“不在沉默中爆發(fā),，就在沉默中滅亡,！”美元最終選擇了爆發(fā)。在7月伊始,，美元多空的天平迅速滑向前者,，隨即美元指數(shù)一舉奪下四年多來新高，近四十余年首現(xiàn)10周連漲的景象更令市場瞠目結(jié)舌。平心而論，美元本輪上漲既有內(nèi)因推動,，亦有外因助力；既有量變到質(zhì)變的必然,，亦有突發(fā)因素的偶然。市場似乎更傾向認為,，美聯(lián)儲提前加息的可能性上升是本輪美元強勢的主要理由,。但我們以為其中細節(jié)尚有值得推敲之處。
備受矚目的美聯(lián)儲9月議息會議結(jié)果在上周揭曉,。不出意外,，利率依然保持在0-0.25%的紀錄低位不變，且QE政策再次縮減100億美元,。不過市場真正關(guān)心的是,，聯(lián)儲是否會將“相當(dāng)長一段時期”的措辭從會議決議中剔除？美聯(lián)儲主席耶倫在會后的聲明中是否會改變口風(fēng),，釋放更多強硬的信號,？
只是上述懸念的答案是否定的，由此也無疑坐實了本次美聯(lián)儲議息會議偏“鴿派”的基調(diào),。不過,，市場無動于衷，美元指數(shù)強勢整固之后甚至再度刷新四年高點,。投資者將其歸因于,，F(xiàn)OMC本次較6月時進一步上調(diào)未來兩年利率預(yù)期中值，這也被視為美聯(lián)儲未來將加快收緊貨幣政策的重要信號,。
不過,，除此之外，我們認為市場邏輯的轉(zhuǎn)換才是美聯(lián)儲“鴿派”議息會議后,，美元仍能維持強勢的癥因所在,。事實上，自美聯(lián)儲開啟縮減QE的進程以來,，市場對于其改變當(dāng)前超低利率政策便有所猜測,。
但是當(dāng)時美國經(jīng)濟整體狀況雖有回暖，但并不穩(wěn)固,，尚未體現(xiàn)出長期復(fù)蘇趨勢,。數(shù)據(jù)整體效果不足以抵消美聯(lián)儲溫和言論，進而無法支撐提前加息的預(yù)期,，也因此這一階段美元走勢不溫不火,。
但一季度極寒天氣對于經(jīng)濟的負面影響逐漸消退后，美國經(jīng)濟重獲增長動力。尤其進入三季度以來,，經(jīng)濟增長呈加速之勢,。數(shù)據(jù)顯示，美國8月零售銷售月率升幅擴大至0.6%,，顯示受價格下跌及經(jīng)濟改善等因素的影響,，占美國經(jīng)濟總量2/3的消費領(lǐng)域持續(xù)增長。
此外,，該國9月制造業(yè)活動維持擴張態(tài)勢,，持平于上個月的逾四年最快增速，而當(dāng)前制造業(yè)就業(yè)水平同樣達到兩年半最高,。隨著經(jīng)濟各個領(lǐng)域恢復(fù),，并逐漸形成復(fù)蘇趨勢，市場對經(jīng)濟前景累積的信心增強,，且已蓋過了美聯(lián)儲偏謹慎的言論,，并正面作用于美元。
與此同時,，前期歐元區(qū)經(jīng)濟露出復(fù)蘇征兆,，這也階段性地帶動了歐元市場人氣。但如今該區(qū)域經(jīng)濟再度疲軟,，歐洲央行袒露進一步采取寬松政策的意愿,。歐央行行長德拉吉稍早表示，央行已經(jīng)準備好在必要時進一步放松貨幣政策,，以應(yīng)對歐元區(qū)經(jīng)濟疲軟并防止通貨膨脹率長期維持在過低的水平,。在美聯(lián)儲貨幣政策前景并未出現(xiàn)明顯變化的情況下，歐央行大規(guī)模購買國債的方案呼之欲出,。兩大經(jīng)濟體貨幣政策的漸行漸遠,，也令美元與歐元雙方人氣此消彼長，美元因而獲益走強,。
我們認為,，在上述兩大因素的作用下，美元的長期上升趨勢將會延續(xù),。但也需要警惕其后市面臨的潛在威脅,，這其中包括：其一，美國下一階段經(jīng)濟數(shù)據(jù)明顯不及預(yù)期,，盡管此可能性較小,，但就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)出不穩(wěn)定的一面仍讓人心有余悸。
一旦經(jīng)濟再度轉(zhuǎn)惡,，其正面影響將會消退,，而美聯(lián)儲“鴿派”言論或再度占據(jù)上風(fēng),，從而拉低美元匯率。其二,，歐央行進一步實施寬松貨幣政策的必要性降低,，或政策落實，不論何種情況出現(xiàn)都會緩和歐元的下行壓力,，若如此將會間接拖累美元的走勢,。
