一波未平——藝術(shù)品基金遭遇“滑鐵盧”
最近，一篇關(guān)于藝術(shù)品基金的報道在網(wǎng)上傳得沸沸揚(yáng)揚(yáng)——2011年深圳某機(jī)構(gòu)發(fā)行的一只藝術(shù)品私募基金，今年到期后,，投資者普遍只拿回本金的10%左右,，當(dāng)初承諾的投資收益更是全部未支付,。
這并非個案,，它折射出了國內(nèi)藝術(shù)品基金普遍的退市難題,。2011年前后,，隨著國內(nèi)藝術(shù)品市場的火熱，藝術(shù)品基金的發(fā)行也達(dá)到了一個高峰期,。每只基金的兌付期一般在兩三年,，因此2013年,、2014年就成了第一波藝術(shù)品基金大規(guī)模退市的時間。
而它們退市的表現(xiàn)讓眾多投資者十分失望——大多數(shù)基金根本達(dá)不到約定的收益率,，能做到保本就已經(jīng)算不錯了,。基金發(fā)行方也為退市絞盡腦汁,，有的整體低價轉(zhuǎn)給別人接手,；有的繼續(xù)發(fā)行新基金，“拆東墻補(bǔ)西墻”,；還有的直接把沒賣出去的藝術(shù)品分給投資人抵賬……
第一波藝術(shù)品基金何以遭遇“滑鐵盧”,？河南省書畫收藏協(xié)會主席胡聚堂認(rèn)為有三個原因。首先,，這些基金的運(yùn)作周期普遍較短,，不符合藝術(shù)品市場規(guī)律�,！八囆g(shù)品是一種長線投資品種，兩三年時間遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠,�,！彼囆g(shù)品在短時間內(nèi)回爐拍賣，作為“熟貨”難以拍出好價錢,，又要扣除拍賣傭金等高昂成本,，想達(dá)到較高的收益率幾乎是不可能的。
第二個原因是“生不逢時”,，藝術(shù)品基金在市場價位較高時買入藝術(shù)品后,，正好趕上了整個市場的調(diào)整期，這種調(diào)整會持續(xù)幾年時間,，使退市較困難,。
還有一個重要原因是基金的操作者普遍缺乏專業(yè)性,，沒能把藝術(shù)和金融很好地結(jié)合,。很多金融機(jī)構(gòu)只是看到了當(dāng)時市場的火熱，覺得藝術(shù)品能賺錢,，就一股腦兒都涌了進(jìn)來,�,！暗谝徊ㄋ囆g(shù)品基金沒有足夠的操作經(jīng)驗,，操盤者對市場規(guī)律的認(rèn)識和把握不夠成熟,，也沒有進(jìn)行充分的市場調(diào)研,，對可能出現(xiàn)的風(fēng)險準(zhǔn)備不足,，對退市也沒有很好的設(shè)想和規(guī)劃�,！�
一波又起——第二波藝術(shù)品基金平穩(wěn)入市
2013年下半年到2014年,，第一波藝術(shù)品基金退市后，第二波正在躍躍欲試,，許多銀行,、藝術(shù)機(jī)構(gòu)等都打算參與進(jìn)來。不過,，數(shù)據(jù)顯示,，第二波藝術(shù)品基金的發(fā)行數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于第一波，投資者們也顯得更加謹(jǐn)慎和理性,。
“我聽說過幾個新發(fā)行的藝術(shù)品基金,，兌付期普遍延長了，很少低于4年,，有的達(dá)到了5年以上,。”胡聚堂認(rèn)為,，這是人們對市場規(guī)律認(rèn)識提升的表現(xiàn),。
縱觀國外的案例，成功的藝術(shù)品基金操作周期起碼要5年到7年,�,？胺Q“教科書級”的英國鐵路養(yǎng)老基金設(shè)計時間為25年，從上世紀(jì)70年代開始,，一直到1997年前后才賣掉所有收藏作品,，官方公布的年平均收益率為11.3%。
“中國人比較急功近利,，很多人只想賺快錢,，做投資根本等不了5年�,！焙厶谜f,，“第二波藝術(shù)品基金的兌付期普遍更長，這也減少了那些抱著投機(jī)心理賺錢的投資者,，剩下的多是一些理性投資者,。”他們對藝術(shù)品市場的認(rèn)識較深,，投資藝術(shù)品基金也不盲目追求高收益,，而是綜合考慮風(fēng)險和其他因素。
藝術(shù)品基金的操盤者，也在這幾年積累了更多經(jīng)驗,。許多藝術(shù)品基金都在努力組建專業(yè)的團(tuán)隊,，或與藝術(shù)專業(yè)機(jī)構(gòu)合作。同時,，整個藝術(shù)品市場的大環(huán)境穩(wěn)中有升,，“幾年內(nèi)應(yīng)該不會再出現(xiàn)大的調(diào)整”。綜合以上種種因素,，胡聚堂對藝術(shù)品基金的前景持看好態(tài)度：“第二波藝術(shù)品基金的表現(xiàn)會比第一波好得多,。”
藝術(shù)市場要發(fā)展,，盤要做大,，還是需要藝術(shù)品基金，這是諸多業(yè)內(nèi)人士的共識,�,！爱吘怪豢可魧嵙τ邢蓿I不起太大的東西,�,！焙幽哮欉h(yuǎn)拍賣公司董事長張傳文表示，現(xiàn)在拍賣會上很多大標(biāo)的都是藝術(shù)品基金買下的,，“藝術(shù)品基金符合市場對大資金的需求,，是未來的大趨勢�,！北M管目前還存在種種問題,，但隨著藝術(shù)品市場的成熟和相關(guān)監(jiān)管措施的完善，藝術(shù)品基金的未來之路會越走越好,。
給藝術(shù)品基金支招兒買什么,，對不對，怎么賣,？
據(jù)了解,，藝術(shù)品基金憑借其資金優(yōu)勢，在購買藝術(shù)品時普遍以高端為主,，尤其是齊白石,、徐悲鴻等名家作品，在市場上是“硬通貨”,，出手也比較容易,。但是，這些一線名家藝術(shù)品數(shù)量有限,，如果基金都去買它們,，很容易把價格炒得過高,，這對藝術(shù)品市場是個雙刃劍——既能把盤做大，出現(xiàn)天價作品,，又會造成虛高的泡沫,。
胡聚堂建議,，第二波藝術(shù)品基金要吸取經(jīng)驗,，走差異化路線，避免同質(zhì)化帶來的激烈競爭,�,！八囆g(shù)品基金可以對市場上的藝術(shù)品進(jìn)行一個梳理，選擇各自的側(cè)重點,，精耕細(xì)作,，比如專買近現(xiàn)代文人作品、專買明清瓷器,，或者盯著當(dāng)代名家書畫……這樣不僅避免了惡性競爭,，也有助于基金在某一領(lǐng)域認(rèn)識更深、把握更好,、做得更扎實,。”
對藝術(shù)品基金來說,，最難解決的無非是買什么,，買得對不對，怎么賣這三大問題,。胡聚堂的建議是針對“買什么”的問題,，張傳文則對后兩個問題有自己的思考。
“藝術(shù)和金融結(jié)合并非易事,，專業(yè)團(tuán)隊必不可少,。”張傳文表示,，為了解決藝術(shù)品的鑒定估值和退出機(jī)制這兩大難題,，很多藝術(shù)品基金選擇與專業(yè)機(jī)構(gòu)合作，其中,，英國鐵路養(yǎng)老基金與蘇富比拍賣行的合作是一個頗具示范性的案例,。
英國鐵路養(yǎng)老基金購入和賣出藝術(shù)品的主要渠道就是蘇富比。選擇與拍賣行合作,，有諸多優(yōu)勢：首先,，在拍賣場上進(jìn)行藝術(shù)品交易，價格比較公開透明,，便于監(jiān)督和管理,。其次,，從拍賣行購回的藝術(shù)品有著二級市場天然的流通性，便于再次銷售,。第三,，拍賣市場上的藝術(shù)品，其傳承出處,、真?zhèn)舞b定已由拍賣行做出了一定程度的擔(dān)保,，可以大幅度降低投資風(fēng)險。第四,，由于這種合作關(guān)系,，蘇富比公司為英國鐵路養(yǎng)老基金提供了藝術(shù)品投資指導(dǎo)、鑒定以及保管等方面的專業(yè)服務(wù),。最后,，與拍賣公司合作也解決了藏品的銷售問題：從1987年開始至1997年間，蘇富比拍賣公司在倫敦,、香港和紐約三地為英國鐵路養(yǎng)老基金舉行了20多次專場拍賣,，成功將藏品變現(xiàn)。
張傳文認(rèn)為,，藝術(shù)品基金和拍賣行合作,，是一個值得嘗試的模式。藝術(shù)品基金既可以借助拍賣行的專業(yè)團(tuán)隊做自己的技術(shù)支撐,，幫助進(jìn)行鑒定估值和規(guī)劃,；同時，在買入和賣出時也有渠道優(yōu)勢,�,！芭馁u行最了解一線的市場動態(tài)，掌握大量的一手?jǐn)?shù)據(jù)和資源,，哪件東西什么時候賣出去收益最大,，心里都有數(shù)，可以較好地解決賣出的問題,�,！�
