發(fā)行新股本來是件很平常的事情,，不過在滬深股市往往會(huì)引來軒然大波。6月份,，兩市有一批新股發(fā)行,。在那個(gè)打新季中，大盤從2180點(diǎn)回落,，一度幾乎要再次考驗(yàn)2000點(diǎn),。而在新股發(fā)行告一段落后，指數(shù)又形成反彈,，并且以上市新股的大幅上漲為契機(jī),，展開較為活躍的個(gè)股行情。
本周,，又一批新股將開始發(fā)行,，市場也將進(jìn)入又一個(gè)打新季。屆時(shí)行情會(huì)否再現(xiàn)上個(gè)月的上漲呢,？這是一個(gè)有趣的問題,，如果能夠很好地予以破解，那么對于近期投資者的操作還是比較有用的,。
實(shí)體經(jīng)濟(jì)基本企穩(wěn)
這里,，我們先不妨分析一下這兩個(gè)月來的市場環(huán)境。不可否認(rèn),，相對于6月份,，7月份的市場環(huán)境有所改善。如果說在6月份,，投資者對于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行狀況還是存在比較多的擔(dān)憂,，那么到了7月份，這種局面有了相應(yīng)的變化,。無疑,，這得益于一段時(shí)間來央行在貨幣政策上所實(shí)施的預(yù)調(diào)和微調(diào)。
兩次定向降準(zhǔn),，雖然實(shí)際釋放的資金有限,，但畢竟表明了一種態(tài)度。截至目前,，央行已經(jīng)連續(xù)在公開市場上進(jìn)行資金的凈投放,，這不僅避免了6月底貨幣市場資金緊張局面的再現(xiàn)，同時(shí)也營造了一個(gè)相對寬松的資金供求格局,。隨后銀監(jiān)會(huì)對存貸比統(tǒng)計(jì)口徑的調(diào)整,，也在相當(dāng)程度上推動(dòng)了金融機(jī)構(gòu)向小微企業(yè)的資金投放。到了7月初,，統(tǒng)計(jì)資料顯示,，6月份的廣義貨幣增速以及新增信貸規(guī)模,，事實(shí)上都已經(jīng)明顯超過了市場原先的預(yù)期，這就不能不影響到投資者對于實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行前景的判斷,，較為一致的判斷就是穩(wěn)增長沒有大問題,。果然，剛公布的二季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長幅度是7.5%,，這也印證了實(shí)體經(jīng)濟(jì)基本企穩(wěn)的結(jié)論,。
客觀而言，資本市場對此作出了回應(yīng),。近階段有色,、電力、房地產(chǎn)等行業(yè)股票走勢相對較好,，這里當(dāng)然會(huì)有一些事件性因素,，但根本上來講還是實(shí)體經(jīng)濟(jì)走穩(wěn)后的結(jié)果。這種局面,，將會(huì)對7月份,，乃至三季度的股市產(chǎn)生深刻的影響。
新股因素?cái)_動(dòng)市場
雖然股市運(yùn)行的環(huán)境有了一定的好轉(zhuǎn),，但就大盤的具體走勢而言卻沒有什么起色,。盡管一部分投資品行業(yè)股票走強(qiáng)，但也有很多前期強(qiáng)勢品種走弱,。作為創(chuàng)業(yè)板指數(shù)中權(quán)重最大的傳媒板塊,，就因?yàn)檎咭蛩爻掷m(xù)下跌。所以,，就盤面而言,，依然還是結(jié)構(gòu)性行情，只是其中領(lǐng)漲與領(lǐng)跌的股票出現(xiàn)了角色互換,。
由于大盤并沒有形成趨勢性行情,，因此指數(shù)的運(yùn)行就較為平淡。上周滬市綜合指數(shù)的上下振幅才31點(diǎn),，表現(xiàn)得異常穩(wěn)定,。當(dāng)然換個(gè)角度來說，那就是波瀾不興,，缺乏彈性,。而且，從交易重心來看,，則是出現(xiàn)了從回升到下行的轉(zhuǎn)變,。
大家都很清楚，宏觀數(shù)據(jù)趨好,，一些低價(jià)大盤股上漲,，但為什么很快又開始下行呢,？投資者不難發(fā)現(xiàn)，這種下行的出現(xiàn),，恰于新股發(fā)行的具體日期公布有關(guān)。這也就是說,，新股因素對市場的擾動(dòng)作用還是很大的,，并且至少是暫時(shí)超過了宏觀數(shù)據(jù)對于投資者投資行為的影響。而這種狀況,，在6月份也同樣出現(xiàn)過,。有人把它歸結(jié)為是市值配售與保證金申購安排所帶來的資金流向改變所致，但這種影響究竟有多大,，現(xiàn)在還缺少實(shí)證分析,。但不管怎么說，在6月份投資者確實(shí)看到了新股發(fā)行對行情走勢的影響,。必須承認(rèn),，盡管時(shí)下股市波動(dòng)不大，但其起起伏伏的節(jié)奏,，的確是與新股的發(fā)行狀況高度相關(guān),。由此，應(yīng)該說當(dāng)一個(gè)新的新股發(fā)行季來臨時(shí),，大盤不可能不會(huì)受到影響,。
大盤下跌符合 新股發(fā)行季特征
相對于6月份的新股發(fā)行，7月份的籌資規(guī)模要小一些,，但發(fā)行時(shí)間相對集中,。由于6月份發(fā)行的這批新股上市后都受到炒作，漲幅普遍比較大,，因此所形成的財(cái)富效應(yīng)會(huì)在相當(dāng)程度上強(qiáng)化,，而非弱化投資者的打新熱情。所以,，在這個(gè)新股發(fā)行季中,，還是將有相當(dāng)多的資金會(huì)爭先恐后地參加申購，這就不可能不影響到股市原有脆弱的平衡,。雖然說為了申購新股而賣掉老股的投資者數(shù)量可能有限,，但是基于新股發(fā)行的實(shí)際，減少在二級市場的操作,，將資金主要用于申購新股的人不會(huì)少,。于是，必然會(huì)有股市需求減少,，而供應(yīng)相應(yīng)增加的局面發(fā)生,，大盤交易重心因此而下移,，也就是不可避免了。
誠然,，在目前的市場背景下,，這種下移是有限的。投資者對2000點(diǎn)的堅(jiān)固性還是有了越來越清晰的認(rèn)識(shí),。但問題在于,，這段時(shí)間來，雖然市場熱點(diǎn)多樣化,，成交量有相應(yīng)放大,，但股市沒有能夠形成有效的向上突破，上行高點(diǎn)還有所下移,。時(shí)下,，大盤基本上就在2000點(diǎn)至2100點(diǎn)的狹小的空間內(nèi)波動(dòng)，其交易的中樞是2050點(diǎn)�,，F(xiàn)在股指就是在這個(gè)位置附近,。所以，筆者預(yù)計(jì),，本周大盤將有所下跌,，特別是上半周出現(xiàn)下跌的可能性還是相當(dāng)大的。這也符合新股發(fā)行季的市場特征,，存量資金的一次遷徙,。
現(xiàn)在市場上流行一種說法，叫“存量博弈”,，意思是說大盤因?yàn)闆]有增量資金進(jìn)入,，所以盤面中所出現(xiàn)的行情，實(shí)際上就是存量資金在不同板塊中的進(jìn)出活動(dòng)所致,。當(dāng)然,，也有人不太同意這個(gè)觀點(diǎn)，認(rèn)為隨著滬港通的臨近,，海外資金正在加速布局內(nèi)地股市,，因此現(xiàn)在會(huì)有增量資金進(jìn)入。并且一旦這種增量資金的流入達(dá)到一定的程度,，股市就能夠漲起來,。這個(gè)邏輯對不對，尚待時(shí)間檢驗(yàn),，畢竟滬港通在帶來海外增量資金的同時(shí),，也會(huì)讓一部分境內(nèi)資金流出去，關(guān)鍵是要看進(jìn)出之間的軋差有多大,。至少在現(xiàn)在,，這種增量資金的流入是不明顯的,，而這就導(dǎo)致了一旦進(jìn)入到新股發(fā)行季，市場就會(huì)震蕩,。本周,，投資者應(yīng)該又會(huì)看到這種狀況。積極申購新股,，也許就是絕大多數(shù)投資者都會(huì)采取的操作策略,。雖然這樣操作偏于保守，但不可否認(rèn)它卻是實(shí)用的,。
