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編者按：在當(dāng)前,，國(guó)企改制重組中的國(guó)有資產(chǎn)流失已經(jīng)引起國(guó)家的高度重視，溫家寶總理在政府工作報(bào)告中強(qiáng)調(diào),，要深化國(guó)有企業(yè)改革,，規(guī)范國(guó)有企業(yè)改制和國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓行為，防止國(guó)有資產(chǎn)流失,。而在此之前的1月10日,，中紀(jì)委第七次全體會(huì)議提出,，要嚴(yán)厲查辦在企業(yè)重組改制中隱匿、私分,、轉(zhuǎn)移,、賤賣國(guó)有資產(chǎn)的案件。以管理層控制為目的的各種形式國(guó)企MBO,，因其“自買自賣”，更容易成為國(guó)有資產(chǎn)流失的重點(diǎn),。從中聯(lián)重科曲線MBO的改制中,，我們不禁產(chǎn)生這樣的疑問(wèn)：這里邊是否存在國(guó)有資產(chǎn)流失呢？
經(jīng)過(guò)多年的精心運(yùn)作,，以長(zhǎng)沙建機(jī)院院長(zhǎng)兼中聯(lián)重科(000157)董事長(zhǎng)詹純新為首的管理層由國(guó)企領(lǐng)導(dǎo)變?yōu)橘Y本大佬,，以曲線MBO的方式初步掌控中聯(lián)重科。
為何中聯(lián)重科管理層能夠在短短幾年時(shí)間里將一個(gè)總資產(chǎn)高達(dá)數(shù)十億元的國(guó)企順利變?yōu)楣芾韺踊菊瓶氐墓�,？記者調(diào)查發(fā)現(xiàn),，答案就在：中聯(lián)重科管理層以自己所在的國(guó)企——中聯(lián)重科為平臺(tái)，精心策劃,，以依附于中聯(lián)重科的管理層私人公司——長(zhǎng)沙高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)中標(biāo)實(shí)業(yè)有限公司(以下簡(jiǎn)稱中標(biāo)公司)從中聯(lián)重科不斷“吸血”獲得資金,，然后購(gòu)買中聯(lián)重科第一大股東長(zhǎng)沙建機(jī)院股權(quán)，最終實(shí)現(xiàn)了曲線MBO,。
管理層掌控中聯(lián)重科
2006年10月14日,，湖南商務(wù)廳對(duì)長(zhǎng)沙建機(jī)院改制進(jìn)行了批復(fù)：同意長(zhǎng)沙建機(jī)院的投資方湖南國(guó)資委將持有建機(jī)院的8%股權(quán)以人民幣4823.32萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓給智真國(guó)際有限公司(以下簡(jiǎn)稱智真國(guó)際)；持有的6.06%股權(quán)以人民幣3653.67萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓給長(zhǎng)沙建機(jī)院另一投資方長(zhǎng)沙一方科技投資有限公司(以下簡(jiǎn)稱一方科技),；持有的18.04%股權(quán)以人民幣1.09億元轉(zhuǎn)讓給長(zhǎng)沙合盛科技投資有限公司(以下簡(jiǎn)稱合盛科技),。
一方科技和合盛科技，兩者合計(jì)持有長(zhǎng)沙建機(jī)院30%股權(quán),，當(dāng)為長(zhǎng)沙建機(jī)院的二當(dāng)家,，這兩家公司正是由長(zhǎng)沙建機(jī)院和中聯(lián)重科管理層控制的企業(yè)。一方科技注冊(cè)資本為1.12億元,，法定代表人陳鐵堅(jiān)是中聯(lián)重科原副總經(jīng)理,，目前被派到一方科技任職；合盛科技注冊(cè)資本為1.32億元,，其法定代表人尋明花同時(shí)擔(dān)任中聯(lián)重科財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人,。目前，長(zhǎng)沙建機(jī)院是中聯(lián)重科第一大股東,，持有其49.83%股權(quán),，因此，通過(guò)參與長(zhǎng)沙建機(jī)院改制,，中聯(lián)重科管理層實(shí)際上曲線實(shí)現(xiàn)了對(duì)中聯(lián)重科的MBO,，初步掌控了長(zhǎng)沙建機(jī)院和中聯(lián)重科,。
國(guó)企內(nèi)隱藏著管理層的公司
一方科技和合盛科技的資金有很大一部分來(lái)源于中標(biāo)公司，它是中聯(lián)重科管理層的私人公司,，像“特洛伊木馬”一樣,，隱藏在國(guó)企中聯(lián)重科和長(zhǎng)沙建機(jī)院內(nèi)部，其解決了中聯(lián)重科管理層曲線MBO的資金來(lái)源,！
2003年8月19日,，中聯(lián)重科公告，公司擬以1.27億元收購(gòu)中標(biāo)公司全部經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)和相關(guān)負(fù)債,，包括民用改裝車輛生產(chǎn)領(lǐng)域的特許經(jīng)營(yíng)資格,、專利技術(shù)、“中標(biāo)”商標(biāo)及土地使用權(quán)等無(wú)形資產(chǎn),。公告披露,，中標(biāo)公司注冊(cè)資本為5680萬(wàn)元，為民營(yíng)企業(yè),，主要股東是羅安平等自然人,，其主導(dǎo)產(chǎn)品為道路清掃車、高壓清洗車等,，在國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)占有率已超過(guò)50%,。中聯(lián)重科歷年的報(bào)表均表示，公司前兩大股東——長(zhǎng)沙建機(jī)院與中標(biāo)公司之間不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系,。
但是,，公告隱瞞了中標(biāo)公司的真實(shí)背景！記者得到的一份中標(biāo)公司成立時(shí)的原始公司章程,，準(zhǔn)確無(wú)誤地表明了中聯(lián)重科管理層擁有中標(biāo)公司的真相,。該章程顯示，5680萬(wàn)元的注冊(cè)資本分別由詹純新(長(zhǎng)沙建機(jī)院院長(zhǎng)兼中聯(lián)重科董事長(zhǎng),，出資422.69萬(wàn)元,，為第一大股東)以及李佑民(長(zhǎng)沙建機(jī)院書記，出資307.40萬(wàn)元),、劉安元(中聯(lián)重科副總,，出資234.26萬(wàn)元)、張建國(guó)(長(zhǎng)沙建機(jī)院副院長(zhǎng),，出資258.32萬(wàn)元),、方明華(中聯(lián)重科第一任董事長(zhǎng)，出資237.64萬(wàn)元),、羅安平(長(zhǎng)沙建機(jī)院副院長(zhǎng),，其出資216.30萬(wàn)元)等27名自然人共同出資組建。中標(biāo)公司成立當(dāng)初的法定代表人為詹純新,，后改為羅安平,。根據(jù)相關(guān)規(guī)定,，長(zhǎng)沙建機(jī)院與中標(biāo)公司為關(guān)聯(lián)公司。
2003年9月23日,，中聯(lián)重科第一次臨時(shí)股東大會(huì)召開,，在實(shí)際關(guān)聯(lián)股東長(zhǎng)沙建機(jī)院未予以回避(依據(jù)有關(guān)法規(guī)，由于本次重大資產(chǎn)購(gòu)買事項(xiàng)構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易,，關(guān)聯(lián)方股東應(yīng)該回避表決,。長(zhǎng)沙建機(jī)院擁有的49.84%的投票權(quán)不得參加表決，但在股東會(huì)上其49.84%的投票權(quán)投了贊成票)的情況下,，使收購(gòu)中標(biāo)公司的議案順利通過(guò),。
隱藏上述關(guān)聯(lián)關(guān)系是否是為了議案順利通過(guò)？中聯(lián)重科董秘李建達(dá)沒有給出記者回答,。
靠“吸血”快速成長(zhǎng)
中標(biāo)公司一直不顯山露水，卻以驚人的速度高速成長(zhǎng),。記者調(diào)查發(fā)現(xiàn),，中標(biāo)公司這種超常規(guī)發(fā)展速度，緣于和上市公司之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系,。中標(biāo)公司從誕生那天起,，就一直在長(zhǎng)沙建機(jī)院內(nèi)，中標(biāo)的生產(chǎn)廠房與中聯(lián)的廠房實(shí)際上就在一起,，中標(biāo)公司與中聯(lián)重科共享共同的生產(chǎn)廠房和其他資源,。
中標(biāo)公司在經(jīng)營(yíng)中不斷占用中聯(lián)重科的資金，在中聯(lián)重科2001年報(bào),、2002年報(bào)中顯示,，在2001年、2002年中標(biāo)公司占用中聯(lián)重科的資金分別高達(dá)1244萬(wàn)元(中聯(lián)重科對(duì)中標(biāo)公司的應(yīng)收賬款),、5100多萬(wàn)元(其中預(yù)付款1442萬(wàn)元,、應(yīng)收款3701萬(wàn)元)。
另外在公告中顯示,，中聯(lián)重科以1.27億收購(gòu)中標(biāo)公司的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)和相關(guān)的負(fù)債,，包括民用改裝車輛生產(chǎn)領(lǐng)域的特許經(jīng)營(yíng)資格、專利技術(shù),、“中標(biāo)”牌商標(biāo)等無(wú)形資產(chǎn),。其中無(wú)形資產(chǎn)中的商標(biāo)權(quán)評(píng)估值為3462萬(wàn)元。事實(shí)上記者在收購(gòu)報(bào)告書里卻發(fā)現(xiàn),，這些無(wú)形資產(chǎn)的賬面價(jià)值為0,，也就是中標(biāo)公司并未為取得這些商標(biāo)花費(fèi)任何費(fèi)用，那么中標(biāo)公司的商標(biāo)是怎么來(lái)的呢,？
“中聯(lián)重科很多產(chǎn)品的商標(biāo)是以‘中標(biāo)’的名義申請(qǐng)的,，中聯(lián)重科花錢投入的商標(biāo)最終卻落進(jìn)中標(biāo)公司的口袋,，然后中聯(lián)再花巨資從中標(biāo)的手中買回來(lái)�,！币晃恢槿耸肯蛴浾咄嘎读诉@里面的內(nèi)情,。
從2002年報(bào)中記者看到，在當(dāng)年,，泵車是中聯(lián)重科的主要產(chǎn)品,，但是記者也了解到在當(dāng)時(shí)該泵車使用的的商標(biāo)卻是“中標(biāo)”并非“中聯(lián)”。
中聯(lián)重科很多產(chǎn)品的商標(biāo)權(quán)為什么要通過(guò)中標(biāo)公司來(lái)申請(qǐng),？李建達(dá)只是簡(jiǎn)單的對(duì)記者解釋說(shuō)：“因?yàn)橐灾袠?biāo)的名義申請(qǐng)比較方便,。”
公開資料還顯示,，“中標(biāo)1.27億凈資產(chǎn)中的無(wú)形資產(chǎn)部分有相當(dāng)部分來(lái)自土地增值,。”2001年,，中聯(lián)重科籌劃在望城建設(shè)“中聯(lián)科技園”,，園中的主要項(xiàng)目為“高速施工升降機(jī)技術(shù)改造項(xiàng)目”，為此,，2002年中聯(lián)重科與湖南望城縣達(dá)成協(xié)議,，在當(dāng)?shù)刭?gòu)置1100畝土地。但是,，在具體操作中,，中聯(lián)重科卻僅僅以自己的名義購(gòu)買600畝，其余400多畝土地是以中標(biāo)公司的名義購(gòu)買,，當(dāng)時(shí)購(gòu)買該處土地成本價(jià)為50元/平方米,。
在一年之后，中聯(lián)重科再?gòu)闹袠?biāo)手中把這400多畝地購(gòu)買回來(lái),，此時(shí)的交易價(jià)格卻變?yōu)榱?0元/平方米,，經(jīng)過(guò)中標(biāo)這個(gè)環(huán)節(jié)，中聯(lián)重科每平方米多付出40元,，總計(jì)多付出1000多萬(wàn)元,。
更值得注意的是，當(dāng)時(shí)中標(biāo)公司并未向望城縣全部支付土地征用的有關(guān)費(fèi)用——土地征用包干費(fèi)3212萬(wàn)元,，僅僅“已支付土地征用包干費(fèi)及開發(fā)設(shè)計(jì)費(fèi)用,，合計(jì)733.24萬(wàn)元”。在這筆土地交易中,，中標(biāo)公司以733.24萬(wàn)元的投入,，僅僅一年多時(shí)間，就獲得1000多萬(wàn)元的收益,，這1000多萬(wàn)元的收益恰恰來(lái)自中聯(lián)重科,。
中標(biāo)公司再套現(xiàn)
中標(biāo)公司除了本身的實(shí)業(yè)資產(chǎn)外,，還是中聯(lián)重科的第二大股東，投資中聯(lián)重科也使得中標(biāo)實(shí)現(xiàn)了超常的受益,。
1992年9月28日,，中聯(lián)重科的前身——長(zhǎng)沙高新技術(shù)開發(fā)區(qū)中聯(lián)建設(shè)機(jī)械產(chǎn)業(yè)公司(以下簡(jiǎn)稱中聯(lián)建機(jī))正式掛牌成立。1999年3月7日,，中標(biāo)公司誕生,。同年8月8日，中聯(lián)建機(jī)改制為中聯(lián)重科,，記者從中聯(lián)重科上市說(shuō)明書查閱到,，當(dāng)時(shí)，中標(biāo)公司投入中聯(lián)重科的資產(chǎn)為3189.78萬(wàn)元,，在2000年中聯(lián)重科上市后,，中標(biāo)公司持有中聯(lián)重科15.83%法人股，為其第二大股東,。
浩源投資分析師王凡指出,，中標(biāo)公司誕生的時(shí)機(jī)非常微妙，從時(shí)機(jī)看,，中標(biāo)公司趕在中聯(lián)重科成立前成立，然后成為即將上市的中聯(lián)重科的第二大股東,，中標(biāo)公司的存在從法律角度確保了長(zhǎng)沙建機(jī)院和中聯(lián)重科高管在的中聯(lián)重科實(shí)際利益,。
記者從中聯(lián)重科2003年報(bào)中發(fā)現(xiàn)，僅僅在2003年度,，長(zhǎng)沙建機(jī)院就為中聯(lián)重科提供了4.3億元的貸款擔(dān)保,。在國(guó)有企業(yè)長(zhǎng)沙建機(jī)院的支持下，中聯(lián)重科迅速成長(zhǎng),，中標(biāo)公司也因此受益,，但是公開資料中，記者幾乎找不到中標(biāo)公司給中聯(lián)重科的任何支持,，反而不斷從中聯(lián)重科受益,。
在2003年9月23日中標(biāo)公司將經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)賣給中聯(lián)重科，不再與中聯(lián)重科發(fā)生關(guān)聯(lián)交易后,，中標(biāo)公司開始將持有的中聯(lián)重科的股權(quán)套現(xiàn),。2004年6月30日，中聯(lián)重科發(fā)布公告：中標(biāo)將持有的中聯(lián)重科15.83%的法人股,，轉(zhuǎn)讓給深圳金信安投資公司,，金額為1.96億元。
簡(jiǎn)單計(jì)算,，在5年中,，中標(biāo)公司在中聯(lián)重科的投資收益高達(dá)5.15倍,！
運(yùn)作曲線MBO
在管理層獲得巨額資金后，擁有近半個(gè)世紀(jì)歷史的中國(guó)建設(shè)機(jī)械品牌——長(zhǎng)沙建機(jī)院終于邁出了改制的第一步,。
2004年8月,，長(zhǎng)沙建機(jī)院開始具體實(shí)施曲線MBO方案，即采取“國(guó)有股從形式上相對(duì)控股,，管理層謀求實(shí)質(zhì)控制”的改制方案,。湖南國(guó)資委委托長(zhǎng)沙建機(jī)院操刀該院的改制總體方案，2004年8月6日,，《長(zhǎng)沙建機(jī)院改制總體方案》出臺(tái),，具體方案為國(guó)家相對(duì)控股38%，管理層及員工30%(其中詹純新10%,，其他高級(jí)管理層10%,，基層員工10%)，同時(shí)引進(jìn)兩家戰(zhàn)略投資者,，占32%(其中一方不得超過(guò)20%),。
當(dāng)年11月18日中聯(lián)重科發(fā)布公告，稱其大股東——長(zhǎng)沙建機(jī)院的股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)具體方案為：國(guó)家相對(duì)控股38%,，員工30%,，同時(shí)引進(jìn)兩家戰(zhàn)略投資者，占32%(其中一方不得超過(guò)20%),。在這個(gè)公告里,，沒有具體提到管理層的股權(quán)比例。
此后長(zhǎng)沙建機(jī)院的改制開始分階段實(shí)施,，2005年11月2日,，中聯(lián)重科披露：大股東長(zhǎng)沙建機(jī)院獲準(zhǔn)分階段實(shí)施改制工作，先行成立“長(zhǎng)沙建設(shè)機(jī)械研究院有限責(zé)任公司”(以下簡(jiǎn)稱長(zhǎng)沙建機(jī)院有限公司),。長(zhǎng)沙建機(jī)院有限公司的注冊(cè)資本為人民幣60291萬(wàn)元,，其股權(quán)分別為湖南省國(guó)資委出資55349萬(wàn)元，占注冊(cè)資本的91.8%,；湖南省土地資本經(jīng)營(yíng)公司出資1386萬(wàn)元,，占注冊(cè)資本的2.3%，一方科技出資3556萬(wàn)元,，占注冊(cè)資本的5.9%,。
2006年6月11日，中聯(lián)重科透露,，其大股東長(zhǎng)沙建機(jī)院有限公司初步完成改制,。長(zhǎng)沙建機(jī)院有限公司的控股股東湖南國(guó)資委將其所持部分股權(quán)轉(zhuǎn)予長(zhǎng)沙建機(jī)院及其控股公司管理層所設(shè)立的兩家公司——一方科技和合盛科技。股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，一方科技和合盛科技分別獲長(zhǎng)沙建機(jī)院6.06%,、18.04%的股權(quán),，加上此前長(zhǎng)沙一方持有長(zhǎng)沙建機(jī)院5.9%的股權(quán)，管理層與員工實(shí)現(xiàn)了持股30%的初衷,，中聯(lián)重科管理層間接實(shí)現(xiàn)對(duì)中聯(lián)重科的持股,。與此同時(shí)，湖南國(guó)資委還擬將長(zhǎng)沙建機(jī)院的8%股權(quán)轉(zhuǎn)予戰(zhàn)略投資者——智真國(guó)際,。
值得注意的是,，中聯(lián)重科在公告中使用的用語(yǔ)是“初步完成改制”，根據(jù)《改制總體方案》,，長(zhǎng)沙建機(jī)院有限公司下一步將繼續(xù)引進(jìn)戰(zhàn)略投資者,，實(shí)施下一階段的改制工作，最終引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的持股比例將達(dá)到32%,，使國(guó)有股權(quán)比例降為38%,，這樣管理層控制的長(zhǎng)沙建機(jī)院股權(quán)和戰(zhàn)略投資者控制的長(zhǎng)沙建機(jī)院股權(quán)之和將超過(guò)國(guó)有股權(quán)，中聯(lián)重科的實(shí)際控制權(quán)將可能會(huì)實(shí)質(zhì)旁落到管理層的手中,。
因?yàn)楣芾韺涌刂频囊环娇萍己秃鲜⒖萍紴殚L(zhǎng)沙建機(jī)院的股東,，通過(guò)該公司，管理層對(duì)將來(lái)長(zhǎng)沙建機(jī)院戰(zhàn)略投資者的選擇就有了更大的發(fā)言權(quán),！根據(jù)《公司法》第七十二條規(guī)定：股東向股東以外的人轉(zhuǎn)讓股權(quán),，應(yīng)當(dāng)經(jīng)其他股東過(guò)半數(shù)同意。將來(lái)長(zhǎng)沙建機(jī)院的大股東出讓股權(quán)時(shí),，將無(wú)法繞過(guò)另兩股東一方科技和合盛科技這一關(guān),！
錯(cuò)綜復(fù)雜的政商關(guān)系
值得一提的是，長(zhǎng)沙建機(jī)院改制的時(shí)間跨度貫穿了“郎顧之爭(zhēng)”,、國(guó)企改革大辯論、國(guó)務(wù)院國(guó)資委表態(tài)禁止大型國(guó)企MBO的整個(gè)過(guò)程,，但中聯(lián)重科的曲線MBO進(jìn)程盡管經(jīng)歷曲折,，但波瀾不驚。
有分析人士認(rèn)為,，這與其掌門人詹純新的智慧和稟性是分不開的,。外界評(píng)價(jià)，詹純新為人禮數(shù)周到,，處事明晰,，對(duì)于各種關(guān)系用心經(jīng)營(yíng)，其往往利用模糊地帶設(shè)計(jì)出類似雙贏或多贏的結(jié)果及遠(yuǎn)景,。
例如,，中聯(lián)重科很大一部分廣告策劃的代理商是黑土地廣告公司，數(shù)年中,，該公司從中聯(lián)重科獲利不菲,！有消息稱,，該公司是湖南省國(guó)資委一位官員家人控制的公司，該官員在長(zhǎng)沙建機(jī)院改制中起到了很大的作用,。情況是否真是如此,？李建達(dá)回避了記者的提問(wèn)。
在2004年10月,，長(zhǎng)沙建機(jī)院改制的關(guān)鍵時(shí)刻,，詹純新為了長(zhǎng)沙建機(jī)院改制的順利完成，特意約有關(guān)人士到歐洲考察,，此歐洲之行,，使詹大病一場(chǎng)！但值得慶賀的是,，在詹回國(guó)后不久,，《長(zhǎng)沙建機(jī)院改制總體方案》獲批。
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