一波未平——藝術(shù)品基金遭遇“滑鐵盧”
最近,，一篇關(guān)于藝術(shù)品基金的報道在網(wǎng)上傳得沸沸揚揚——2011年深圳某機構(gòu)發(fā)行的一只藝術(shù)品私募基金,，今年到期后，投資者普遍只拿回本金的10%左右,，當初承諾的投資收益更是全部未支付,。
這并非個案,，它折射出了國內(nèi)藝術(shù)品基金普遍的退市難題。2011年前后,，隨著國內(nèi)藝術(shù)品市場的火熱,，藝術(shù)品基金的發(fā)行也達到了一個高峰期。每只基金的兌付期一般在兩三年,，因此2013年,、2014年就成了第一波藝術(shù)品基金大規(guī)模退市的時間。
而它們退市的表現(xiàn)讓眾多投資者十分失望——大多數(shù)基金根本達不到約定的收益率,，能做到保本就已經(jīng)算不錯了,。基金發(fā)行方也為退市絞盡腦汁，有的整體低價轉(zhuǎn)給別人接手,；有的繼續(xù)發(fā)行新基金,，“拆東墻補西墻”；還有的直接把沒賣出去的藝術(shù)品分給投資人抵賬……
第一波藝術(shù)品基金何以遭遇“滑鐵盧”,？河南省書畫收藏協(xié)會主席胡聚堂認為有三個原因,。首先，這些基金的運作周期普遍較短,，不符合藝術(shù)品市場規(guī)律,。“藝術(shù)品是一種長線投資品種,，兩三年時間遠遠不夠,。”藝術(shù)品在短時間內(nèi)回爐拍賣,，作為“熟貨”難以拍出好價錢,，又要扣除拍賣傭金等高昂成本，想達到較高的收益率幾乎是不可能的,。
第二個原因是“生不逢時”,，藝術(shù)品基金在市場價位較高時買入藝術(shù)品后，正好趕上了整個市場的調(diào)整期,，這種調(diào)整會持續(xù)幾年時間,，使退市較困難。
還有一個重要原因是基金的操作者普遍缺乏專業(yè)性,，沒能把藝術(shù)和金融很好地結(jié)合,。很多金融機構(gòu)只是看到了當時市場的火熱，覺得藝術(shù)品能賺錢,，就一股腦兒都涌了進來,。“第一波藝術(shù)品基金沒有足夠的操作經(jīng)驗,，操盤者對市場規(guī)律的認識和把握不夠成熟,，也沒有進行充分的市場調(diào)研，對可能出現(xiàn)的風險準備不足,，對退市也沒有很好的設(shè)想和規(guī)劃,。”
一波又起——第二波藝術(shù)品基金平穩(wěn)入市
2013年下半年到2014年,，第一波藝術(shù)品基金退市后,，第二波正在躍躍欲試，許多銀行,、藝術(shù)機構(gòu)等都打算參與進來,。不過,，數(shù)據(jù)顯示，第二波藝術(shù)品基金的發(fā)行數(shù)量遠遠低于第一波,，投資者們也顯得更加謹慎和理性,。
“我聽說過幾個新發(fā)行的藝術(shù)品基金，兌付期普遍延長了,，很少低于4年，有的達到了5年以上,�,！焙厶谜J為，這是人們對市場規(guī)律認識提升的表現(xiàn),。
縱觀國外的案例,，成功的藝術(shù)品基金操作周期起碼要5年到7年�,？胺Q“教科書級”的英國鐵路養(yǎng)老基金設(shè)計時間為25年,，從上世紀70年代開始，一直到1997年前后才賣掉所有收藏作品,，官方公布的年平均收益率為11.3%,。
“中國人比較急功近利，很多人只想賺快錢,，做投資根本等不了5年,。”胡聚堂說,，“第二波藝術(shù)品基金的兌付期普遍更長,，這也減少了那些抱著投機心理賺錢的投資者，剩下的多是一些理性投資者,�,！彼麄儗λ囆g(shù)品市場的認識較深，投資藝術(shù)品基金也不盲目追求高收益,，而是綜合考慮風險和其他因素,。
藝術(shù)品基金的操盤者，也在這幾年積累了更多經(jīng)驗,。許多藝術(shù)品基金都在努力組建專業(yè)的團隊,，或與藝術(shù)專業(yè)機構(gòu)合作。同時,，整個藝術(shù)品市場的大環(huán)境穩(wěn)中有升,，“幾年內(nèi)應(yīng)該不會再出現(xiàn)大的調(diào)整”。綜合以上種種因素,，胡聚堂對藝術(shù)品基金的前景持看好態(tài)度：“第二波藝術(shù)品基金的表現(xiàn)會比第一波好得多,�,！�
藝術(shù)市場要發(fā)展，盤要做大,，還是需要藝術(shù)品基金,，這是諸多業(yè)內(nèi)人士的共識�,！爱吘怪豢可魧嵙τ邢�,，買不起太大的東西�,！焙幽哮欉h拍賣公司董事長張傳文表示,，現(xiàn)在拍賣會上很多大標的都是藝術(shù)品基金買下的，“藝術(shù)品基金符合市場對大資金的需求,，是未來的大趨勢,。”盡管目前還存在種種問題,，但隨著藝術(shù)品市場的成熟和相關(guān)監(jiān)管措施的完善,，藝術(shù)品基金的未來之路會越走越好。
給藝術(shù)品基金支招兒買什么,，對不對,，怎么賣？
據(jù)了解,，藝術(shù)品基金憑借其資金優(yōu)勢,，在購買藝術(shù)品時普遍以高端為主，尤其是齊白石,、徐悲鴻等名家作品,，在市場上是“硬通貨”，出手也比較容易,。但是,，這些一線名家藝術(shù)品數(shù)量有限，如果基金都去買它們,，很容易把價格炒得過高,，這對藝術(shù)品市場是個雙刃劍——既能把盤做大，出現(xiàn)天價作品,，又會造成虛高的泡沫,。
胡聚堂建議，第二波藝術(shù)品基金要吸取經(jīng)驗,，走差異化路線,，避免同質(zhì)化帶來的激烈競爭�,！八囆g(shù)品基金可以對市場上的藝術(shù)品進行一個梳理,，選擇各自的側(cè)重點,，精耕細作，比如專買近現(xiàn)代文人作品,、專買明清瓷器,，或者盯著當代名家書畫……這樣不僅避免了惡性競爭，也有助于基金在某一領(lǐng)域認識更深,、把握更好,、做得更扎實�,！�
對藝術(shù)品基金來說,，最難解決的無非是買什么，買得對不對,，怎么賣這三大問題。胡聚堂的建議是針對“買什么”的問題,，張傳文則對后兩個問題有自己的思考,。
“藝術(shù)和金融結(jié)合并非易事，專業(yè)團隊必不可少,�,！睆垈魑谋硎荆瑸榱私鉀Q藝術(shù)品的鑒定估值和退出機制這兩大難題,，很多藝術(shù)品基金選擇與專業(yè)機構(gòu)合作,，其中，英國鐵路養(yǎng)老基金與蘇富比拍賣行的合作是一個頗具示范性的案例,。
英國鐵路養(yǎng)老基金購入和賣出藝術(shù)品的主要渠道就是蘇富比,。選擇與拍賣行合作，有諸多優(yōu)勢：首先,，在拍賣場上進行藝術(shù)品交易,，價格比較公開透明，便于監(jiān)督和管理,。其次,，從拍賣行購回的藝術(shù)品有著二級市場天然的流通性，便于再次銷售,。第三,，拍賣市場上的藝術(shù)品，其傳承出處,、真?zhèn)舞b定已由拍賣行做出了一定程度的擔保,，可以大幅度降低投資風險。第四,，由于這種合作關(guān)系,，蘇富比公司為英國鐵路養(yǎng)老基金提供了藝術(shù)品投資指導(dǎo),、鑒定以及保管等方面的專業(yè)服務(wù)。最后,，與拍賣公司合作也解決了藏品的銷售問題：從1987年開始至1997年間,，蘇富比拍賣公司在倫敦、香港和紐約三地為英國鐵路養(yǎng)老基金舉行了20多次專場拍賣,，成功將藏品變現(xiàn),。
張傳文認為，藝術(shù)品基金和拍賣行合作,，是一個值得嘗試的模式,。藝術(shù)品基金既可以借助拍賣行的專業(yè)團隊做自己的技術(shù)支撐，幫助進行鑒定估值和規(guī)劃,；同時,，在買入和賣出時也有渠道優(yōu)勢�,！芭馁u行最了解一線的市場動態(tài),，掌握大量的一手數(shù)據(jù)和資源，哪件東西什么時候賣出去收益最大,，心里都有數(shù),，可以較好地解決賣出的問題�,！�
