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私募基金一詞近年來越來越多地出現(xiàn)在公眾的視野中,。中國(guó)私募股權(quán)基金的發(fā)展現(xiàn)狀和趨勢(shì)如何,？9月6日，國(guó)內(nèi)外著名經(jīng)濟(jì)學(xué)者,、投資機(jī)構(gòu)知名人士和高層政府官員齊聚廈門,，參加2007中國(guó)私募股權(quán)基金高峰會(huì),。與會(huì)者普遍認(rèn)為，中國(guó)發(fā)展私募股權(quán)基金的條件已經(jīng)具備,，私募股權(quán)基金將在中國(guó)面臨巨大發(fā)展前景,。
法律和市場(chǎng)條件已經(jīng)具備
所謂私募基金,，是指通過非公開的方式,，向特定投資者,、機(jī)構(gòu)與個(gè)人募集資金，按投資方和管理方協(xié)商回報(bào)進(jìn)行投資理財(cái)?shù)幕甬a(chǎn)品,，主要包括私募證券投資基金和私募股權(quán)投資基金,。2006年，全世界私募基金流動(dòng)達(dá)7000多億美元,。美國(guó)股權(quán)基金籌資總額達(dá)1620億美元,，超過紐約證券交易所、納斯達(dá)克市場(chǎng)和證交所公開發(fā)行股票的籌資總額1540億美元,。歐洲股權(quán)基金籌資總額也高達(dá)1123億歐元,，較2005年上漲了近六成。
然而在中國(guó),，私募基金還是一個(gè)新事物,。2006年12月30日，渤海產(chǎn)業(yè)投資基金經(jīng)國(guó)務(wù)院特批在天津發(fā)起設(shè)立,，這是中國(guó)首支私募股權(quán)性質(zhì)的投資基金,。
中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)吳曉靈在本次峰會(huì)的書面發(fā)言指出，“中國(guó)發(fā)展人民幣股權(quán)基金已初步具備條件,�,！眳菚造`的判斷是根據(jù)中國(guó)的法律環(huán)境和資本市場(chǎng)現(xiàn)狀以及國(guó)內(nèi)資金和經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況做出的。
2006年3月1日實(shí)施的《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》規(guī)定了對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資的企業(yè)所要求遵循的設(shè)立條件,、經(jīng)營(yíng)范圍,、政策扶持、監(jiān)管辦法等,；在兩個(gè)月前新修訂實(shí)施的《證券法》和《公司法》為公司制股權(quán)基金的設(shè)立提供了法律和政策依據(jù),。2007年7月1日新修訂實(shí)施的《合伙企業(yè)法》正式確立了有限合伙企業(yè)的形式，為有限合伙制股權(quán)基金的設(shè)立提供了法律依據(jù),。這些為發(fā)展股權(quán)基金提供了良好的法律環(huán)境,。
吳曉靈說，當(dāng)前,，我國(guó)資本市場(chǎng)股權(quán)分置問題已基本解決,，證券交易所市場(chǎng)已有主板市場(chǎng)和中小企業(yè)板市場(chǎng)，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)正在籌建,，場(chǎng)外交易市場(chǎng)也在構(gòu)建之中,，多層次資本市場(chǎng)建設(shè)的加快為股權(quán)基金提供了更多的投資場(chǎng)所和市場(chǎng)退出渠道。
另外,，國(guó)內(nèi)資金充裕和中國(guó)政府強(qiáng)調(diào)國(guó)際收支平衡的政策取向,，為人民幣股權(quán)基金創(chuàng)造了時(shí)機(jī)和條件。目前國(guó)內(nèi)企業(yè)盈利增長(zhǎng),、治理結(jié)構(gòu)不斷完善,，為人民幣股權(quán)投資創(chuàng)造了市場(chǎng)需求和投資對(duì)象,；經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)、國(guó)內(nèi)資金充裕提供了資金募集的基礎(chǔ),；維護(hù)國(guó)際收支平衡的政策措施,，促使社會(huì)更多地注重發(fā)展以人民幣為主的各類投資、理財(cái)?shù)冉鹑诋a(chǎn)品和金融工具,。
中國(guó)資本市場(chǎng)研究會(huì)主席,、中國(guó)首任證監(jiān)會(huì)主席劉鴻儒與吳曉靈持相同看法�,！爸袊�(guó)發(fā)展私募股權(quán)基金的需求和條件已逐步形成,。”劉鴻儒說,，“首先是我國(guó)相應(yīng)的法律法規(guī)逐步在完善,，包括新修改的《公司法》、《證券法》,，還有《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》等,，這些法規(guī)為我國(guó)私募股權(quán)基金的發(fā)展奠定了法律基礎(chǔ)�,！�
劉鴻儒說,，“與此同時(shí)，我國(guó)資本市場(chǎng)逐漸地完善和規(guī)范,。股改已經(jīng)基本完成,，企業(yè)全流通的問題也解決了，資本市場(chǎng)的越來越完善,，越規(guī)范,，越來越多的企業(yè)會(huì)選擇在國(guó)內(nèi)上市�,！�
投資者看好發(fā)展前景
基于法律環(huán)境,、資本市場(chǎng)等諸多利好因素，投資者十分看好私募基金前景,�,！艾F(xiàn)在來討論私募基金在中國(guó)的發(fā)展我覺得是一個(gè)非常好的時(shí)機(jī)，從立法,、市場(chǎng),、監(jiān)管、企業(yè)素質(zhì),，中介機(jī)構(gòu)服務(wù)質(zhì)量,，以及國(guó)際市場(chǎng)對(duì)中國(guó)的關(guān)注，都有了非常大的進(jìn)步,�,！敝行刨Y本董事,、總經(jīng)理王方路說。王方路曾在匯豐銀行,、花旗銀行和所羅門公司擔(dān)任重要職務(wù),，而他現(xiàn)在所供職的中信資本是中國(guó)最大的金融投資機(jī)構(gòu)之一,。
王方路說,，“中國(guó)私募股權(quán)基金有一個(gè)非常重要的特點(diǎn)，它就是能夠以非常靈活的方式加快科技成果向生產(chǎn)力的轉(zhuǎn)化,，能夠很快促進(jìn)傳統(tǒng)行業(yè)的整合和發(fā)展,，能夠?qū)崿F(xiàn)引資渠道的多元化�,！�
中科招商創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司專注于國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng),，早在1999年就在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)發(fā)展，目前資金已超過30億元人民幣,�,！澳壳暗臓顩r是外資基金和本土基金共同發(fā)展，共同創(chuàng)造全新的私募股權(quán)基金發(fā)展的情況,�,！敝锌普猩虅�(chuàng)業(yè)投資管理有限公司執(zhí)行副總裁王平說。
王平分析說,，中國(guó)現(xiàn)在世界私募基金的領(lǐng)域尤其在創(chuàng)投領(lǐng)域發(fā)展非�,？欤�2006年中國(guó)創(chuàng)投資金達(dá)到17億美元,，已經(jīng)成為世界第二大創(chuàng)投國(guó)家,，但創(chuàng)投年度投資額占GDP的比重只有0.067%，還有巨大的發(fā)展空間,。
面臨的困難也不可忽視
作為一個(gè)新生的事物,，私募基金在中國(guó)的發(fā)展還面臨著不少困難。曾經(jīng)擔(dān)任渤海產(chǎn)業(yè)投資基金籌備組組長(zhǎng)的天津市副秘書長(zhǎng)陳宗勝列舉了六大問題：
一是部分法律的實(shí)施辦法還不配套,；二是外資參與合伙組織與外匯入境管理有一定的限制,；三是基金管理經(jīng)驗(yàn)的缺乏和基金募集的同時(shí)進(jìn)行，由于過去沒有基金也沒有基金管理公司,，因此基金管理和基金管理公司同時(shí)進(jìn)行,，業(yè)績(jī)?nèi)绾危曌u(yù)如何,，是否能管理好都是問題,；四是國(guó)有企業(yè)參與私募股權(quán)基金，對(duì)基金投資的擔(dān)心,；五是私募股權(quán)基金的備案審批制的影響,；六是非法集資對(duì)私募基金的影響,。
吳曉靈則認(rèn)為，中國(guó)發(fā)展人民幣股權(quán)基金需要特別關(guān)注四大問題,。
首先是監(jiān)管問題,。上世紀(jì)90年代對(duì)沖基金管理公司LTCM破產(chǎn)和安然、世通等公司財(cái)務(wù)丑聞敗露,，人們開始意識(shí)到股權(quán)基金,、對(duì)沖基金等投資機(jī)構(gòu)可能產(chǎn)生的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，并提出如何監(jiān)管股權(quán)基金加強(qiáng)的問題,。
吳曉靈表示,，監(jiān)管的目的是為了減少因信息不對(duì)稱而引發(fā)的負(fù)外部性。為降低社會(huì)交易成本必須嚴(yán)格界定對(duì)人民幣股權(quán)基金的監(jiān)管邊界,，即只對(duì)其投資人數(shù)量,、資格和銷售方式進(jìn)行限制。
其次是如何確定合格的投資人,。吳曉靈建議應(yīng)該允許銀行,、證券公司、保險(xiǎn)公司,、養(yǎng)老金及投資機(jī)構(gòu)作為合格的機(jī)構(gòu)投資人,。“在我國(guó),，機(jī)構(gòu)投資者投資股權(quán)基金的限制尚未完全放開,，商業(yè)銀行投資于股權(quán)基金還未有先例�,！�
吳曉靈說,，“從海外股權(quán)基金發(fā)展?fàn)顩r看，參與股權(quán)基金的投資主體較多,，有銀行,、保險(xiǎn)公司、基金等金融機(jī)構(gòu),，也有法人公司和個(gè)人投資者,，還有政府和學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)。個(gè)人投資所占比例一般不超過10%,，絕大部分是機(jī)構(gòu)投資者,。”
第三個(gè)培育管理團(tuán)隊(duì),。吳曉靈說,，本土股權(quán)投資基金管理人太少，管理水平也有待提高。要通過合資方式學(xué)習(xí)境外管理人的技術(shù),，培育本土管理人,，同時(shí)逐步形成職業(yè)基金管理人市場(chǎng)，建立行業(yè)自律組織,。
第四是做好《合伙企業(yè)法》的政策配套工作,。進(jìn)一步明確稅收政策和操作方法，進(jìn)一步統(tǒng)一和明確工商注冊(cè)的程序方法,。 |