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2010-06-09 作者：劉濤 來源：經(jīng)濟參考報
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6月初G20財長和央行行長釜山會議開幕前夕,，美聯(lián)儲主席伯南克發(fā)表講話稱，各國央行在收緊政策時不能過急或過慢,，而應(yīng)根據(jù)“本土因素”選擇加息和退市的時機,。這種態(tài)度顯然與美國在2008-2009年全球金融危機期間呼吁各國保持貨幣政策同步的積極表現(xiàn)形成了鮮明反差。對于美國而言,，全球貨幣政策要同步還是不同步,，完全取決于其“此一時、彼一時”的投機需要,。
素有“末日博士”之稱的魯比尼解釋說,，盡管全球的寬松貨幣政策是同步的，但恢復(fù)緊縮并不需要同步,。應(yīng)當(dāng)說,，這種觀點聽上去有一定道理：
其一，當(dāng)前全球經(jīng)濟復(fù)蘇不同步是一個客觀事實,，而貨幣政策表現(xiàn)出來的差異性正是全球經(jīng)濟復(fù)蘇不同步的自然反映,。正當(dāng)歐洲還在為債務(wù)危機從希臘蔓延到南歐和東歐而焦頭爛額之際，巴西等新興市場國家卻深受國內(nèi)資產(chǎn)泡沫的困擾,；至于印度,，更是一條腿已踏入了通脹泥潭。因此,，是加息,、降息還是維持利率水平不變，很大程度上取決于各國央行對本國經(jīng)濟形勢的評估,。
其二,，各國貨幣政策的目標或制度不一致，客觀上也使貨幣政策轉(zhuǎn)向有先有后,。在退出問題上態(tài)度積極的新西蘭,、澳大利亞和加拿大央行奉行的是嚴格通脹目標制。反觀宣稱實行“隱性通脹目標制”的美國,，并不存在這種壓力,，相反失業(yè)率過高使其遭受政府和國會的雙重壓力。
其三,，從理論上講,，央行在探討做出關(guān)鍵政策決定時,，應(yīng)盡可能地擺脫來自政治層面的壓力和干擾，以確保政策制定的獨立性,。而國際貨幣政策協(xié)調(diào)通常被視為大國間政治合作的產(chǎn)物,，某種程度上存在央行獨立性被侵蝕的可能。
但另一方面,，隨著各國經(jīng)濟聯(lián)系更為密切，一國貨幣政策的“溢出效應(yīng)”也越來越大,。如果無視這一事實,，否認貨幣政策協(xié)調(diào)的必要性，勢必為今后全球經(jīng)濟埋下更大隱患：
首先,，經(jīng)驗表明,，貨幣政策不同步是國際市場匯率動蕩的重要根源。一方面,，加息推動本幣升值,，降息促使本幣貶值，各國加息,、降息的錯位必然放大匯率波動性,，為規(guī)避風(fēng)險，國際資本紛紛涌入大宗商品市場,，而這又將推高原油,、黃金等大宗商品價格；另一方面,，匯率還直接影響各國產(chǎn)品出口競爭力,，使得貨幣政策方面的分歧最終演化成貿(mào)易領(lǐng)域的摩擦和沖突。
其次,，美聯(lián)儲長期固守零利率,，帶來的直接后果就是美元套利交易盛行：熱錢瘋狂流入高息國家套利，加劇相關(guān)國家資產(chǎn)的泡沫和通脹壓力,；而等到美聯(lián)儲加息或美元匯率走強時,，大量熱錢的突然撤退又會導(dǎo)致相關(guān)國家泡沫破滅、經(jīng)濟出現(xiàn)“硬著陸”,。
最后,，這一現(xiàn)象折射出一個最為本質(zhì)的問題：各國對于當(dāng)前形勢，特別是對于歐洲債務(wù)危機的前景,、全球經(jīng)濟是否會出現(xiàn)二次探底風(fēng)險缺乏一個基本共識,。
在已經(jīng)結(jié)束的中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟對話、G20財長和央行行長會議上,，盡管與會方都對歐洲債務(wù)危機問題深表關(guān)切,，但各方對于歐洲債務(wù)危機的潛在影響存在分歧。低估歐洲債務(wù)危機風(fēng)險、過早拋棄國際貨幣政策協(xié)調(diào),，或許正為下一次危機的全面爆發(fā)埋下了導(dǎo)火索,。
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