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由于經(jīng)濟(jì)下行壓力仍存,，下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行需警惕以下三方面風(fēng)險(xiǎn),。首先，工業(yè)與制造業(yè)領(lǐng)域的“通縮”風(fēng)險(xiǎn),。截至今年6月份,，我國(guó)PPI同比已經(jīng)持續(xù)28個(gè)月負(fù)增長(zhǎng),，近期降幅雖有所收窄，但環(huán)比仍是負(fù)增長(zhǎng),，預(yù)計(jì)全年約為-1.5%,，工業(yè)與制造業(yè)領(lǐng)域的“通縮”風(fēng)險(xiǎn)要引起關(guān)注。
目前來(lái)看，雖然此輪PPI通縮持續(xù)的時(shí)間和對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的沖擊可能不如1997年至1999年?yáng)|南亞金融危機(jī)時(shí)期,。但考慮到目前工業(yè)領(lǐng)域產(chǎn)能過(guò)剩壓力仍然較大,，下半年國(guó)內(nèi)需求也難以大幅度回升。因此,，我國(guó)工業(yè)與制造業(yè)領(lǐng)域的通貨緊縮壓力仍將持續(xù),，不排除其持續(xù)時(shí)間會(huì)超出上一輪通縮的可能性。而PPI通縮持續(xù),，必將對(duì)未來(lái)工業(yè)增加值及固定資產(chǎn)投資形成進(jìn)一步壓力,，進(jìn)而拖累整個(gè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。事實(shí)上,，2013年來(lái)制造業(yè)投資增速持續(xù)下行已佐證了這一點(diǎn),。
其次，樓市調(diào)整增大相關(guān)壓力,。預(yù)計(jì)下半年房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整還將持續(xù),，作為與經(jīng)濟(jì)金融高度相關(guān)的行業(yè)，樓市下行或?qū)⒀苌鰞深悏毫Γ?BR> 一是增大經(jīng)濟(jì)增速下行壓力,。房地產(chǎn)投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)較大,，近年來(lái)綜合貢獻(xiàn)度均在14%以上。經(jīng)測(cè)算,，今年一季度房地產(chǎn)對(duì)GDP的綜合貢獻(xiàn)率約為15.4%,，其中直接貢獻(xiàn)(房地產(chǎn)自身)、間接貢獻(xiàn)(建筑業(yè))和引致消費(fèi)的貢獻(xiàn)率分別約為6.9%,、5%和3.6%,。由于房地產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度較高，隨著行業(yè)調(diào)整持續(xù),，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速下行將帶動(dòng)相關(guān)行業(yè)增長(zhǎng)放緩,，進(jìn)而使經(jīng)濟(jì)面臨下滑風(fēng)險(xiǎn)。
二是增大地方政府性債務(wù)償債壓力,。根據(jù)財(cái)政部公布的2013年全國(guó)政府性基金收支情況,，地方政府國(guó)有土地使用權(quán)出讓收入達(dá)4.13萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)44.6%,，占地方基金性收入比例則高達(dá)85.9%,。隨著樓市調(diào)整，土地市場(chǎng)趨于冷淡,，成交縮量明顯,，從而導(dǎo)致地方政府土地出讓金下滑。今年上半年,，國(guó)有土地使用權(quán)出讓收入2.11萬(wàn)億元,，同比增長(zhǎng)26.3%,，增速比去年回落18.3個(gè)百分點(diǎn)，并且將繼續(xù)回落,。而今年是地方政府償債高峰年份,，審計(jì)署數(shù)據(jù)顯示，截至2013年6月底,，地方政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)10.8萬(wàn)億元,，其中2014年地方政府實(shí)有負(fù)債到期量占21.89%，即2.4萬(wàn)億,。而償債高峰恰遇樓市調(diào)整,，不得不使人擔(dān)心未來(lái)地方政府性債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)的可能性。
再次,，市場(chǎng)債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn),。一是以信托為代表的表外融資兌付風(fēng)險(xiǎn)可能演化為一定規(guī)模的違約風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì),，今年全國(guó)的信托到期量約5萬(wàn)億元,，這一數(shù)字比2013年增長(zhǎng)超過(guò)50%。這些到付信托大多是發(fā)行在2012年末,、2013年初。從2014年即將到期的到期信托分類來(lái)看,，其大體集中在三個(gè)方面：第一個(gè)是基建信托,，其到期量大約為1.4萬(wàn)億元；第二個(gè)是工商企業(yè)發(fā)行的產(chǎn)業(yè)信托,，其全年的到期量大概為1.7萬(wàn)億元,，是這三大類信托中最大的；第三個(gè)是房地產(chǎn)信托,，2014年到期的房地產(chǎn)信托約為6335億元,。
二是企業(yè)間的聯(lián)保聯(lián)貸引發(fā)的因單一企業(yè)資金鏈斷裂影響到整個(gè)聯(lián)保小組的狀況，進(jìn)而影響地區(qū)金融穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn),。目前,，商業(yè)銀行聯(lián)保聯(lián)貸仍主要集中在小微貸款領(lǐng)域，且風(fēng)險(xiǎn)有集中暴露趨勢(shì),，雖然聯(lián)保聯(lián)貸貸款總量有限,，初步估計(jì)約占行業(yè)小微企業(yè)貸款的5%左右，對(duì)銀行業(yè)整體來(lái)說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)還處于相對(duì)可控狀態(tài),，但通過(guò)多種形式與聯(lián)保聯(lián)貸企業(yè)形成一定資金往來(lái)的小微企業(yè)數(shù)量則可能不少,，由此形成的風(fēng)險(xiǎn)隱患仍應(yīng)引起充分重視。
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