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對當(dāng)前的中國經(jīng)濟怎么看？底部已經(jīng)形成了,，中國經(jīng)濟最困難的時候已經(jīng)過去了,，但離復(fù)蘇還有點遠(yuǎn),。
為什么說最困難的時候過去了？政策的效應(yīng)還是不錯的,，拉動內(nèi)需政策出臺以后,，帶來的影響大家看得到，今年一季度的投資和消費都增長很快,，經(jīng)濟增長速度還沒有像想象的那么快,，主要是消化大量的庫存，庫存大幅度的回落,，一旦庫存恢復(fù)到正常水平,，對經(jīng)濟往下拉動的作用就沒有了，整個經(jīng)濟形勢就會好,，一季度6.1%的增長就是全年最低的了,。
有人說經(jīng)濟開始復(fù)蘇了，我覺得這個看法過于樂觀,。中國的庫存調(diào)整剛剛結(jié)束,，但是產(chǎn)能的調(diào)整還需要相當(dāng)長的時間。
這有幾個理由,。
其一,，中國制造業(yè)產(chǎn)能普遍過剩，現(xiàn)在的產(chǎn)能利用率大概只有60%的水平,。
其二,，中國要調(diào)整的過剩產(chǎn)能大部分集中在出口領(lǐng)域，外需不太好的情況下,，調(diào)整的難度相當(dāng)大,，產(chǎn)能沒有調(diào)整過來時，企業(yè)是不太愿意投資的,。為什么調(diào)整很難,？中國2000年加入WTO以后，產(chǎn)能快速擴張,，很大一部分是為出口服務(wù)的,，這部分產(chǎn)能并不是傳統(tǒng)意義上所說的落后產(chǎn)能，相反,，一部分產(chǎn)能比為國內(nèi)服務(wù)的產(chǎn)能水平要高。比如說紡織業(yè),，很多OEM的工廠都是貼了國外最好的牌子出口,，為國外貼牌的這些產(chǎn)能，產(chǎn)品由于各種原因無法在國內(nèi)銷售,，出口出不去了,，調(diào)整難度很大；比如說鋼鐵業(yè)，像鞍鋼,、寶鋼,、武鋼這些好企業(yè)，主要生產(chǎn)輪船,、汽車用的鋼板,，現(xiàn)在產(chǎn)能也過剩，擴大內(nèi)需政策拉動的恰恰是線材這些低端產(chǎn)品的需求,，對它們幫助不大,。
其三，擴大內(nèi)需的政策,，對拉動增長無疑是有利的,，但在短時間內(nèi)，內(nèi)需的增長還是難以彌補出口的下降,。而且,，擴大內(nèi)需的著力點上沒有放在結(jié)構(gòu)調(diào)整上，而重要是在保增長上,，雖然有了十大振興計劃,，但是目前看起來執(zhí)行難度還比較大。而且,，新的增長點不是太明顯,，前一陣找到兩個——文化產(chǎn)業(yè)和生物技術(shù)——但這兩個新的增長點還不足以把民間投資激發(fā)起來。
經(jīng)濟開始持續(xù)地復(fù)蘇,，應(yīng)該是民間投資開始主動投了,，然后引導(dǎo)經(jīng)濟復(fù)蘇。另外,，還得依靠世界經(jīng)濟起來,，把過剩的出口產(chǎn)能相對拉動一塊，真正的復(fù)蘇才可能開始,。
我們現(xiàn)在仍處于經(jīng)濟低迷的時期,，還談不上復(fù)蘇階段。這是中國的情況,，世界的情況也差不多,，最困難的時候已經(jīng)過了，但是實際增長速度還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于可能達到的水平,。美國,、日本、歐洲,，包括中國,，實際增長都低于其潛在的增長能力,。
這種情形并不支持傳統(tǒng)的通貨膨脹率的大幅度上升，也就是說,，CPI,、PPI反映的通貨膨脹應(yīng)該處于比較低的水平上。但是資產(chǎn)價格就不好說了,。各國為了刺激經(jīng)濟大量注入流動性,，中國M2的增長速度已經(jīng)到了26%了，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了實體經(jīng)濟的增長速度了,。大量的流動性多出來以后,，這一部分的貨幣總得要往逐利的方向走，走到哪兒去,？往往是投資到資本市場或者是資本化的商品上去,，還可能會投到形勢相對較好的國家去，比如說中國,。
雖然投資銀行不行了,，但相當(dāng)多的基金還是有不少現(xiàn)金，他們一定會找漂亮故事來講,。
比如中國經(jīng)濟還不錯,，內(nèi)需在增加，那么就炒中國股票,，中國股市上漲后,，就想到中國對有色金屬、石油的需求,，然后有色金屬開始漲,、油價開始漲，油價穩(wěn)定,、有色金屬漲了50%,、60%也穩(wěn)住了，然后大豆的價格開始漲了,。國內(nèi)還有大量大豆積壓,，大豆的價格漲了那么多，完全不合理,。
在這個時候,，大家的看法不一樣，看漲的人進去了,，但是漲到一定時候又覺得風(fēng)險太大,，因為實體經(jīng)濟沒有起來。從石油到大豆,，國際上金融化的初級產(chǎn)品已經(jīng)炒了一輪,，下一步炒什么呢？有人說炒貨幣,，看歐元會升,，美元會貶值什么的。類似這些資產(chǎn)的炒作,，輪番上陣,，但也不可能像2006年、2007年那個時候,，大家看好實體經(jīng)濟,，資金在不斷循環(huán)過程中，現(xiàn)在是在實體經(jīng)濟沒有起來,，實際沒有支撐的情況下炒作,，存在虛的成分。實際上是輪流講故事,，講完一個再講一個,，沒有故事可講就回來了�,？偟膩碚f,，資產(chǎn)價格回升的幅度不可能像以前那樣。
對于中國經(jīng)濟的判斷,，開始的時候大家都悲觀,，當(dāng)時我相對樂觀，現(xiàn)在樂觀的人越來越多,，我只是審慎樂觀——首先實體經(jīng)濟確實比我們想象的好,，其次我沒有像那些樂觀的人說經(jīng)濟復(fù)蘇了，什么問題都沒有,。
樂觀的看法是,，今年中國經(jīng)濟增長可能超過10%，中國經(jīng)濟潛在增長率是10%,，如果實際增長超過10%,，那么通貨膨脹會非常迅速地釋放出來。我的判斷可能到不了這么高,。
一季度的增長主要是政府的投資,、國有企業(yè)的投資加上部分的消費拉動，投資和消費增長都不可能持續(xù)那么快,，這個力度一旦緩下來,，惟一比較好的就是庫存調(diào)整結(jié)束，下拉經(jīng)濟的作用力沒有了,，經(jīng)濟就穩(wěn)住了,。政府看到,，無論國際國內(nèi)，最壞的情況已經(jīng)過去了,，但中國的出口短時間內(nèi)起不來,，在這樣的情形下，結(jié)構(gòu)調(diào)整還有新的經(jīng)濟增長點的問題就擺到議事日程上來,，準(zhǔn)備啟動下一步的改革,，其中最重要的是收入分配制度的改革，即改革國有企業(yè)的經(jīng)營預(yù)算制度等,。
1998年,，亞洲金融危機發(fā)生，中國同樣遇到了非常大的挑戰(zhàn),，但通過改革走出來了�,，F(xiàn)在很難達到當(dāng)年的力度。1998年時,，新的經(jīng)濟增長點很多,，改革的目標(biāo)也很明確：國有企業(yè)改革，引入新的競爭,，啟動汽車,、房地產(chǎn)的消費市場。現(xiàn)在老百姓需要的醫(yī)療,、教育,，都是要政府掏錢的，不是市場化就能解決的,，整個就很難,，然后又要調(diào)收入分配，就更難了,。
總體上看,，中國經(jīng)濟還沒有開始真正的復(fù)蘇，以CPI,、PPI計算的通脹率仍將在低位,，但超發(fā)的貨幣會尋找逐利領(lǐng)域，輪番推高各種資產(chǎn)的價格,。
(作者為中國國家信息中心首席經(jīng)濟學(xué)家) |