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2009年，全球主要國家相繼出臺規(guī)模空前的經(jīng)濟刺激計劃,，世界經(jīng)濟才得以避免陷入更為嚴重的衰退,。進入2010年后，隨著部分經(jīng)濟體相繼步入緩慢復蘇軌道,，刺激計劃平穩(wěn)而有序地淡出經(jīng)濟領(lǐng)域,，重新賦予市場健全的資源配置功能,，成為其政策制定者的必然選擇。
從全球來看,，經(jīng)濟刺激計劃的退出策略有一“明”一“暗”,。“明”的是澳大利亞“暗”的是美國,。
自去年10月起,，澳大利亞央行(澳大利亞儲備銀行)連續(xù)加息，目前其國內(nèi)基準利率水平已升至4%,。澳大利亞官員還多次明確表示,，隨著國內(nèi)經(jīng)濟狀況逐漸恢復正常，澳大利亞為應對危機而實施的經(jīng)濟刺激計劃正在逐步退出,。
相比之下,，美國政策制定者在實施退出策略時盡量低調(diào)，甚至不愿把話挑明,，力求收獲暗度陳倉,、水到渠成之效。從財政方面看,，奧巴馬簽署的經(jīng)濟刺激方案雖然高達7870億美元(后經(jīng)修正為8620億美元),，但實際并未完全花光，且美國財政部趁金融市場回暖之際,，通過多種途徑將所持獲援銀行,、企業(yè)的相關(guān)證券慢慢變現(xiàn)，不僅資金回籠充實了國庫,，還獲得了額外收益,。從貨幣政策上看，美國聯(lián)邦儲備委員會一方面多次重申,，將在“相當一段時間內(nèi)”維持接近于零的利率政策,；另一方面卻積極利用各種不讓市場產(chǎn)生過激反應的溫和手段回收流動性，以此削減其資產(chǎn)負債表規(guī)模,。
無論澳大利亞的“明”退,，還是美國的“暗”退，都具有一定的“不可復制性”,，對其他經(jīng)濟體而言,，簡單地照貓畫虎只會東施效顰，徒增笑耳,。
先看澳大利亞,，這個資源型國家在本次國際金融危機中原本未受大傷，之后又因全球?qū)﹁F礦石等自然資源的需求猛增實現(xiàn)了經(jīng)濟快速增長�,？梢哉f,，相對可靠而穩(wěn)定的經(jīng)濟增長是其高調(diào)“退出”的本錢，而預先防范已有走高苗頭的通貨膨脹,，是其“先走一步”的客觀需要,。再說美國，鑒于就業(yè)壓力依然存在,，信貸市場尚未“破冰”,，貨幣政策制定者自然不敢輕言加息，但其金融市場發(fā)達,、美聯(lián)儲地位獨立以及根深蒂固的美元霸權(quán),，都為決策者利用新的金融工具，通過市場運作完成退出策略提供了必要保障,。
放眼全球,，能效仿澳美立即實行刺激政策退出者少之甚少。歐元區(qū)被主權(quán)債務危機搞得灰頭土臉,，“笨豬國家”令歐洲央行執(zhí)行退出策略時投鼠忌器,。英國經(jīng)濟再次成為“歐洲病人”，又逢大選在即,，無論財政還是貨幣,，哪一方面都難言立即退出。日本經(jīng)濟通縮風險上行,，鳩山政權(quán)已許諾再施刺激手段,，退出策略因而遙遙無期。亞洲一些新興市場國家近來倒是相繼加息,，全因高通脹作祟,，當權(quán)者不得不忍痛割愛，以犧牲經(jīng)濟增長為代價換取物價平穩(wěn)著陸,。
總而言之,，在金融危機中受沖擊程度不一、復蘇力度不一,、通脹前景不一,，特別是政策取向存在根本性差異，再加上不期而遇的天災人禍,，已令全球主要經(jīng)濟體在“退出策略”上產(chǎn)生了共鳴：在退出時間上不搞“齊步走”,，在退出方式上提倡“自選動作”。
國際貨幣基金組織總裁卡恩在今年達沃斯年會上警告說,，各國政府在撤銷各種經(jīng)濟刺激措施時必須小心謹慎,，退出太遲，公共部門債務還會高漲；如果退出過早,，將會面臨“雙谷衰退”的風險。這話說起來容易做起來難,。如何掌握好退出的節(jié)奏和力度,，沒有現(xiàn)成的成功經(jīng)驗可循。歷史上倒是有不少失敗的案例可以拿出來嚇人,，總結(jié)出的道理只有一條：一定要先想再退,，因為這比退完了再返回頭去想，還是要好很多,。 |