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伴隨成交量的萎縮，A股調(diào)整動力開始慢慢衰減，但重新轉(zhuǎn)強(qiáng)需要時(shí)間,。區(qū)域震蕩期間,，投資機(jī)會將從群體轉(zhuǎn)向個體,，其中，白馬成長股的并購重組主題最具吸引力。
當(dāng)前調(diào)整屬于中途性整理，調(diào)整結(jié)束的位置和幅度也取決于成交量萎縮以及熱點(diǎn)再度形成,。今年以來創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的回檔低點(diǎn)，幾乎就是成交量低點(diǎn),，6月20日,、7月25日、8月29日,、9月18日的成交量分別為203億,、180億、214億,、284億,。我們注意到，上周五創(chuàng)業(yè)板的成交量再次進(jìn)入低水平(250億),。至于調(diào)整位置,，通常也會在中期均線位置上找到支撐，周一市場因滬港通推遲而下探,，上證指數(shù)已觸及60日均線并獲得初步支撐。短期調(diào)整幅度基本到位,，轉(zhuǎn)強(qiáng)還需要一些時(shí)間但總體趨勢不變,，會繼續(xù)從主題投資中尋求向上突破口。
接下來轉(zhuǎn)強(qiáng)的契機(jī)是什么呢,？首先,，需要一個積蓄能量的過程,，即熱點(diǎn)由群體到個體，再向群體攻擊的轉(zhuǎn)變,。當(dāng)前是群體表現(xiàn)逐步減弱而個體機(jī)會突出的時(shí)段,。方向上可重點(diǎn)關(guān)注中市值白馬并購成長主題。由小市值逐步向中大市值遷移,，也是本輪行情的基本規(guī)律,，從移動互聯(lián)網(wǎng)到軍工，圍繞TMT,、新能源,、軍工、現(xiàn)代服務(wù)等新產(chǎn)業(yè),，股價(jià)催化劑也集中于并購重組,。按照市值推動規(guī)律，市場資金會積極轉(zhuǎn)向挖掘白馬成長主題的購并題材,。
中大市值白馬成長股的支撐因素在加強(qiáng),。首先，即使滬港通延遲推出,，也不會改變A股國際化趨勢,，投資資金會日趨理性。就相對估值看,，目前滬深300,、中證100等指數(shù)的PE只有7倍，而創(chuàng)業(yè)板,、中小板綜指的PE已達(dá)50倍以上,，顯然，短期小市值成長股的估值溢價(jià)過于偏離,，除了帶來結(jié)構(gòu)性劇烈震蕩外,，也會推動資金在估值洼地尋找突破口。
其次,，宏觀經(jīng)濟(jì)增長周期極有可能已進(jìn)入最悲觀的谷底期,。匯豐PMI已創(chuàng)出三個月新高，房地產(chǎn)政策放松后也有助于消化存量,，特別是近期投資力度明顯加大,。近期國家發(fā)改委對新建投資項(xiàng)目的批復(fù)步伐顯著加快，包括鐵路,、核電,、水電、光伏,、特高壓輸變電等,，其投資拉動效應(yīng)有望在1-2個季度內(nèi)體現(xiàn),，這些行業(yè)的龍頭企業(yè)將直接受益，它們又是相對低估值的群體,。
事實(shí)上,，中大市值成長股的成長拐點(diǎn)也令人鼓舞，關(guān)聯(lián)標(biāo)的值得關(guān)注,。像高端制造領(lǐng)域,，通訊設(shè)備的中興通訊預(yù)期全年盈利同比增長近翻番，且新能源汽車充電技術(shù)已投入商用,，今年以來股價(jià)漲幅僅12%,。軌道交通裝備國際化再突破，中國北車獲得284輛美國地鐵車輛訂單,，開始激活鐵路板塊,；蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的歌爾聲學(xué)，業(yè)績增長逐季加速并收購丹麥Dynaudio,，啟動國際化并購之路,，今年以來股價(jià)下跌21%。此外,，北斗定位民用服務(wù)的精度大幅提高(中國衛(wèi)星),；頁巖氣自主開采技術(shù)的突破；超高純稀土制備打破技術(shù)封鎖(有研新材)等,，相關(guān)投資主題有望逐步升溫,。值得一提的是，像集成電路產(chǎn)業(yè),，繼基礎(chǔ)軟件,、服務(wù)器之后，在國家安全戰(zhàn)略背景下,，產(chǎn)業(yè)成長拐點(diǎn)正在形成,，紫光股份、中國電子信息(中國軟件),、大唐電信等已展開產(chǎn)業(yè)購并整合,，中國航天科工集團(tuán)(航天信息)與大唐電信簽署戰(zhàn)略合作。類似的是云服務(wù),。當(dāng)然,，像東方明珠的重組整合有望成為首家突破千億市值的傳媒企業(yè)，傳統(tǒng)傳媒的整合(歌華有線,、中視傳媒,、電廣傳媒)以及相關(guān)體育產(chǎn)業(yè)有望聯(lián)動。
綜合而言，A股以國家創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略(信息安全)為背景的主題投資行情還在持續(xù)深入,，其節(jié)奏不同于“自上而下”的周期性行情，幾經(jīng)潮起潮落,，新藍(lán)籌才會逐步崛起,。
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