在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期,、強(qiáng)力對沖政策出臺概率又有限的情況下,，反彈邏輯暫時(shí)陷入混亂，預(yù)計(jì)短期市場將保持震蕩整理格局,，9月的“開門紅”行情未必能夠延續(xù),。不過,，在滬港通、國企改革等政策預(yù)期支撐下,，當(dāng)前資金風(fēng)險(xiǎn)偏好仍處于相對高位,，這意味著在大盤平靜的表象下，個(gè)股行情暗流涌動(dòng),。中小盤成長股,、題材股有望替代大盤周期股，重新成為階段市場超額收益的源泉,。
“開門紅”背后仍存壓力
本周一是9月的首個(gè)交易日,，A股市場呈現(xiàn)出放量普漲的積極格局，前期調(diào)整失地基本被收復(fù)。
截至昨日收盤,，滬綜指上漲0.83%,，收報(bào)2235.51點(diǎn)，重新逼近本輪反彈高點(diǎn),；深成指收報(bào)7941.16點(diǎn),，上漲1.27%，收復(fù)10日均線,。中小板和創(chuàng)業(yè)板則表現(xiàn)的更為強(qiáng)勢,。其中，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)昨日收報(bào)1452.84點(diǎn),，漲幅高達(dá)1.99%,；中小板綜指更是在主要指數(shù)中率先創(chuàng)出本輪反彈新高7240.73點(diǎn)，上漲1.68%,。在指數(shù)明顯上漲的同時(shí),，量能水平也迅速恢復(fù)，滬市周一成交1172.16億元,，量能溫和放大,，重回千億元關(guān)口上方。
個(gè)股普漲是9月“開門紅”行情的主要特征,。截至昨日收盤,，申萬一級行業(yè)指數(shù)全部實(shí)現(xiàn)上漲，其中,，國防軍工,、計(jì)算機(jī)和電子行業(yè)漲幅居前，分別上漲了3.27%,、2.42%和2.04%,。在具體個(gè)股方面，昨日沒有一只A股跌幅超過3%,，卻有多達(dá)32只個(gè)股收報(bào)漲停,。
但是，對于9月“開門紅”行情,，不少分析人士都持謹(jǐn)慎心態(tài),，認(rèn)為此前的震蕩格局很難以此為契機(jī)發(fā)生改變。主要原因有二：其一,，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期大幅弱化,。8月中采PMI報(bào)51.10%，在連續(xù)5個(gè)月保持回升態(tài)勢后,，首度出現(xiàn)回落,。其中,，8月新訂單指數(shù)報(bào)52.50%，回落幅度較大,，顯示需求端明顯疲弱。8月PMI與此前的7月宏觀數(shù)據(jù)相互印證,，增加了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇腳步停滯的猜測,，這使得本輪反彈行情的一個(gè)重要支撐力量明顯弱化，不利于行情延續(xù),。其二,，在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳的時(shí)候，部分投資者希望強(qiáng)力對沖政策能夠倒逼出臺,，但從近期政策動(dòng)向看,，支農(nóng)定向降息等措施的力度明顯低于市場樂觀預(yù)期。政策刺激力度有限,，而經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)又偏低迷,，令市場暫時(shí)難以找到反彈著力點(diǎn)，也令“開門紅”行情延續(xù)的概率明顯降低,。
中小盤股迎活躍契機(jī)
不過,，反彈動(dòng)力的暫時(shí)缺失，并不意味著強(qiáng)勢格局已經(jīng)結(jié)束,。實(shí)際上,，投資者當(dāng)前對后期經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的方向仍只是停留在猜測階段，“證偽”窗口并未打開,。從機(jī)構(gòu)主流觀點(diǎn)看,，房地產(chǎn)行業(yè)在“金九銀十”的銷售情況，才是判斷后期經(jīng)濟(jì)走向的最重要指標(biāo),。在經(jīng)濟(jì)仍然難以“證偽”的背景下,，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好大概率保持高位。
實(shí)際上,，近期資金風(fēng)險(xiǎn)偏好保持高位的特征仍然十分明顯,。就市場角度而言，盡管投資者對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程出現(xiàn)了分歧,，但大盤周期股并未出現(xiàn)明顯調(diào)整,，每個(gè)交易日實(shí)現(xiàn)漲停的個(gè)股數(shù)量也始終居高不下，海外資金逢跌流入A股的跡象也繼續(xù)明顯,，充分說明資金參與行情的意愿仍然強(qiáng)烈,。而從宏觀環(huán)境看，滬港通引而待發(fā),，國企改革持續(xù)深入,，也都在中長期預(yù)期層面支撐著短期市場的樂觀情緒。因此，即便指數(shù)層面的反彈已經(jīng)結(jié)束,，個(gè)股層面的賺錢效應(yīng)預(yù)計(jì)仍會絡(luò)繹不絕的涌現(xiàn)出來,。
當(dāng)然，考慮到市場運(yùn)行邏輯已經(jīng)較7-8月發(fā)生了明顯改變,，投資者在參與9月行情時(shí)勢必需要對持倉結(jié)構(gòu)進(jìn)行必要調(diào)整,。從風(fēng)格角度看，中小板綜指昨日率先創(chuàng)出本輪反彈新高,，提示出中小盤股票在9月行情中的潛在機(jī)會,。一方面，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期弱化后,，周期性大盤股的反彈動(dòng)能明顯不足,，資金從此類股票中流出難以避免。而從股本規(guī)模的角度看,，從大盤股內(nèi)流出的資金,，即使僅有少部分進(jìn)入中小盤股，也會給相關(guān)個(gè)股帶來非常明顯的賺錢效應(yīng),。另一方面,，2014年中報(bào)披露已經(jīng)完畢，小盤股業(yè)績壓力釋放逐漸告一段落,，資金后市關(guān)注點(diǎn)有望重新向題材,、成長方向轉(zhuǎn)移，這也將給部分中小盤股走強(qiáng)提供契機(jī),。
