國慶長假期間,，不少政策面重大消息紛紛曝出：9月30日下午,，央行、銀監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布通知，公布了對二套房買家“認(rèn)貸不認(rèn)房”的新政,；10月2日,，《國務(wù)院關(guān)于加強地方政府性債務(wù)管理的意見》發(fā)布,。上述重磅消息立即引起眾多機構(gòu)關(guān)注,。
一家此前一直看多的券商昨晚（10月7日）召開了機構(gòu)電話會議，在會議邀請函中,，該券商認(rèn)為：“國慶期間重大事件對經(jīng)濟和資本市場影響,，包括央行救房市政策、地方債管理意見,、美元走強等,，總的看法是國慶期間積累了相當(dāng)量級的利好�,！痹撊踢�表示：“展望四季度經(jīng)濟改革和資本市場前景,，前瞻四中全會,，總的結(jié)論是繼續(xù)牛市思維�,！�
《每日經(jīng)濟新聞》記者還注意到,，不少機構(gòu)對10月滬港通的推出也寄予厚望，有機構(gòu)認(rèn)為,，10月行情將圍繞滬港通展開,。
大勢風(fēng)向
◎海通：房貸放松對資金供給刺激力度超2008年
9月30日下午,，央行,、銀監(jiān)會聯(lián)合發(fā)文放松房貸政策，本次政策放松強調(diào)首套房貸首付三成,，利率下限可低至七折,，已結(jié)清貸款的二套房可執(zhí)行首套房貸款政策，且銀行業(yè)金融機構(gòu)可向符合政策條件的非本地居民發(fā)放住房貸款,。
上述舉措立即讓眾多機構(gòu)聯(lián)想起史上的房貸放松政策。海通證券姜超認(rèn)為,，上一次出臺房貸放松政策還要追溯到2008年10月的【銀發(fā)】302號文,，即《中國人民銀行關(guān)于擴大商業(yè)性個人住房貸款利率下浮幅度有關(guān)問題的通知》（以下簡稱302號文）。
對比兩個政策,，姜超認(rèn)為,，此次放松不及2008年，“相比之下,，2008年政策強調(diào)首套房貸首付兩成,，而利率下限同為七折，對改善性需求以及存量房貸利率均予以支持,。本次政策放松在首付比例以及存量房貸的刺激力度上不及2008年,。”
然而,，《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到,，姜超認(rèn)為，此次房貸放松對資金供給的刺激力度超過2008年,�,！氨敬握叻潘缮婕胺渴匈Y金供需兩大方面，一是從資金需求方支持保障房,、居民合理住房需求,；二是從資金供給方支持金融機構(gòu)房貸相關(guān)融資、房地產(chǎn)企業(yè)合理融資,。相比之下,，2008年的房貸放松僅涉及刺激居民住房需求,，未涉及住房資金供給�,！�
對于此輪房貸政策的放松,，他認(rèn)為有助于穩(wěn)定經(jīng)濟預(yù)期，“三季度經(jīng)濟跳水,，其中內(nèi)需出現(xiàn)全面回落,，主因仍在于地產(chǎn)市場的持續(xù)下滑、銷量持續(xù)萎縮,。對房貸的放開有助于增加地產(chǎn)投機需求,，有助于穩(wěn)定地產(chǎn)銷量和短期經(jīng)濟的預(yù)期�,！�
不過,，對于利率是否下滑，他表示懷疑態(tài)度：“目前由于利率市場化,，銀行理財資金成本平均仍在5%左右,，股份制銀行平均在5.5%左右，考慮到銀行不會做賠本生意,，加上1%左右銀行經(jīng)營成本,，意味著房貸利率仍需在6%甚至6.5%以上，按照目前5年期以上貸款6.55%的基準(zhǔn)利率,，意味著當(dāng)前銀行房貸頂多打95折或者是實施基準(zhǔn)利率,，打7折只是政府的一廂情愿�,！�
對于A股本輪反彈態(tài)度最積極者,，首推國泰君安。該券商策略分析師喬永遠(yuǎn)最新發(fā)布的研報認(rèn)為：利率本身仍處于下行通道,，股市估值仍處于擴張區(qū)間,。“當(dāng)下階段,，隨著利率市場化改革的加速推進,，市場的無風(fēng)險利率基準(zhǔn)正逐漸從信托收益率、理財產(chǎn)品收益率和城投債收益率等歸位至利率走廊,，而利率走廊本身仍處于下行通道,，股市估值仍處于擴張區(qū)間�,！�
關(guān)注度：★★★★★
驅(qū)動周期：中長期
重點關(guān)注：地產(chǎn)銷量能否企穩(wěn)
◎滬港通行情關(guān)注三類股
“地方債”一直是前兩年困擾A股的“魔咒”之一,，也被機構(gòu)認(rèn)為是A股走勢最大的不確定性因素之一。就在國慶長假中,，國務(wù)院辦公廳下發(fā)了
《國務(wù)院關(guān)于加強地方政府性債務(wù)管理的意見》（以下簡稱《地方債意見》）,，一石激起千層浪,。
興業(yè)證券的張憶東認(rèn)為，“這是一份極為重磅的規(guī)范地方政府性債務(wù)的管理文件,，并會對未來的宏觀運行產(chǎn)生重大影響,。”
興業(yè)證券認(rèn)為本次公布的《地方債意見》“是真正動真格的一次改革,，政府和企業(yè)的主體分離,、明確債務(wù)主體、舉債方式規(guī)范,、債務(wù)分類和納入全口徑預(yù)算管理以及相應(yīng)的追究和債務(wù)償還方式,，都體現(xiàn)了中央政府解決地方債這一制約改革頑疾的決心。隨著地方債的發(fā)行,，預(yù)計未來財政部還將出臺對地方債的利息優(yōu)惠等規(guī)定,，中國的市政債市場啟動,。同時,，在過去地方政府融資方式中最大的資金來源是銀行口的平臺貸款，貸款規(guī)模受到抵押品的價值的影響,，因此事實上強化了土地財政和地方債務(wù)規(guī)模的連接,。而在將來，如果主要融資模式是依靠地方信用債發(fā)行的話,，將會弱化土地對于地方政府的價值,，從而給地方債和房地產(chǎn)市場松綁提供機會�,！�
外,，對于“不救助”的原則，有分析人士表示擔(dān)心,，但《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到,，海通證券姜超認(rèn)為，“如果發(fā)生了（違約）事件,，首先中央不救助,，地方自行按照市場化方式解決。但是,，意見又強調(diào)地方政府難以自行償還債務(wù)時,，要及時上報，本級和上級政府要啟動債務(wù)風(fēng)險應(yīng)急處置預(yù)案和責(zé)任追究機制,，切實化解債務(wù)風(fēng)險,，并追究相關(guān)人員責(zé)任。也就是說,，未來地方的新增債務(wù)若出現(xiàn)危機,，雖然中央不會直接救助,，但上級會幫地方想辦法間接救助�,！�
10月滬港通有望推出也是機構(gòu)關(guān)注的焦點之一,，華融證券分析師付學(xué)軍和研究助理俞駿聯(lián)合發(fā)布研報認(rèn)為，10月行情將圍繞
“滬港通”展開,，仍可關(guān)注A+H折價品種,；A股特色稀缺性標(biāo)的如軍工、中藥和稀土等,；還可關(guān)注A股中高分紅藍籌股如銀行,、公共事業(yè)等。
此外,，華泰證券高級經(jīng)濟學(xué)家俞平康,、研究員楊斌和研究助理孫崢認(rèn)為，預(yù)計四季度政策仍有發(fā)力的可能,，經(jīng)濟增速在三季度大概率下跌后,，或?qū)⒃谒募径仍俅翁?BR> 關(guān)注度：★★★★★
驅(qū)動周期：中長期
重點關(guān)注：地方債能否平穩(wěn)過渡
行業(yè)熱點
◎中信證券：改革仍為投資主線
分析人士認(rèn)為，不論有關(guān)土地流轉(zhuǎn)制度的改革,，還是地方債的規(guī)范,，都顯示改革正走向“深水區(qū)”。在不少機構(gòu)看來,，A股四季度投資機會依然集中在改革主題上,，中信證券稱：改革仍是四季度最重要的政策看點，相關(guān)主題熱度不減,。
“改革始終是今年宏觀政策的重心和資本市場投資主線,。十八屆三中全會以來，特別是7月份以來,，土地,、財稅、戶籍制度,、司法,、文化、考試招生等領(lǐng)域的改革已經(jīng)開始實質(zhì)性推行,。從今年7月底中央政治局會議后,，改革提速，主題升溫,；而在四季度,，盡管由于基本面等因素，A股整體上難有好的表現(xiàn)，但由于國企和土地制度等重要領(lǐng)域改革的推進和落實,，相關(guān)主題性的,、結(jié)構(gòu)性的投資機會仍可持續(xù)。除了土地改革外,，短期政策專題還建議聚焦建筑節(jié)能
（住建部啟動綠色保障房行動,，以帶動全國建筑執(zhí)行綠色建筑標(biāo)準(zhǔn)）、上海自貿(mào)區(qū)（掛牌一周年,，國務(wù)院發(fā)文暫時調(diào)整上海自貿(mào)區(qū)部分實施法規(guī)）等,。在整個四季度，還可以繼續(xù)關(guān)注國企改革,、財稅體制改革,、以及生產(chǎn)型服務(wù)業(yè)發(fā)展規(guī)劃�,！�
關(guān)注度：★★★★★
驅(qū)動周期：中短期
重要時點：政策推進速度
