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不必諱言,，當(dāng)前中國的資產(chǎn)市場上出現(xiàn)了一定程度的泡沫,，但是還遠(yuǎn)不到擔(dān)心中國會陷入泡沫經(jīng)濟(jì)的時(shí)候,。因此,，也不必對此做出過激反應(yīng)。
泡沫經(jīng)濟(jì)和經(jīng)濟(jì)泡沫有點(diǎn)關(guān)聯(lián),，卻又完全不同,�,！掇o海》中對泡沫經(jīng)濟(jì)的解釋是,，“虛擬資本過度增長與相關(guān)交易持續(xù)膨脹日益脫離實(shí)物資本的增長和實(shí)業(yè)部門的成長,，金融證券、地產(chǎn)價(jià)格飛漲,，投機(jī)交易極為活躍的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象,。泡沫經(jīng)濟(jì)寓于金融投機(jī),，造成社會經(jīng)濟(jì)的虛假繁榮,，最后必定泡沫破滅，導(dǎo)致社會震蕩,，甚至經(jīng)濟(jì)崩潰,。”
至于什么是經(jīng)濟(jì)泡沫,，學(xué)界的釋義不盡一致,。筆者贊同這樣的解釋，一種商品,，或一種資產(chǎn)的價(jià)格較長時(shí)間高于其實(shí)際應(yīng)有的價(jià)值,，并引起投機(jī)交易，就是經(jīng)濟(jì)泡沫,。按照這樣的理解,，當(dāng)前中國的資產(chǎn)市場，主要是房地產(chǎn)市場和股票市場,，確實(shí)已經(jīng)出現(xiàn)了一定的泡沫現(xiàn)象,。
上世紀(jì)六七十年代，西方經(jīng)濟(jì)陷入滯漲,，凱恩斯主義失靈,，供應(yīng)學(xué)派曾批評凱恩斯主義是以短期分析為特征的宏觀經(jīng)濟(jì)管理辦法，政府的干預(yù)往往服從政治需要,，只有短見而無長謀,。
但是，當(dāng)今世界,，哪個(gè)國家的政府敢于不顧眼前的經(jīng)濟(jì)形勢,，去捍衛(wèi)什么自由市場原則？在遭遇戰(zhàn)后最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退后,，西方各國苦無良策,，只能重啟凱恩斯主義的老辦法，增加財(cái)政支出,、減稅,、擴(kuò)張貨幣供給,，甚至對銀行實(shí)行國有化等政策應(yīng)對危機(jī)。由于政府的干預(yù),，市場流動性一下充裕起來,，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)沒有復(fù)蘇情況下，股市,、大宗商品市場等價(jià)格率先回升,。
8月1日至7日一期的英國《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》雜志刊登的統(tǒng)計(jì)顯示，美國的股市的道-瓊斯指數(shù)和標(biāo)普500指數(shù)已分別比去年底上漲3.4%和8%,，日本的日經(jīng)225指數(shù)上漲14.2%,，歐洲的金融時(shí)報(bào)100上漲7.4%；金屬大宗商品價(jià)格指數(shù)比上個(gè)月上漲9.3%,，非食品類工業(yè)品大宗商品價(jià)格指數(shù)上漲12.6%,；相對于基本上還都是負(fù)數(shù)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長率而言，這其實(shí)也是一種泡沫,。
對國際市場依賴程度相當(dāng)高的中國企業(yè),，是在人民幣匯率上升，政府采取宏觀調(diào)控措施以防止經(jīng)濟(jì)過熱的情況下,，突然遭遇到了全球經(jīng)濟(jì)衰退,，需求急劇惡化的困境。為了維護(hù)社會穩(wěn)定,，促進(jìn)就業(yè),，政府?dāng)嗳徽{(diào)整政策，改行積極的財(cái)政政策和寬松的貨幣政策,，增加市場流動性,，以刺激經(jīng)濟(jì)增長。目前,，外銷市場還沒有根本好轉(zhuǎn),，實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門仍在觀望，難免有部分資金進(jìn)入資產(chǎn)市場,，從而推高了資產(chǎn)價(jià)格,。
筆者認(rèn)為，在當(dāng)前形勢下,，資產(chǎn)市場出現(xiàn)一些泡沫不可避免,，也未必是壞事。資產(chǎn)價(jià)格取決于人們對其預(yù)期收益的判斷,，資產(chǎn)價(jià)格走高,，通常表明人們對未來經(jīng)濟(jì)形勢信心增強(qiáng)。正如溫總理所說,，金融危機(jī)在一定程度上是信心危機(jī)和信用危機(jī),。信心比黃金和貨幣還要重要,。因此資產(chǎn)市場有點(diǎn)泡沫對于凝聚人氣，增強(qiáng)信心是有益的,。特別是在當(dāng)前國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象的情況下,，只能一鼓作氣，不能錯(cuò)失良機(jī),。
從目前情況看,，中國出現(xiàn)的一些經(jīng)濟(jì)泡沫現(xiàn)象也還不至于形成泡沫經(jīng)濟(jì)，更不至于“導(dǎo)致社會震蕩,，甚至經(jīng)濟(jì)崩潰,。”中國遭遇的經(jīng)濟(jì)困難與西方經(jīng)濟(jì)危機(jī)產(chǎn)生的原因不同,。西方是由于次貸泡沫破滅,，金融業(yè)遭受重創(chuàng),，從而拖累實(shí)體經(jīng)濟(jì)而發(fā)生全面危機(jī)的,，而中國遇到問題是實(shí)體經(jīng)濟(jì)因市場環(huán)境惡化導(dǎo)致的增長放緩，銀行系統(tǒng)由于有“防火墻”,，還是比較安全,、穩(wěn)固的，即使個(gè)別資產(chǎn)市場出現(xiàn)泡沫破滅的情況,，也不至于就拖垮整個(gè)金融體系,。
西方應(yīng)對危機(jī)的措施主要是向金融體系放水，挽救問題銀行,；中國在實(shí)行積極的財(cái)政政策和寬松的貨幣政策的同時(shí),，推出了大量以公共工程為主的實(shí)體經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目。實(shí)際上,，全國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)已連續(xù)5月高于50%(經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張與收縮的臨界點(diǎn)),，并大體在53%的水平平穩(wěn)運(yùn)行。
由此表明制造業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門正恢復(fù)增長勢頭,，只要實(shí)體經(jīng)濟(jì)能保持增長勢頭,，就能吸引資金，抑制虛擬經(jīng)濟(jì)泡沫膨脹的沖動,。
當(dāng)然,，中國也不能對目前資產(chǎn)市場上已經(jīng)出現(xiàn)的一些泡沫現(xiàn)象采取不聞不問的放任態(tài)度，要密切觀察資產(chǎn)市場泡沫發(fā)展情況,，一方面將其引導(dǎo)到有利于促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定健康發(fā)展的方向,；另一方面要有科學(xué)的預(yù)警機(jī)制，當(dāng)泡沫超過合理的水平時(shí),，適當(dāng)干預(yù),，以為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定健康發(fā)展提供較好的環(huán)境,。 |