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8月,，上證指數(shù)月線雖然還是以上漲報(bào)收,，但前強(qiáng)后弱，成交量呈現(xiàn)由大變小格局,，還是令人感覺這條月陽線的含金量并不足,。截至8月,，滬市月K線已經(jīng)四連陽了，能否出現(xiàn)五連陽,，這是投資者關(guān)心的,。
表面來看，8月股市只是最后一周走得比較弱,，而這又與新股密集發(fā)行有關(guān),。的確，在8月底的這輪新股發(fā)行時(shí),，單一賬戶滿格申購需要180萬元以上的資金,，有人估計(jì)全市場(chǎng)凍結(jié)資金超過10000億元，這大大超過了7月發(fā)行新股時(shí)的水平,，因而導(dǎo)致回購利率飆升,，股市下挫。誠(chéng)然,，這是有道理的,，但卻并非此間股市下跌根本原因。其實(shí),，這次大盤的調(diào)整,，在8月初就已經(jīng)開始了。股指期貨的當(dāng)月合約在8月4日見頂,，上證50指數(shù)在8月5日創(chuàng)出本輪反彈新高后回落,。這以后，盡管滬深綜合指數(shù)還是有所上行，但主要是中小市值品種拉動(dòng)所致,。譬如創(chuàng)業(yè)板綜合指數(shù)在8月的倒數(shù)第二周還創(chuàng)出了歷史新高,。與此同時(shí)，作為本輪反彈行情中率先啟動(dòng),、并且拉動(dòng)股指急漲200點(diǎn)的大盤藍(lán)籌股,，卻已經(jīng)呈現(xiàn)出了較為明顯的頹勢(shì)。
這一點(diǎn),，在成交量的變化上也表現(xiàn)得較為突出,。盡管兩市成交金額總體還保持在一個(gè)相對(duì)高位，但基本上逐日減少,。到了8月末,，兩市合計(jì)的日成交金額已經(jīng)只有2000億元出頭，較月內(nèi)的高峰減少了1/3以上,。由于藍(lán)籌股的下調(diào)以及成交量的減少都是在新股發(fā)行尚沒有啟動(dòng)時(shí)就開始了,，所以很容易得到的結(jié)論是：即便沒有月底的新股集中發(fā)行，股市也是要下跌的,。只是由于新股發(fā)行的規(guī)模比較大,，有點(diǎn)超出預(yù)期，所以所構(gòu)成的瞬間沖擊較為明顯,。但新股發(fā)行所帶來的擾動(dòng)因素畢竟是暫時(shí)的,，市場(chǎng)很快會(huì)回到原有的運(yùn)行軌道之中,。
這里要探討的是,，本輪行情的運(yùn)行軌跡。7月行情起來時(shí),，人們對(duì)其原因的基本判斷是實(shí)體經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn),、流動(dòng)性松動(dòng)以及滬港通行將開通帶來外資入市的預(yù)期。現(xiàn)在回過頭來再看,，這些原因還是需要再加以思考的,。譬如說，至少從7,、8月的情況來看,，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行狀況并不理想，經(jīng)濟(jì)增速過快下滑的風(fēng)險(xiǎn)仍然存在,。而這兩個(gè)月的信貸數(shù)據(jù)也顯示,，流動(dòng)性還是比較緊張的。雖然央行已經(jīng)兩次采取措施試圖引導(dǎo)利率下行,，但其效果還沒有真正顯現(xiàn)出來,。至于說到滬港通，7月份以來的行情實(shí)際上已經(jīng)是第二波了,。4月時(shí)的這一波僅持續(xù)了一天,，顯然當(dāng)時(shí)市場(chǎng)對(duì)此并沒有做好充分準(zhǔn)備,。而7月的這次是較為強(qiáng)勢(shì)的，可反過來看卻又有透支未來之嫌,。很多人計(jì)算了滬港通實(shí)施以后會(huì)給滬市帶來多少資金,，卻忽視了滬港通同樣會(huì)將滬市的資金引入香港股市。來去之間,，究竟會(huì)給滬市形成多少增量資金呢,？而且，從香港股市最近的走勢(shì)來看,，驅(qū)動(dòng)其上漲的主要板塊是房地產(chǎn)和科技股,，這種資金流向與我們習(xí)慣認(rèn)識(shí)的所謂滬港通概念股是有差異的。也因?yàn)橐陨线@些因素,，可以說當(dāng)初支持股市上漲的邏輯基礎(chǔ),，現(xiàn)在已經(jīng)遇到了很大的挑戰(zhàn)。再說,，股指月線四連陽以后,，不調(diào)整也是不現(xiàn)實(shí)的。而且,，這種調(diào)整不可能是很短暫的,，需要有一定的時(shí)間和空間。
現(xiàn)在看來,，調(diào)整已經(jīng)開始,。由于從技術(shù)形態(tài)來看行情似乎還沒有走完，同時(shí)市場(chǎng)對(duì)于諸如改革等方面的預(yù)期也仍然強(qiáng)烈,，因此,，調(diào)整的空間會(huì)受到一定壓縮。而這也是上周五新股發(fā)行壓力稍有松動(dòng)后,，股指就迅速從2200點(diǎn)以下反彈到2217點(diǎn)的原因,。因?yàn)榇丝掏鈬�是有不少等著逢低入場(chǎng)的資金。但問題在于,，一方面這部分資金的規(guī)模有限,，另一方面他們感興趣的可能還是中小市值成長(zhǎng)股，而非大盤藍(lán)籌股,。這就使得股指缺乏強(qiáng)勁上行的動(dòng)力,，只能維系一種以整理為主的格局。
此外,，需要提及的還有,，隨著滬港通正式開通時(shí)間臨近，市場(chǎng)對(duì)此事的反應(yīng)會(huì)趨于復(fù)雜化。屆時(shí)如果有人愿意發(fā)動(dòng)第三波滬港通行情,，那么大盤再上臺(tái)階也是有可能的,。但這種情況出現(xiàn)的概率并不大�,？陀^上,，中國(guó)股市素有“利多出盡是利空”的認(rèn)知，因此,，的確需要擔(dān)心在滬港通開通之際,，相關(guān)板塊會(huì)否出現(xiàn)一次調(diào)整。這其實(shí)也是9月行情運(yùn)行中的一個(gè)比較大的不確定因素,。為此,，我們認(rèn)為，雖然9月大盤以整理為主,，但對(duì)于可能出現(xiàn)的調(diào)整,，特別是在月底時(shí)出現(xiàn)調(diào)整，投資者還是要有所準(zhǔn)備,。
當(dāng)然,，行情整理并不意味著就沒有個(gè)股與板塊機(jī)會(huì)。去年股市全年就是整理,，甚至可以說是弱勢(shì)整理,，但并不妨礙出現(xiàn)以創(chuàng)業(yè)板為代表的結(jié)構(gòu)性行情。其實(shí),，今年的情況與去年有著極高的相似性,，只是因?yàn)榇蟊P股出現(xiàn)了一定的上漲，指數(shù)整體位置上了一個(gè)小臺(tái)階,。另外,，個(gè)股行情在原先已經(jīng)十分火爆的基礎(chǔ)上，強(qiáng)度有所降溫,，長(zhǎng)度也有所縮短，但基本運(yùn)行模式并未出現(xiàn)明顯變化,。
如果說在7月的時(shí)候由于大盤股的啟動(dòng),，人們一度認(rèn)為大牛市來了，二八現(xiàn)象將取代結(jié)構(gòu)性行情,。相信在仔細(xì)分析了8月的市場(chǎng)格局后,，絕大多數(shù)人還是會(huì)認(rèn)識(shí)到，市場(chǎng)實(shí)際上還是在進(jìn)行區(qū)間整理,。大盤機(jī)會(huì)有限,，而個(gè)股的財(cái)富效應(yīng)仍然存在。
9月，隨著阿里巴巴在美國(guó)上市,，由此產(chǎn)生的輻射效應(yīng)對(duì)境內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)概念會(huì)有比較大的影響,，這方面的機(jī)會(huì)值得把握。另外,，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的有限變化以及央行政策可能的微調(diào),，也會(huì)在一定程度制約大盤。只是,，這些都不太會(huì)改變市場(chǎng)波動(dòng)趨窄,、成交減少以及行情活躍度下降的基本特點(diǎn)。至于上證指數(shù)月線是否會(huì)有五連陽,，其實(shí)已經(jīng)不重要了,，因?yàn)榧幢闶贞枺瑢?shí)體也不會(huì)大,。
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