中國(guó)最大貨幣基金—天弘增利寶貨幣基金（余額寶）的規(guī)�,？焖僭鲩L(zhǎng)的步伐在今年三季度戛然而止。
10月24日,，天弘增利寶貨幣基金披露的三季度報(bào)告顯示,，截至三季度末該基金的規(guī)模為5349億元,，相比上季度5741億元規(guī)模,，三季度凈流出392億元，這是余額寶成立以來(lái)規(guī)模首次出現(xiàn)下降,，降幅近7%。
在規(guī)模出現(xiàn)下降的背后,，是貨基收益的全面下降：截至10月24日,，今年以來(lái)貨基最高收益為4.7424%,，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于債基和股基超過(guò)10%的平均收益,。
“去年騰空出世的余額寶引發(fā)貨基投資熱潮，但利率的下行卻迫使貨基回歸現(xiàn)金管理工具的本質(zhì),。從趨勢(shì)來(lái)看,，利率下行趨勢(shì)將是一個(gè)中長(zhǎng)期的過(guò)程,，貨基也將一直帶上‘非投資品種’的標(biāo)簽�,！睌�(shù)米基金研究中心表示。
收益率逐季下降
在所有的貨幣基金中,，幾乎都可以看到類似的比較—“流動(dòng)性堪比活期存款,，但是收益確實(shí)是活期存款的十幾倍”，而在去年高收益率時(shí),，貨幣基金的收益率甚至達(dá)到了一年定期存款的2倍,，不過(guò)如今貨幣基金的收益率卻出現(xiàn)了明顯下滑。
以天弘增利寶為例,，今年一季度,、二季度和三季度，該基金的收益率分別為1.4663%,、1.194%和1.0358%,。
由于收益率的下降，也使得余額寶的規(guī)模連續(xù)4個(gè)季度快速增長(zhǎng)后,，在第5個(gè)季度出現(xiàn)下滑,。截至9月30日，余額寶用戶數(shù)達(dá)1.49億,，平均每9位中國(guó)人中即有1位“寶粉”,，單季度增加2500萬(wàn)戶，增幅達(dá)到20%,，但規(guī)模卻出現(xiàn)了7%左右的下滑,。
其實(shí)，余額寶只是貨幣基金收益逐季下降的一個(gè)縮影,。choice資訊數(shù)據(jù)顯示,，截至10月24日，今年以來(lái)貨幣基金最高的收益低于5%,，而股票型基金和債券型基金賺錢(qián)效應(yīng)產(chǎn)生,，今年以來(lái)的平均收益在10%左右。
實(shí)際上,，作為現(xiàn)金管理工具,，貨基的低收益率和市場(chǎng)資金的低利率緊密相關(guān)，并且市場(chǎng)預(yù)期流動(dòng)性將會(huì)進(jìn)一步寬松,。
10月14日,，央行在公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行了200億元14天期正回購(gòu)操作，中標(biāo)利率3.4%,，較上次下調(diào)10個(gè)基點(diǎn),，創(chuàng)三年半以來(lái)最低。這是央行三季度以來(lái)第二次,，也是年內(nèi)第三次下調(diào)正回購(gòu)利率,。
此前兩次分別是，9月18日央行曾主導(dǎo)14天期正回購(gòu)利率下調(diào)20個(gè)基點(diǎn),，至3.5%,；7月31日，14天期正回購(gòu)以中標(biāo)利率下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)的方式重啟后,，央行于8月27日宣布定向降息,。
數(shù)米基金表示，央行正在通過(guò)連續(xù)下調(diào)正回購(gòu)利率,，實(shí)現(xiàn)引導(dǎo)銀行成本和全社會(huì)資金利率下行目的,，同時(shí)，也體現(xiàn)出央行在經(jīng)濟(jì)下行過(guò)程中有意維持中性偏松的貨幣環(huán)境的意圖,，有助于緩解融資難,、融資貴的問(wèn)題。
而由于貸款利率早已放開(kāi),，目前回購(gòu)利率正逐漸成為央行新的基準(zhǔn)利率,，所以實(shí)質(zhì)上的降息周期已經(jīng)開(kāi)始，只不過(guò)較為隱晦罷了,，寬松的利率環(huán)境導(dǎo)致了貨幣基金收益的持續(xù)下降,。
“去年互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金已誕生，遭遇了市場(chǎng)資金緊缺,，利率高企的局面,，因此這些貨幣基金的收益率具有顯著的吸引力，但這并非常態(tài),；對(duì)于普通投資者而言，在享受了去年的高收益之后,，心里對(duì)貨幣基金的預(yù)期已經(jīng)不一樣了,，在貨幣基金收益下滑之后，會(huì)尋找更高收益的產(chǎn)品,�,！蹦郴鸾�(jīng)理告訴時(shí)代周報(bào)記者。
公開(kāi)資料顯示,，目前市場(chǎng)上已經(jīng)推出了眾多票據(jù)理財(cái)產(chǎn)品,，主要包括，招財(cái)寶（淘寶）、金銀貓,、票據(jù)寶,、零錢(qián)寶（蘇寧易購(gòu)）等，另外也包括發(fā)行小票通的平安銀行,，發(fā)行電商E票通的民生銀行等傳統(tǒng)銀行,。
由于票據(jù)理財(cái)?shù)氖找媛势毡檩^高，因此也受到了投資者的追捧,，數(shù)據(jù)顯示,，大部分理財(cái)產(chǎn)品的收益率均在5%-7%之間，收益率最高的是蘇寧易購(gòu)的零錢(qián)包,，可達(dá)8.8%,，相比寶類貨基逼近4%收益率，優(yōu)勢(shì)更為明顯,。
回歸現(xiàn)金管理工具
值得一提的是,，在低迷的宏觀經(jīng)濟(jì)下，寬松的貨幣環(huán)境仍會(huì)是一個(gè)長(zhǎng)期的趨勢(shì),。好買(mǎi)基金研究中心研究員何波則向時(shí)代周報(bào)記者表示,，央行從數(shù)量和價(jià)格兩方面對(duì)貨幣政策進(jìn)行了放松，有明顯的引導(dǎo)市場(chǎng)利率下行意味,。
“未來(lái)貨幣市場(chǎng)政策仍將以降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本為主,，定向?qū)捤烧呋驅(qū)⒗^續(xù)延續(xù)。短期,，資金利率將以3.5%（R007）為中樞做震蕩,。短期來(lái)看，在寬松的貨幣政策基調(diào)下,，貨幣基金整體收益率將保持平穩(wěn),，長(zhǎng)期來(lái)看，央行降低社會(huì)融資成本的決心依舊堅(jiān)定,，貨基收益率或?qū)⑦M(jìn)一步下滑,。”何波說(shuō),。
一位貨幣基金經(jīng)理告訴時(shí)代周報(bào)記者,，貨幣基金的本質(zhì)是一種現(xiàn)金管理工具，對(duì)大多數(shù)貨幣基金來(lái)說(shuō),，他們之間的收益差別不會(huì)很大,，因此更注重的是使用方面，關(guān)注起流動(dòng)性情況,。
“如果兩只貨幣基金一年下來(lái),，激進(jìn)一點(diǎn)的貨幣基金多持有點(diǎn)債券,，穩(wěn)健一點(diǎn)的貨幣基金少拿點(diǎn)債券，他們最終的收益率或有0.5個(gè)百分點(diǎn)的差距,，這已經(jīng)是很大的差距了,。”前述貨幣基金經(jīng)理說(shuō),，按照1萬(wàn)元來(lái)計(jì)算,，一年下來(lái)的差距也不過(guò)50元，對(duì)大多數(shù)普通投資者來(lái)說(shuō),，不會(huì)帶來(lái)多大影響,。
流動(dòng)性方面，貨幣基金自去年開(kāi)始大規(guī)模推行實(shí)時(shí)贖回,，但是限額和銀行卡則有所調(diào)整,。
時(shí)代周報(bào)記者根據(jù)公開(kāi)資料整理的數(shù)據(jù)顯示，每日實(shí)時(shí)贖回上限最高的為掌柜錢(qián)包,，達(dá)到3000萬(wàn)元,，但是其實(shí)時(shí)贖回僅有興業(yè)銀行，其他銀行則不可以,；余額寶的實(shí)時(shí)贖回上限則是5萬(wàn)元,。相對(duì)而言，華夏活期通,、易方達(dá)E錢(qián)包在支持大額度實(shí)時(shí)贖回的同時(shí),，還能兼容多個(gè)銀行的銀行卡。
“每只貨幣基金都有自己的特點(diǎn),，但對(duì)投資者而言,，關(guān)鍵是選擇適合自己實(shí)際情況的貨幣基金，因?yàn)榭梢詫?shí)時(shí)贖回,，基本可以替代活期存款了,，隨用隨取�,！鼻笆龌鸾�(jīng)理表示,。
而另一方面，前述貨幣基金經(jīng)理表示,，貨幣基金的收益和市場(chǎng)平均利率水平保持一致才是常態(tài),。收益和流動(dòng)性之間肯定存在平衡的問(wèn)題。如果想要獲得穩(wěn)定低風(fēng)險(xiǎn)且又高于貨幣基金的收益,，則可以考慮一下分級(jí)基金中的A份額,。
“分級(jí)基金中的A份額的收益基本上是固定的,，比如在一些債券基金中的A份額,，其參考收益率通常是一年定期存款加上一個(gè)固定的數(shù)字，這個(gè)數(shù)字一般在3%-1.5之間。按照目前3%的一年定期存款利率來(lái)看,，其收益率范圍在4.5%-6%之間,。”前述固收基金經(jīng)理表示,。
