一波未平——藝術(shù)品基金遭遇“滑鐵盧”
最近，一篇關(guān)于藝術(shù)品基金的報(bào)道在網(wǎng)上傳得沸沸揚(yáng)揚(yáng)——2011年深圳某機(jī)構(gòu)發(fā)行的一只藝術(shù)品私募基金，今年到期后,，投資者普遍只拿回本金的10%左右，當(dāng)初承諾的投資收益更是全部未支付,。
這并非個(gè)案，它折射出了國內(nèi)藝術(shù)品基金普遍的退市難題,。2011年前后,，隨著國內(nèi)藝術(shù)品市場(chǎng)的火熱，藝術(shù)品基金的發(fā)行也達(dá)到了一個(gè)高峰期,。每只基金的兌付期一般在兩三年,，因此2013年、2014年就成了第一波藝術(shù)品基金大規(guī)模退市的時(shí)間,。
而它們退市的表現(xiàn)讓眾多投資者十分失望——大多數(shù)基金根本達(dá)不到約定的收益率,，能做到保本就已經(jīng)算不錯(cuò)了�,；鸢l(fā)行方也為退市絞盡腦汁,，有的整體低價(jià)轉(zhuǎn)給別人接手；有的繼續(xù)發(fā)行新基金,，“拆東墻補(bǔ)西墻”,；還有的直接把沒賣出去的藝術(shù)品分給投資人抵賬……
第一波藝術(shù)品基金何以遭遇“滑鐵盧”？河南省書畫收藏協(xié)會(huì)主席胡聚堂認(rèn)為有三個(gè)原因,。首先,，這些基金的運(yùn)作周期普遍較短，不符合藝術(shù)品市場(chǎng)規(guī)律,�,！八囆g(shù)品是一種長(zhǎng)線投資品種，兩三年時(shí)間遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠,�,！彼囆g(shù)品在短時(shí)間內(nèi)回爐拍賣，作為“熟貨”難以拍出好價(jià)錢,，又要扣除拍賣傭金等高昂成本,，想達(dá)到較高的收益率幾乎是不可能的。
第二個(gè)原因是“生不逢時(shí)”,，藝術(shù)品基金在市場(chǎng)價(jià)位較高時(shí)買入藝術(shù)品后,，正好趕上了整個(gè)市場(chǎng)的調(diào)整期，這種調(diào)整會(huì)持續(xù)幾年時(shí)間,，使退市較困難,。
還有一個(gè)重要原因是基金的操作者普遍缺乏專業(yè)性，沒能把藝術(shù)和金融很好地結(jié)合,。很多金融機(jī)構(gòu)只是看到了當(dāng)時(shí)市場(chǎng)的火熱,，覺得藝術(shù)品能賺錢，就一股腦兒都涌了進(jìn)來,�,！暗谝徊ㄋ囆g(shù)品基金沒有足夠的操作經(jīng)驗(yàn),，操盤者對(duì)市場(chǎng)規(guī)律的認(rèn)識(shí)和把握不夠成熟，也沒有進(jìn)行充分的市場(chǎng)調(diào)研,，對(duì)可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備不足,，對(duì)退市也沒有很好的設(shè)想和規(guī)劃�,！�
一波又起——第二波藝術(shù)品基金平穩(wěn)入市
2013年下半年到2014年,，第一波藝術(shù)品基金退市后，第二波正在躍躍欲試,，許多銀行,、藝術(shù)機(jī)構(gòu)等都打算參與進(jìn)來。不過,，數(shù)據(jù)顯示,，第二波藝術(shù)品基金的發(fā)行數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于第一波，投資者們也顯得更加謹(jǐn)慎和理性,。
“我聽說過幾個(gè)新發(fā)行的藝術(shù)品基金,，兌付期普遍延長(zhǎng)了，很少低于4年,，有的達(dá)到了5年以上,。”胡聚堂認(rèn)為,，這是人們對(duì)市場(chǎng)規(guī)律認(rèn)識(shí)提升的表現(xiàn),。
縱觀國外的案例，成功的藝術(shù)品基金操作周期起碼要5年到7年,�,？胺Q“教科書級(jí)”的英國鐵路養(yǎng)老基金設(shè)計(jì)時(shí)間為25年，從上世紀(jì)70年代開始,，一直到1997年前后才賣掉所有收藏作品,，官方公布的年平均收益率為11.3%。
“中國人比較急功近利,，很多人只想賺快錢,，做投資根本等不了5年�,！焙厶谜f，“第二波藝術(shù)品基金的兌付期普遍更長(zhǎng),，這也減少了那些抱著投機(jī)心理賺錢的投資者,，剩下的多是一些理性投資者�,！彼麄儗�(duì)藝術(shù)品市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)較深,，投資藝術(shù)品基金也不盲目追求高收益,，而是綜合考慮風(fēng)險(xiǎn)和其他因素。
藝術(shù)品基金的操盤者,，也在這幾年積累了更多經(jīng)驗(yàn),。許多藝術(shù)品基金都在努力組建專業(yè)的團(tuán)隊(duì)，或與藝術(shù)專業(yè)機(jī)構(gòu)合作,。同時(shí),，整個(gè)藝術(shù)品市場(chǎng)的大環(huán)境穩(wěn)中有升，“幾年內(nèi)應(yīng)該不會(huì)再出現(xiàn)大的調(diào)整”,。綜合以上種種因素,，胡聚堂對(duì)藝術(shù)品基金的前景持看好態(tài)度：“第二波藝術(shù)品基金的表現(xiàn)會(huì)比第一波好得多�,！�
藝術(shù)市場(chǎng)要發(fā)展,，盤要做大，還是需要藝術(shù)品基金,，這是諸多業(yè)內(nèi)人士的共識(shí),。“畢竟只靠散戶實(shí)力有限,，買不起太大的東西,。”河南鴻遠(yuǎn)拍賣公司董事長(zhǎng)張傳文表示,，現(xiàn)在拍賣會(huì)上很多大標(biāo)的都是藝術(shù)品基金買下的,，“藝術(shù)品基金符合市場(chǎng)對(duì)大資金的需求，是未來的大趨勢(shì),�,！北M管目前還存在種種問題，但隨著藝術(shù)品市場(chǎng)的成熟和相關(guān)監(jiān)管措施的完善,，藝術(shù)品基金的未來之路會(huì)越走越好,。
給藝術(shù)品基金支招兒買什么，對(duì)不對(duì),，怎么賣,？
據(jù)了解，藝術(shù)品基金憑借其資金優(yōu)勢(shì),，在購買藝術(shù)品時(shí)普遍以高端為主,，尤其是齊白石、徐悲鴻等名家作品,，在市場(chǎng)上是“硬通貨”,，出手也比較容易。但是，這些一線名家藝術(shù)品數(shù)量有限,，如果基金都去買它們,，很容易把價(jià)格炒得過高，這對(duì)藝術(shù)品市場(chǎng)是個(gè)雙刃劍——既能把盤做大,，出現(xiàn)天價(jià)作品,，又會(huì)造成虛高的泡沫。
胡聚堂建議,，第二波藝術(shù)品基金要吸取經(jīng)驗(yàn),，走差異化路線，避免同質(zhì)化帶來的激烈競(jìng)爭(zhēng),�,！八囆g(shù)品基金可以對(duì)市場(chǎng)上的藝術(shù)品進(jìn)行一個(gè)梳理，選擇各自的側(cè)重點(diǎn),，精耕細(xì)作,，比如專買近現(xiàn)代文人作品、專買明清瓷器,，或者盯著當(dāng)代名家書畫……這樣不僅避免了惡性競(jìng)爭(zhēng),，也有助于基金在某一領(lǐng)域認(rèn)識(shí)更深、把握更好,、做得更扎實(shí),。”
對(duì)藝術(shù)品基金來說,，最難解決的無非是買什么,，買得對(duì)不對(duì)，怎么賣這三大問題,。胡聚堂的建議是針對(duì)“買什么”的問題,，張傳文則對(duì)后兩個(gè)問題有自己的思考。
“藝術(shù)和金融結(jié)合并非易事,，專業(yè)團(tuán)隊(duì)必不可少,。”張傳文表示,，為了解決藝術(shù)品的鑒定估值和退出機(jī)制這兩大難題,，很多藝術(shù)品基金選擇與專業(yè)機(jī)構(gòu)合作，其中,，英國鐵路養(yǎng)老基金與蘇富比拍賣行的合作是一個(gè)頗具示范性的案例,。
英國鐵路養(yǎng)老基金購入和賣出藝術(shù)品的主要渠道就是蘇富比。選擇與拍賣行合作,，有諸多優(yōu)勢(shì)：首先,，在拍賣場(chǎng)上進(jìn)行藝術(shù)品交易,，價(jià)格比較公開透明，便于監(jiān)督和管理,。其次，從拍賣行購回的藝術(shù)品有著二級(jí)市場(chǎng)天然的流通性,，便于再次銷售,。第三，拍賣市場(chǎng)上的藝術(shù)品,，其傳承出處,、真?zhèn)舞b定已由拍賣行做出了一定程度的擔(dān)保，可以大幅度降低投資風(fēng)險(xiǎn),。第四,，由于這種合作關(guān)系，蘇富比公司為英國鐵路養(yǎng)老基金提供了藝術(shù)品投資指導(dǎo),、鑒定以及保管等方面的專業(yè)服務(wù),。最后，與拍賣公司合作也解決了藏品的銷售問題：從1987年開始至1997年間,，蘇富比拍賣公司在倫敦,、香港和紐約三地為英國鐵路養(yǎng)老基金舉行了20多次專場(chǎng)拍賣，成功將藏品變現(xiàn),。
張傳文認(rèn)為,，藝術(shù)品基金和拍賣行合作，是一個(gè)值得嘗試的模式,。藝術(shù)品基金既可以借助拍賣行的專業(yè)團(tuán)隊(duì)做自己的技術(shù)支撐,，幫助進(jìn)行鑒定估值和規(guī)劃；同時(shí),，在買入和賣出時(shí)也有渠道優(yōu)勢(shì),。“拍賣行最了解一線的市場(chǎng)動(dòng)態(tài),，掌握大量的一手?jǐn)?shù)據(jù)和資源,，哪件東西什么時(shí)候賣出去收益最大，心里都有數(shù),，可以較好地解決賣出的問題,。”
