)控操作,,將主要精力,、工作重心集中于籌劃和全面落實全面深化改革、調(diào)結(jié)構(gòu)與轉(zhuǎn)方式上去,,通過深化改革、調(diào)整結(jié)構(gòu),,轉(zhuǎn)變發(fā)展方式,。這樣可能更有利于我們調(diào)整狀態(tài),積蓄力量,,在下一輪的經(jīng)濟(jì)增長上行階段,,爭取更好的經(jīng)濟(jì)增長實績。
適度下調(diào)預(yù)期經(jīng)濟(jì)增速有利可持續(xù)發(fā)展
百年經(jīng)濟(jì)發(fā)展落后,,使國人迫切期望早日趕超,;再翻一番,中國將步入發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)的前景,,激勵著國人竭盡全力,,爭取高速增長;經(jīng)歷了多年高增長,,速度換擋似乎使國人一時難以適應(yīng),。但是,,經(jīng)濟(jì)發(fā)展必須實事求是,。
我們應(yīng)當(dāng)看到:
1. 國際金融危機(jī)之后,目前國內(nèi)外的市場條件不足以繼續(xù)支撐高增長,。近三年來,,我國進(jìn)出口增速已經(jīng)回落到個位數(shù),,今年上半年,僅增長1.2%,,這與2002-2007年每年增長20-30%相比,,不可同日而語,。國內(nèi)居民收入和消費(fèi),近年來增速也有限,,民間投資意愿更是疲弱,。市場需求狀況決定了,即使有較大的產(chǎn)能,,也未必能全部實現(xiàn),。
2.目前的較高增速是建立在貨幣超發(fā)基礎(chǔ)上的。今年上半年,,社會融資規(guī)模已突破10.57萬億元,,是近三年的新高; M2增長14.7%,,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超年初制定的13%目標(biāo),。但是,經(jīng)濟(jì)增速僅為7.4%,,這意味著,,在比去年上半年增加4200億元融資規(guī)模和超過M2預(yù)期目標(biāo)1.88萬億元的前提下,上半年的經(jīng)濟(jì)增長還低于去年同期0.2個百分點,。
3.勉強(qiáng)維持過高增速,,使資金使用效率不斷下降。2010-2013年,,我國每增加1萬元的GDP,,需要增加投放1.67、2.57,、2.65,、3.25萬元的M2。單位GDP增量所需增加投入的廣義貨幣供應(yīng)量(M2)越來越多,,各項資金使用效率的指標(biāo)都在不斷下降,。
4.目前的微刺激主要依靠公共投資,這是整個國民經(jīng)濟(jì)投資效率不斷下降,,地方政府債務(wù)負(fù)擔(dān)不斷增加的重要原因之一,。隨著債務(wù)累計規(guī)模不斷擴(kuò)大,新增政府債務(wù)的經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)越來越低,。
5.維持現(xiàn)有增長速度,,并不能有效擴(kuò)大居民消費(fèi)。上半年經(jīng)濟(jì)增速比去年同期僅回落0.2個百分點,,但是,,社會商品零售總額比上年同期下降1.7個百分點。其中,較為鮮明體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)景氣變化的汽車和家具的銷量都比去年同期有所下降,。這說明,,在現(xiàn)有的體制環(huán)境及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)下,即使維持現(xiàn)有增速,,居民消費(fèi)不振難以有所改觀,。
我們應(yīng)該考慮,適應(yīng)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階段性特征,,將預(yù)期經(jīng)濟(jì)增速適度下調(diào),。這樣的好處在于:
第一,可以適當(dāng)控制M2增速,,降低超發(fā)貨幣壓力,;第二,有利于控制投資增速,,降低為穩(wěn)增長而擴(kuò)大政府投資的壓力,,減輕政府債務(wù)負(fù)擔(dān);第三,,有利于控制物價水平,;第四,有利于適度調(diào)整總需求結(jié)構(gòu),;第五,,有利于政府適當(dāng)減輕頻繁的穩(wěn)增長微刺激政策調(diào)控操作,將主要精力,、工作重心集中于籌劃和全面落實全面深化改革、調(diào)結(jié)構(gòu)與轉(zhuǎn)方式上去,。
當(dāng)然,,比較令人擔(dān)心的是,適度下調(diào)經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)之后,,會不會產(chǎn)生就業(yè)問題,?
事實是,近年來我國經(jīng)濟(jì)增速雖然下降了,,但沒有出現(xiàn)就業(yè)形勢惡化,。這一方面源于人口年齡結(jié)構(gòu)變化,新增勞動人口增速放緩,;另一方面,,經(jīng)濟(jì)日趨服務(wù)化,具有較強(qiáng)吸納就業(yè)能力的第三產(chǎn)業(yè)比重上升,。2013年,,第三產(chǎn)業(yè)每增加10億元產(chǎn)值可以增加1.1萬個就業(yè)機(jī)會,而第二產(chǎn)業(yè)每增加10億元產(chǎn)值所能增加的就業(yè)是0.9萬個。我們的模擬計算結(jié)果顯示:即使是在現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)下,,如果2012年和2013年GDP增長率從7.65%和7.67%,,降至7.2%,僅會減少就業(yè)16.71萬人和16.73萬人,。如果考慮第三產(chǎn)業(yè)的比重變化,,則這一經(jīng)濟(jì)增速減緩所減少的就業(yè)機(jī)會甚至更少�,?紤]到我們目前就業(yè)市場上的求人倍率(需求人數(shù)/求職人數(shù))約為1.11(也即需求比供給大11%),,將經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)適度下調(diào),并不會產(chǎn)生就業(yè)問題,。
因此,,我們認(rèn)為,適應(yīng)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階段性特征,,適度換擋,,有利健康可持續(xù)發(fā)展。