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8月,，上證指數(shù)月線雖然還是以上漲報收,，但前強后弱，成交量呈現(xiàn)由大變小格局,，還是令人感覺這條月陽線的含金量并不足,。截至8月，滬市月K線已經(jīng)四連陽了,，能否出現(xiàn)五連陽,，這是投資者關心的。
表面來看,，8月股市只是最后一周走得比較弱,，而這又與新股密集發(fā)行有關。的確,，在8月底的這輪新股發(fā)行時,，單一賬戶滿格申購需要180萬元以上的資金，有人估計全市場凍結資金超過10000億元,，這大大超過了7月發(fā)行新股時的水平,，因而導致回購利率飆升，股市下挫,。誠然,，這是有道理的，但卻并非此間股市下跌根本原因,。其實，這次大盤的調(diào)整,，在8月初就已經(jīng)開始了,。股指期貨的當月合約在8月4日見頂，上證50指數(shù)在8月5日創(chuàng)出本輪反彈新高后回落,。這以后,，盡管滬深綜合指數(shù)還是有所上行，但主要是中小市值品種拉動所致,。譬如創(chuàng)業(yè)板綜合指數(shù)在8月的倒數(shù)第二周還創(chuàng)出了歷史新高,。與此同時，作為本輪反彈行情中率先啟動,、并且拉動股指急漲200點的大盤藍籌股,，卻已經(jīng)呈現(xiàn)出了較為明顯的頹勢,。
這一點，在成交量的變化上也表現(xiàn)得較為突出,。盡管兩市成交金額總體還保持在一個相對高位,，但基本上逐日減少。到了8月末,，兩市合計的日成交金額已經(jīng)只有2000億元出頭,，較月內(nèi)的高峰減少了1/3以上。由于藍籌股的下調(diào)以及成交量的減少都是在新股發(fā)行尚沒有啟動時就開始了,，所以很容易得到的結論是：即便沒有月底的新股集中發(fā)行,，股市也是要下跌的。只是由于新股發(fā)行的規(guī)模比較大,，有點超出預期,，所以所構成的瞬間沖擊較為明顯。但新股發(fā)行所帶來的擾動因素畢竟是暫時的,，市場很快會回到原有的運行軌道之中,。
這里要探討的是，本輪行情的運行軌跡,。7月行情起來時,，人們對其原因的基本判斷是實體經(jīng)濟好轉(zhuǎn)、流動性松動以及滬港通行將開通帶來外資入市的預期�,，F(xiàn)在回過頭來再看,，這些原因還是需要再加以思考的。譬如說,，至少從7,、8月的情況來看，實體經(jīng)濟的運行狀況并不理想,，經(jīng)濟增速過快下滑的風險仍然存在,。而這兩個月的信貸數(shù)據(jù)也顯示，流動性還是比較緊張的,。雖然央行已經(jīng)兩次采取措施試圖引導利率下行,，但其效果還沒有真正顯現(xiàn)出來。至于說到滬港通,，7月份以來的行情實際上已經(jīng)是第二波了,。4月時的這一波僅持續(xù)了一天，顯然當時市場對此并沒有做好充分準備,。而7月的這次是較為強勢的,，可反過來看卻又有透支未來之嫌。很多人計算了滬港通實施以后會給滬市帶來多少資金,，卻忽視了滬港通同樣會將滬市的資金引入香港股市,。來去之間,，究竟會給滬市形成多少增量資金呢？而且,，從香港股市最近的走勢來看,，驅(qū)動其上漲的主要板塊是房地產(chǎn)和科技股，這種資金流向與我們習慣認識的所謂滬港通概念股是有差異的,。也因為以上這些因素,，可以說當初支持股市上漲的邏輯基礎，現(xiàn)在已經(jīng)遇到了很大的挑戰(zhàn),。再說,，股指月線四連陽以后，不調(diào)整也是不現(xiàn)實的,。而且,，這種調(diào)整不可能是很短暫的，需要有一定的時間和空間,。
現(xiàn)在看來,，調(diào)整已經(jīng)開始。由于從技術形態(tài)來看行情似乎還沒有走完,，同時市場對于諸如改革等方面的預期也仍然強烈,，因此，調(diào)整的空間會受到一定壓縮,。而這也是上周五新股發(fā)行壓力稍有松動后,，股指就迅速從2200點以下反彈到2217點的原因。因為此刻外圍還是有不少等著逢低入場的資金,。但問題在于,，一方面這部分資金的規(guī)模有限，另一方面他們感興趣的可能還是中小市值成長股,，而非大盤藍籌股,。這就使得股指缺乏強勁上行的動力，只能維系一種以整理為主的格局,。
此外,，需要提及的還有，隨著滬港通正式開通時間臨近,，市場對此事的反應會趨于復雜化。屆時如果有人愿意發(fā)動第三波滬港通行情,，那么大盤再上臺階也是有可能的,。但這種情況出現(xiàn)的概率并不大�,？陀^上,，中國股市素有“利多出盡是利空”的認知,，因此，的確需要擔心在滬港通開通之際,，相關板塊會否出現(xiàn)一次調(diào)整,。這其實也是9月行情運行中的一個比較大的不確定因素。為此,，我們認為,，雖然9月大盤以整理為主，但對于可能出現(xiàn)的調(diào)整,，特別是在月底時出現(xiàn)調(diào)整,，投資者還是要有所準備。
當然,，行情整理并不意味著就沒有個股與板塊機會,。去年股市全年就是整理，甚至可以說是弱勢整理,，但并不妨礙出現(xiàn)以創(chuàng)業(yè)板為代表的結構性行情,。其實，今年的情況與去年有著極高的相似性,，只是因為大盤股出現(xiàn)了一定的上漲,，指數(shù)整體位置上了一個小臺階。另外,，個股行情在原先已經(jīng)十分火爆的基礎上,，強度有所降溫，長度也有所縮短,，但基本運行模式并未出現(xiàn)明顯變化,。
如果說在7月的時候由于大盤股的啟動，人們一度認為大牛市來了,，二八現(xiàn)象將取代結構性行情,。相信在仔細分析了8月的市場格局后，絕大多數(shù)人還是會認識到,，市場實際上還是在進行區(qū)間整理,。大盤機會有限，而個股的財富效應仍然存在,。
9月,，隨著阿里巴巴在美國上市，由此產(chǎn)生的輻射效應對境內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)概念會有比較大的影響,，這方面的機會值得把握,。另外，經(jīng)濟數(shù)據(jù)的有限變化以及央行政策可能的微調(diào),，也會在一定程度制約大盤,。只是,，這些都不太會改變市場波動趨窄、成交減少以及行情活躍度下降的基本特點,。至于上證指數(shù)月線是否會有五連陽,，其實已經(jīng)不重要了，因為即便收陽,，實體也不會大,。
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