中國最大貨幣基金—天弘增利寶貨幣基金（余額寶）的規(guī)模快速增長的步伐在今年三季度戛然而止,。
10月24日,，天弘增利寶貨幣基金披露的三季度報告顯示,，截至三季度末該基金的規(guī)模為5349億元，相比上季度5741億元規(guī)模,，三季度凈流出392億元,，這是余額寶成立以來規(guī)模首次出現(xiàn)下降，降幅近7%,。
在規(guī)模出現(xiàn)下降的背后,，是貨基收益的全面下降：截至10月24日，今年以來貨基最高收益為4.7424%,，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于債基和股基超過10%的平均收益,。
“去年騰空出世的余額寶引發(fā)貨基投資熱潮，但利率的下行卻迫使貨基回歸現(xiàn)金管理工具的本質(zhì),。從趨勢來看,，利率下行趨勢將是一個中長期的過程，貨基也將一直帶上‘非投資品種’的標(biāo)簽,�,！睌�(shù)米基金研究中心表示。
收益率逐季下降
在所有的貨幣基金中,，幾乎都可以看到類似的比較—“流動性堪比活期存款,，但是收益確實是活期存款的十幾倍”，而在去年高收益率時,，貨幣基金的收益率甚至達(dá)到了一年定期存款的2倍,，不過如今貨幣基金的收益率卻出現(xiàn)了明顯下滑。
以天弘增利寶為例,，今年一季度,、二季度和三季度，該基金的收益率分別為1.4663%,、1.194%和1.0358%,。
由于收益率的下降，也使得余額寶的規(guī)模連續(xù)4個季度快速增長后,，在第5個季度出現(xiàn)下滑,。截至9月30日，余額寶用戶數(shù)達(dá)1.49億,，平均每9位中國人中即有1位“寶粉”,，單季度增加2500萬戶，增幅達(dá)到20%,，但規(guī)模卻出現(xiàn)了7%左右的下滑,。
其實，余額寶只是貨幣基金收益逐季下降的一個縮影,。choice資訊數(shù)據(jù)顯示,，截至10月24日,，今年以來貨幣基金最高的收益低于5%，而股票型基金和債券型基金賺錢效應(yīng)產(chǎn)生,，今年以來的平均收益在10%左右,。
實際上，作為現(xiàn)金管理工具,，貨基的低收益率和市場資金的低利率緊密相關(guān),，并且市場預(yù)期流動性將會進(jìn)一步寬松。
10月14日,，央行在公開市場進(jìn)行了200億元14天期正回購操作,，中標(biāo)利率3.4%，較上次下調(diào)10個基點,，創(chuàng)三年半以來最低,。這是央行三季度以來第二次，也是年內(nèi)第三次下調(diào)正回購利率,。
此前兩次分別是,，9月18日央行曾主導(dǎo)14天期正回購利率下調(diào)20個基點，至3.5%,；7月31日,，14天期正回購以中標(biāo)利率下調(diào)10個基點的方式重啟后，央行于8月27日宣布定向降息,。
數(shù)米基金表示,，央行正在通過連續(xù)下調(diào)正回購利率，實現(xiàn)引導(dǎo)銀行成本和全社會資金利率下行目的,，同時,，也體現(xiàn)出央行在經(jīng)濟(jì)下行過程中有意維持中性偏松的貨幣環(huán)境的意圖，有助于緩解融資難,、融資貴的問題,。
而由于貸款利率早已放開，目前回購利率正逐漸成為央行新的基準(zhǔn)利率,，所以實質(zhì)上的降息周期已經(jīng)開始,，只不過較為隱晦罷了，寬松的利率環(huán)境導(dǎo)致了貨幣基金收益的持續(xù)下降,。
“去年互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金已誕生,，遭遇了市場資金緊缺，利率高企的局面,，因此這些貨幣基金的收益率具有顯著的吸引力,，但這并非常態(tài)；對于普通投資者而言，在享受了去年的高收益之后,，心里對貨幣基金的預(yù)期已經(jīng)不一樣了,，在貨幣基金收益下滑之后,，會尋找更高收益的產(chǎn)品,。”某基金經(jīng)理告訴時代周報記者,。
公開資料顯示,，目前市場上已經(jīng)推出了眾多票據(jù)理財產(chǎn)品，主要包括,，招財寶（淘寶）,、金銀貓、票據(jù)寶,、零錢寶（蘇寧易購）等,，另外也包括發(fā)行小票通的平安銀行，發(fā)行電商E票通的民生銀行等傳統(tǒng)銀行,。
由于票據(jù)理財?shù)氖找媛势毡檩^高,，因此也受到了投資者的追捧，數(shù)據(jù)顯示,，大部分理財產(chǎn)品的收益率均在5%-7%之間,，收益率最高的是蘇寧易購的零錢包，可達(dá)8.8%,，相比寶類貨基逼近4%收益率,，優(yōu)勢更為明顯。
回歸現(xiàn)金管理工具
值得一提的是,，在低迷的宏觀經(jīng)濟(jì)下,，寬松的貨幣環(huán)境仍會是一個長期的趨勢。好買基金研究中心研究員何波則向時代周報記者表示,，央行從數(shù)量和價格兩方面對貨幣政策進(jìn)行了放松,，有明顯的引導(dǎo)市場利率下行意味。
“未來貨幣市場政策仍將以降低實體經(jīng)濟(jì)融資成本為主,，定向?qū)捤烧呋驅(qū)⒗^續(xù)延續(xù),。短期，資金利率將以3.5%（R007）為中樞做震蕩,。短期來看,，在寬松的貨幣政策基調(diào)下，貨幣基金整體收益率將保持平穩(wěn),，長期來看,，央行降低社會融資成本的決心依舊堅定，貨基收益率或?qū)⑦M(jìn)一步下滑�,！焙尾ㄕf,。
一位貨幣基金經(jīng)理告訴時代周報記者，貨幣基金的本質(zhì)是一種現(xiàn)金管理工具,，對大多數(shù)貨幣基金來說,，他們之間的收益差別不會很大，因此更注重的是使用方面,，關(guān)注起流動性情況,。
“如果兩只貨幣基金一年下來，激進(jìn)一點的貨幣基金多持有點債券,，穩(wěn)健一點的貨幣基金少拿點債券,，他們最終的收益率或有0.5個百分點的差距，這已經(jīng)是很大的差距了,�,！鼻笆鲐泿呕鸾�(jīng)理說，按照1萬元來計算,，一年下來的差距也不過50元,，對大多數(shù)普通投資者來說，不會帶來多大影響,。
流動性方面,，貨幣基金自去年開始大規(guī)模推行實時贖回，但是限額和銀行卡則有所調(diào)整,。
時代周報記者根據(jù)公開資料整理的數(shù)據(jù)顯示,，每日實時贖回上限最高的為掌柜錢包，達(dá)到3000萬元,，但是其實時贖回僅有興業(yè)銀行,，其他銀行則不可以；余額寶的實時贖回上限則是5萬元,。相對而言,，華夏活期通、易方達(dá)E錢包在支持大額度實時贖回的同時,，還能兼容多個銀行的銀行卡,。
“每只貨幣基金都有自己的特點，但對投資者而言,，關(guān)鍵是選擇適合自己實際情況的貨幣基金,，因為可以實時贖回，基本可以替代活期存款了,，隨用隨取,�,！鼻笆龌鸾�(jīng)理表示。
而另一方面,，前述貨幣基金經(jīng)理表示,，貨幣基金的收益和市場平均利率水平保持一致才是常態(tài)。收益和流動性之間肯定存在平衡的問題,。如果想要獲得穩(wěn)定低風(fēng)險且又高于貨幣基金的收益,，則可以考慮一下分級基金中的A份額。
“分級基金中的A份額的收益基本上是固定的,，比如在一些債券基金中的A份額,，其參考收益率通常是一年定期存款加上一個固定的數(shù)字,，這個數(shù)字一般在3%-1.5之間,。按照目前3%的一年定期存款利率來看，其收益率范圍在4.5%-6%之間,�,！鼻笆龉淌栈鸾�(jīng)理表示。
