國家統(tǒng)計(jì)局日前公布二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，當(dāng)季GDP同比增速7.5%,，比上季高0.1個(gè)百分點(diǎn),。筆者認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增速反彈很可能意味著去年四季度以來經(jīng)濟(jì)增速下滑的趨勢已止住,，但鑒于推動(dòng)這一輪經(jīng)濟(jì)反彈的動(dòng)力并不強(qiáng)勁,，經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)反彈的空間有限，年末經(jīng)濟(jì)增速再現(xiàn)周期性回落的可能性較大,。
今年一季度GDP增速7.4%,，較去年四季度同比大幅度回落0.3個(gè)百分點(diǎn)之后，市場曾普遍擔(dān)心經(jīng)濟(jì)下滑的慣性會(huì)使得二季度經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)下滑,，但是這種情形并沒有出現(xiàn),，隨著政府穩(wěn)增長政策的不斷強(qiáng)化，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)止跌企穩(wěn)的態(tài)勢,，二季度GDP增速的回升則進(jìn)一步驗(yàn)證了目前經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的態(tài)勢,。二季度經(jīng)濟(jì)反彈的動(dòng)力無疑也有利于增強(qiáng)下半年經(jīng)濟(jì)增長的力量，由此筆者認(rèn)為,，考慮到以下因素,，三季度經(jīng)濟(jì)增速仍將延續(xù)反彈。
一是當(dāng)前政府穩(wěn)增長的力量仍在繼續(xù)強(qiáng)化,。如近期中央強(qiáng)調(diào)要在落實(shí)定向調(diào)控措施上持續(xù)發(fā)力,，并督促各地確保政策措施全面落地，推進(jìn)鐵路,、城市基礎(chǔ)設(shè)施等工程建設(shè),，各地在積極部署下半年經(jīng)濟(jì)工作時(shí),，也強(qiáng)調(diào)要加大投資力度，將穩(wěn)增長作為主要任務(wù),，而目前有利于地方投資擴(kuò)大的因素也在增多,。
二是政府加快簡政放權(quán)，促進(jìn)民間投資增長的改革措施初見成效,。如今年二季度以來,，無論是中央各部委還是地方都大規(guī)模地出臺(tái)優(yōu)惠政策及便利條件以吸引民間資本，這也一定程度上激發(fā)了民間投資的熱情,。
三是下半年房地產(chǎn)市場還將繼續(xù)回穩(wěn),。如6月以來一些地方開始陸續(xù)解除限購等房地產(chǎn)調(diào)控措施后，下半年還將有更多的地方出臺(tái)類似措施;銀行自二季度以來對(duì)于房地產(chǎn)的貸款扶持力度也明顯增大：6月末,，房地產(chǎn)貸款余額16.16萬億元,，同比增長19.2%，比一季度提高0.4個(gè)百分點(diǎn),，這些措施都有利于下半年房地產(chǎn)市場的穩(wěn)定,，房地產(chǎn)投資增速也將逐步企穩(wěn)。
四是下半年外需的環(huán)境會(huì)繼續(xù)改善,。近期世界銀行發(fā)布了全球經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告,，預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)將在今年下半年逐漸加速，全年增速可達(dá)2.8%,，較2013年提升0.4個(gè)百分點(diǎn),，我國出口增速下半年也有望繼續(xù)回升，外需對(duì)于上半年經(jīng)濟(jì)增長的拖累也將繼續(xù)減弱,。
盡管本輪經(jīng)濟(jì)回升由于有制造業(yè)以及民間投資增長的助力,，經(jīng)濟(jì)反彈的持續(xù)時(shí)間不會(huì)類似去年三季度僅持續(xù)一個(gè)季度，但是考慮到以下因素,，經(jīng)濟(jì)反彈的空間以及持續(xù)時(shí)間依然有限。
第一,，政策刺激的空間有限,。如財(cái)政政策方面，今年全國財(cái)政支出預(yù)算是15.3萬億元,，增長9.5%,，上半年為了穩(wěn)增長的需要，財(cái)政支出力度較大,，已經(jīng)使得增速達(dá)到15.8%,。筆者預(yù)計(jì)，目前較快的增長難以持續(xù),，四季度增速將顯著下行;6月M2增速為14.7%,，已經(jīng)明顯超出政府今年確定的13%-14%的區(qū)間,，目前央行執(zhí)行的實(shí)際寬松貨幣政策存在邊際上收縮的較大可能，M2增速也將在四季度逐漸逼近區(qū)間,。而在政策刺激空間有限的情況下,，當(dāng)前持續(xù)上升的基建投資增速也難以持續(xù)。
第二,，無論是制造業(yè)還是民間投資增速回升的動(dòng)力并不足,，如當(dāng)前企業(yè)盈利增速仍在低位：1-5月工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤同比增長9.8%，較去年同期明顯下滑,，與今年初相比也沒有明顯企穩(wěn)跡象;從目前工業(yè)品庫存的高居不下：1-5月產(chǎn)成品增速從去年底的6.8%上升至12.5%,，以及工業(yè)品價(jià)格的持續(xù)低迷來看，制造業(yè)產(chǎn)能過剩的狀況依然沒有根本改變,，這都會(huì)抑制投資增速的上行,。
第三，與前幾次房地產(chǎn)下滑周期相比,，目前房地產(chǎn)市場調(diào)整仍不夠充分,，如無論是2008年，還是2011年房地產(chǎn)市場下滑周期,，房地產(chǎn)銷售面積增速的企穩(wěn)回升都是在房價(jià)持續(xù)下滑大約半年左右才出現(xiàn),，而目前房價(jià)環(huán)比下降僅2個(gè)月。受益于流動(dòng)性的好轉(zhuǎn),，銷售面積增速企穩(wěn)回升,，這無疑也意味著下半年房地產(chǎn)市場企穩(wěn)后的回升動(dòng)力也不足，難以刺激房地產(chǎn)投資增速明顯好轉(zhuǎn),。
第四,，消費(fèi)難以帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增速回升。盡管二季度消費(fèi)增速有所回升,，但實(shí)際上收入增速下滑決定未來消費(fèi)持續(xù)增長的動(dòng)力并不足,，如上半年全國居民人均可支配收入同比名義增長10.8%，實(shí)際增長8.3%,，明顯小于一季度的11.1%和8.6%的水平,。
第五，下半年出口的增長雖然有利于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定,，但是多方面因素決定外需也難以對(duì)經(jīng)濟(jì)增長有明顯拉動(dòng)作用,。金融危機(jī)以來，我國實(shí)施了進(jìn)出口平衡政策,，這也使得出口較快增長的同時(shí),，進(jìn)口也會(huì)加快增長，由此決定凈出口對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)較小,。比如2010年,，我國出口增速高達(dá)31%,，凈出口也僅對(duì)經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)0.4個(gè)百分點(diǎn);受制于歐洲經(jīng)濟(jì)以及新興市場國家復(fù)蘇的乏力，全球經(jīng)濟(jì)短期復(fù)蘇的力度有限;由于近年來我國勞動(dòng)力成本較快上升導(dǎo)致傳統(tǒng)產(chǎn)品出口優(yōu)勢喪失,，以及發(fā)達(dá)國家工業(yè)再制造業(yè)推進(jìn)等因素,，我國出口對(duì)于世界經(jīng)濟(jì)增長的彈性相對(duì)于金融危機(jī)前已明顯降低。
因此,，今年年底經(jīng)濟(jì)增速存在回落,，并再次步入下滑周期的可能，而為了盡量減緩未來政策刺激減弱帶來的經(jīng)濟(jì)下滑壓力,，應(yīng)加大改革力度,，盡快釋放改革紅利，以更多激發(fā)社會(huì)和市場的增長活力,。
